2017年城投债市场回顾：分化加剧，危中有机。1）17年有82家主体发布提前兑付，整体定价利于持有人，市场从恐慌到淡定，18年提前兑付数量和规模预计仍将扩容；2）一级市场净融资锐减，二级城投与产业债利差修复，区域利差走扩，长久期、弱资质调整加剧，老城投、短久期、公益性、强担保平台仍受青睐。
2018年城投债投资策略：新旧交替，去伪存真。城投刚兑信仰正在退潮但不会很快崩塌，转型之年，城投估值风险加大，市场去伪存真，“真”城投信仰不灭，择券关注四大逻辑：
1）公益性：从事公益性投资的“真”城投，业务和收入仍来自地方政府，仍有信仰担保，且项目纳入预算后稳定性更强；
2）重要性：抓大放小、剩者为王，核心平台更有优势，越“重要”越难倒；
3）强后盾：关注经济发达、经营性资产多，有望注入资产和转型为房地产和国资控股公司的城投；
4）警惕转型退出风险：区域基建需求小，不再从事公益性投资，资产被划转、经营业务不明晰，财政支持消退的城投，不确定风险较高。