江苏裕兴薄膜科技股份有限公司

投资者调研活动会议纪要

会议时间：2022 年 5 月 24 日 15:00~16:00；

2022 年 5 月 25 日 15:00~16:00。

会议方式：电话会议交流
参会人员：

投资者：

中信保诚基金-葛帅； 江苏时盈投资-邓鹏怡； 广发证券-范卓宇；
焱 牛 投 资 - 周 洁 钦 ； 工银瑞信基金-晏珅熔； 广发证券-于洋；

PinPoint Group-李璇； 永赢基金-慎胜杰； 浙商证券-李博华；
中信证券-王勃竣； 国华人寿保险-赵翔； 天风证券-李由；

中信证券-郭羽； 光大保德信-华叶舒； 天风证券-张文星；
国泰基金-秦培栋； 光大保德信-黄波； 广发基金-李骁；

交银理财-郭敏； 光大保德信-朱梦天 广发基金-朱琪；

东方基金-徐奥千； 上海东方证券-谢成； 中银国际-叶志成；
光大自营-陈峰； 博时基金-吴兴喆； 长信基金-肖文劲；
睿郡资产-刘国星； 彼得明奇-康健； 国寿养老-鲁嘉琪；
恒生前海基金-张昆； 鑫元基金-蔡文； 武汉鸿翎-夏洋；

国寿安保-葛佳； 聚鸣投资-周南； 国信证券-朱张元；
国寿安保-曲郎宁； 华鑫证券-张涵； 东证融汇-王笑宇；
盈峰资管-高亚洲； 华鑫证券-傅鸿浩； 恒越基金-郭祝同；
大家资管-张翔； 华鑫证券-臧天律； 隆顺投资-李玲；

国投瑞银-王侃； 天治基金-王倩蓉； 国海证券-应婵；

国投瑞银-宋璐； 农银汇理-姚一鸣； 南京证券-章琪；

浦银安盛基金-柯聪伟； 招商基金-吴艾伦； 国融证券-赵小小；
中欧基金-李波； 大成基金-成琦； 凯丰投资-童帅；

鹏华基金-程卿云； 宁银理财-王梓合； 昆仑健康保险-王轩；
华夏基金-吴亮圻； 睿远基金-孙瑶月； 中金资管-周宜夫；

兴全基金-翟秀华； 方正证券-李荣芳； 银华基金-陈晓雅。

兴全基金-葛兴浪； 申万宏源-卢章玥；

永赢基金-马瑞山； 成泉资本-王雯珺；

公司：

刘 全 总经理、董事会秘书；

王长勇 财务总监、证券事务代表。
会议纪要

1、公司基本情况介绍

公司是一家专注于功能聚酯薄膜制造的高新技术企业，主要业务为中厚型特 种功能性聚酯薄膜的研发、生产和销售，是国内规模最大的中厚型特种功能性聚 酯薄膜生产企业之一。公司生产的特种功能性聚酯薄膜产品广泛应用于新能源、 电子光学、电气绝缘等工业领域，厚度 50-500μm 之间，具备优异的尺寸稳定性 能、绝缘性能、耐热性能、耐候性能和光学性能等。

公司功能聚酯薄膜产品主要集中于三大应用领域：（1）新能源应用领域， 公司太阳能光伏用聚酯薄膜收入占总营业收入的 65%左右，动力电池用聚酯薄膜 收入占总营业收入 5%左右；（2）消费电子应用领域，公司可生产不同种类、不 同功能、不同规格的电子光学用聚酯薄膜，其销售收入占总营业收入的 15%左右； （3）电气绝缘应用领域，公司生产的特种电气绝缘薄膜主要用于各种电机马达 槽间、匝间的绝缘材料，干式变压器线圈之间以及槽间的隔断绝缘材料等，其销 售收入占总营业收入的 10%左右。

此外，公司凭借在聚酯基膜行业多年的技术积累和储备，正在向聚酯薄膜下 游行业进行延伸，开展精密涂布加工业务，构建聚酯薄膜制造、精密涂布加工的 功能聚酯材料产业链技术体系，进一步提升公司整体竞争实力。

2、2021 年年度经营情况和 2022 年第一季度经营情况介绍

2021 年公司积极增销特色膜和新产品，持续推进产品研发、降本增效等工
作，提质增量，实现营业收入 13.65 亿元，同比增长 36.48%，实现净利润 2.41
亿元，同比增长 54.45%。

2022 年第一季度，公司年产 5 亿平米高端功能聚酯薄膜项目第一条生产线
投产，同时公司加快库存备货的周转，叠加原材料价格上涨因素，实现营业收入3.86 亿元，同比增长 24.19%。受原材料价格上涨以及公司新生产线调试、试运行成本增加等因素，公司第一季度实现净利润 5,965 万元，同比下降 8.65%。

3、公司的竞争对手有哪些？公司主要产品的市占率如何？

公司的竞争对手有双星新材、东材科技等。

公司太阳能背材用聚酯薄膜 2021 年全球市占率约 21%，处于行业领先地位。
电子光学用聚酯薄膜目前占比相对较小，公司积累了丰富的电子光学薄膜生产工艺技术，后续随着产能增加，市占率会逐步提升。电气绝缘厚膜客户稳定，市占率较高。动力电池用膜目前占比较小，但呈现爆发式增长，未来预计保持快速增长的趋势，公司已进入部分终端客户的供应链体系，有部分客户是公司独家供货。
4、光伏行业发展趋势和双玻、单玻产品发展情况

近年来，太阳能光伏行业进入了快速发展阶段。根据国家能源局统计数据，2021 年整县屋顶分布式光伏开发试点工作启动以来，分布式光伏开发明显加速，2021 年新增光伏发电装机中，分布式光伏新增 2,928 万千瓦，约占全部新增光伏发电装机的 55%，历史上首次超过集中式电站。根据中国光伏行业协会预测，2022年国内光伏新增装机容量超过75GW，累计装机容量有望达到约383GW。预计“十四五”期间，国内光伏年均新增光伏装机或将超过 75GW，全球光伏年均新增装机将超过 220GW，光伏行业预计仍将保持高速增长。

双面双玻和双面单玻（透明背板）、单面单玻（不透明背板）组件在产品结构、工艺、成本等方面各自有不同的优势，产业链下游终端会根据不同的应用场景选择不同的组件产品。双面双玻组件更多的应用在集中式光伏电站，近年来，使用透明背板（用抗紫外耐水解聚酯薄膜通过双面涂布工艺加工而成）的双面单玻组件在市场上的接受度快速增长，单面单玻组件在分布式光伏或者户用光伏中占比很高。

5、公司光伏背板客户有哪些？未来客户结构是否有调整？

公司光伏背板客户包括：中来股份、赛伍技术、福斯特等，随着公司新建生产线逐步实现投产，光伏背板薄膜产能增加，未来能够更好地满足下游客户的订
单需求。

6、光伏背板用薄膜产品品质相关壁垒有哪些？

就产品技术和品质而言，光伏背板用薄膜主要壁垒是性能方面的要求，太阳能背材用聚酯薄膜根据其使用场景，需要具备耐水解、抗紫外（耐候性）、尺寸稳定性、平整度和表观要求高等性能，需要积累相关的技术、工艺、装备经验，普通聚酯薄膜无法满足光伏行业技术质量要求。

7、透明背板用薄膜和普通背板用薄膜价格是否有差异？

透明背板用于双面单玻组件，透明背板用抗紫外耐水解聚酯薄膜需求在快速增长，在价格方面较普通背板用薄膜高一些。

8、目前聚酯薄膜行业发展趋势，电子光学用薄膜未来发展格局如何？

目前行业内各家企业以差异化发展进行错位竞争。随着聚酯薄膜新的应用领域不断被开发，下游客户的需求更加多元化，未来业内企业差异化发展更加明显。
电子光学用薄膜目前国内主要还是生产中低端品种为主，高端光学基材主要依赖进口。在当前国际供应链本地化的大背景下，行业内通过产业链上下游协同开发，加快突破关键技术，尽快实现国产化替代。

公司一方面通过加快推进进口生产线建设进度，早日实现投产以提升高端光学聚酯薄膜生产能力。另一方面，公司正开展精密涂布加工业务，向下游发展，赋予聚酯薄膜更多的应用功能，以提升产品综合竞争力。

9、公司有哪些电子光学用聚酯薄膜产品？

公司目前可生产不同种类的电子光学用聚酯薄膜，包括透明和彩色离型膜、保护膜基膜、亚光膜等。公司生产的蓝色薄膜、黑色薄膜受到下游客户认可，市占率较高，形成了一定的品牌效应。

公司目前正在投建的年产 5 亿平米高端功能聚酯薄膜项目中有一条高端聚
酯薄膜生产线，目标产品定位于高端电子光学产品，包括 MLCC 离型基膜等。
10、公司的竞争优势有哪些？

（1）公司深耕功能聚酯薄膜行业数十年，积累了丰富的装备、工艺、技术
优势。拥有稳定的技术研发团队，为公司原料、产品研发提供支持。

（2）公司产品可应用新能源、动力电池、电子光学、电气绝缘等诸多工业 应用领域，产品差异化优势明显，能满足下游客户的不同需求。

（3）公司坚守诚信，以优异的产品质量和良好的售后服务赢得客户的信赖， 形成了优良的口碑及品牌效应，与下游客户建立了长期稳定的合作关系。

（4）公司拥有一支经验丰富的项目建设团队，与设备供应商共同设计、定 制设备装配生产线，能够有效降低投资成本,缩短产线建设周期。公司目前有 5 条生产线是和供应商一同设计、安装、调试建成的，对整线购置的同行具有明显 的竞争优势。

（5）公司位于经济发达的长三角地区，物流运输方便快捷，与部分核心客 户地理位置接近，区位优势明显。

11、新冠肺炎疫情对公司日常生产经营是否有影响？

疫情期间，公司物资的物流运输有一定影响，对公司日常生产经营影响小。 公司目前生产经营稳定，产销平衡，随着疫情逐步稳定，物流运输影响也已基本 消除。

12、公司目前扩产计划是怎样的？

公司可转债募投项目包括年产 5 亿平米高端功能聚酯薄膜项目和年产 2.8 万
万吨特种太阳能背材用聚酯薄膜生产线项目，共 4 条生产线。年产 5 亿平米项目
第一条生产线已于第一季度投产，第二条生产线目前已试生产，第三条生产线和 年产 2.8 万吨特种太阳能背材用聚酯薄膜生产线正在积极推进建设进度。目前项 目进度符合公司之前的预期，公司力争至2022年四季度末实现4条生产线投产。
公司于 5 月 18 日公告的年产 6 万吨高端高端功能性聚酯薄膜生产线项目建
设周期 12 个月，预计 2023 年上半年投产。

公司新生产线全部投产后，预计年产能近 30 万吨。

13、公司产品价格和原材料价格情况，近期原材料价格持续上涨是否对公司毛利率有影响？未来是否存在毛利率进一步压缩的情况？

公司产品价格受原材料价格波动和市场供需情况综合影响。公司会根据产品
不同的功能、性能、应用领域等采用不同的定价策略。随着公司新生产线的投产， 产能规模持续扩大，公司供应能力提升，对客户的议价能力会有提升。

公司产品原材料是聚酯切片，是石油下游加工产品，主要供应商为大型石化 生产企业，其价格根据石油价格及行业整体供需情况波动变化。

近期受石油价格波动上涨、国际形势不稳定性等因素影响，聚酯切片价格持 续上涨，短期内对公司成本控制、毛利率水平有一定压力，目前公司毛利率水平 与市场情况匹配。公司产品主要应用于太阳能光伏、动力电池新能源、消费电子、 电气绝缘等工业应用领域，产品具有较强市场竞争力，随着功能聚酯薄膜的应用 不断被开发，产品结构不断完善，下游需求保持快速增长，特殊功能聚酯薄膜的 毛利率水平要高于普通聚酯薄膜，未来预计毛利率水平平稳。

14、公司生产线是否能够进行不同产品的切换生产？

公司生产线具有柔性生产的特点。在生产线设计的范围内，公司根据需要可 实现不同品种、规格的产品切换生产。

15、据了解，聚酯薄膜行业内扩产周期一般需要 3-4 年，扩产周期为什么这
么长？对比而言，公司能够缩短扩产周期的原因有哪些？

全球能够提供整线进口的供应商主要集中于 2-3 家，这些供应商除提供聚酯
薄膜整线业务外，还提供隔膜生产线等其他业务，目前新接订单交货需要约四年， 这还不包含安装、调试和试生产时间。

公司拥有一支经验丰富的项目建设和管理团队，具备与不同装备供应商共同 设计和定制整条生产线中不同系统单元装备，因此能够有效降低投资成本，缩短 产线建设周期。

江苏裕兴薄膜科技股份有限公司
2022 年 5 月 25 日