巴安水务中报点评：超预期
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巴-安-水务的中报终于出来了，超过了之前的业绩预告，个人感觉挺不错。
原来的预告如下：
预计2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润盈利:6702.40万元–7514.81万元,比上年同期增长:65%-85%
1、2016年半年度业绩与上年同期相比有所增长,主要是随着公司战略计划的实施,公司各项业务有条不紊开展,在强化公司核心竞争力的同时,实现经营业绩的持续增长。
2、报告期内,非经常性损益对净利润的影响金额预计约为322.53万元。
实际上的业绩如下：
上半年净利润8181万，同比增长101.39%，超过了预告上限(没有明白为什么超过了预告上限公司没有进行信息修订披露)。其中非经常性损益对净利润的影响金额预计为323万元(和业绩预告相符)。
去年全年的净利润7710万元，下半年3600万元，所以今年完成股权激励目标还是概率很高的。
以下做个简单分析：
一、营收
1、营业收入5.339亿元，上年同期3.132亿元，同比增长70.48%，其中二季度营收4.03亿元，上年同期1.74亿元，增长131.6%。二季度呈现加速态势，并且单季度创造历史。【本期营收大增主要系公司六盘水水城河综合治理二期工程项目及锦州锦凌水库项目施工，沧州海水淡化项目有序开展并完成了一定的工程量，对本期收入有较大的贡献】。
2、从营收结构来看
海水淡化营收5026万元，上年同期无。毛利率49.45%。
海绵城市营收2.13亿元，同比减少21.39%，毛利率上升至27.26%。
市政工程营收1.47亿元，同比增长249.69%，毛利率上升至28.96%
水处理设备集成系统销售营收1.23亿元，上年1212万元，毛利率33.3%
二、净利润
1、净利润8181万元，上年同期4062万元，同比增长101.39%，扣非后净利润7858万元，上年同期3839万元，同比增长104.71%。
其中二季度净利润6771万元，上年同期3175万元，同比增长113.24%。二季度呈现加速态势，并且单季度创造历史。
2、毛利率上升31.21%，相比较去年有了不小的提高。
三、经营性现金流
经营活动产生的现金流净额-1.5亿元，上年同期0.63亿元，同比大幅下降-340.72%，主要是工程款支付增加所致。【报告期内，污水、自来水传统业务进展良好，新兴业务海水淡化项目、海绵城市项目、固废处理项目迅猛拓展。沧州海水淡化项目进展良好；海绵城市连拔两城，六盘水海绵城市、泰安海绵城市项目进展顺利；固废、危废项目创新发展，上海青浦区的薄层污泥干化协同发电项目已进入商业运营，蓬莱危废项目建设进展顺利，淮安1.5亿美金的危废产业园项目正在紧锣密鼓进行前期工作】。
四、净资产收益率
ROE为10.01%，上年同期6.58%，增加3.43%。主要受益于净利润的大幅提升，预计全年ROE会较去年有所提升。乐观预计将会达到15%以上，创上市后历史。
五、三项费用
销售费用1679万元，上年同期907万元，增长85%，增长幅度高于营收，公司对销售费用控制要求是增幅应不高于营收增幅，略超标准。
管理费用3876万元，上年同期1642万元，增长136%，主要是本期并购业务产生的咨询费增加及人工成本增加所致。
财务费用1226万元，上年同期1080万元，增长13.42%，主要是施工资金需要量增加所致。
六、股权激励
如果可以达到首次授予部分行权/解锁的公司业绩条件，那2015-2018的净利润分别是0.7355 / 1.36 / 2.13 / 3.0 (单位：亿)，三年的复合增长率是59.8%，同比增长率分别是85% / 56.7% / 40%，增长率呈放缓态势。
如果可以达到预留部分行权的公司业绩条件，那2015-2019的净利润分别是0.7355 / 1.36 / 2.13 / 3.0 / 3.82 (单位：亿)，四年的复合增长率是50.9%，同比增长率分别是85% / 56.7% / 40% / 27.5%，增长率呈放缓态势。
根据券商业绩预测2015-2018年的净利润分别是 0.771 / 2.2845 / 2.6093 / 2.861亿，除了2016年份，其它年份的预测值和股权激励的业绩承诺差不多。
七、定向增发
2015 年 12 月 29 日，公司召开第二届董事会第二十四次会议审议通过了公司有关本次非公开发行的相关事项。本次非公开发行预计募集资金总额不超过 12 亿元，扣除发行费用后将用于投资六盘水市水城河综合治理二期工程项目及偿还银行贷款。本次拟发行股票数量不超过 9,600 万股，具体发行数量将提请股东大会授权公司董事会与本次发行的保荐人（主承销商）协商确定。[计算出定向增发价是12.5元]
股本：目前股本是3.74亿，增发0.96亿，总股本变成4.7亿股。2015年公司净资产是6.92亿，如果增发成功的话，净资产达到18.92亿，那每股净资产将降低到4元，那PB不算太高了。
八、小结：
这是一份超预期的半年度报告，今年是股权激励第一年，完成的概率很高，甚至不排除今年的净利润有翻倍增长。
九：股东人数急剧减少
截至2016年7月29日，公司股东人数为25,497户，截至2016年6月30日，公司股东人数为26,508户，截至2016年3月31日公司股东人数为30,513户。一季报披露后，股东人数减少了5000户。
十、短期事件驱动因素：
近期G20的绿色金融议题，下半年PPP投资有望加速，入冬后雾霾因素会刺激环保板块反复走强
十一、技术分析
原来的预告如下：
预计2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润盈利:6702.40万元–7514.81万元,比上年同期增长:65%-85%
1、2016年半年度业绩与上年同期相比有所增长,主要是随着公司战略计划的实施,公司各项业务有条不紊开展,在强化公司核心竞争力的同时,实现经营业绩的持续增长。
2、报告期内,非经常性损益对净利润的影响金额预计约为322.53万元。
实际上的业绩如下：
上半年净利润8181万，同比增长101.39%，超过了预告上限(没有明白为什么超过了预告上限公司没有进行信息修订披露)。其中非经常性损益对净利润的影响金额预计为323万元(和业绩预告相符)。
去年全年的净利润7710万元，下半年3600万元，所以今年完成股权激励目标还是概率很高的。
以下做个简单分析：
一、营收
1、营业收入5.339亿元，上年同期3.132亿元，同比增长70.48%，其中二季度营收4.03亿元，上年同期1.74亿元，增长131.6%。二季度呈现加速态势，并且单季度创造历史。【本期营收大增主要系公司六盘水水城河综合治理二期工程项目及锦州锦凌水库项目施工，沧州海水淡化项目有序开展并完成了一定的工程量，对本期收入有较大的贡献】。
2、从营收结构来看
海水淡化营收5026万元，上年同期无。毛利率49.45%。
海绵城市营收2.13亿元，同比减少21.39%，毛利率上升至27.26%。
市政工程营收1.47亿元，同比增长249.69%，毛利率上升至28.96%
水处理设备集成系统销售营收1.23亿元，上年1212万元，毛利率33.3%
二、净利润
1、净利润8181万元，上年同期4062万元，同比增长101.39%，扣非后净利润7858万元，上年同期3839万元，同比增长104.71%。
其中二季度净利润6771万元，上年同期3175万元，同比增长113.24%。二季度呈现加速态势，并且单季度创造历史。
2、毛利率上升31.21%，相比较去年有了不小的提高。
三、经营性现金流
经营活动产生的现金流净额-1.5亿元，上年同期0.63亿元，同比大幅下降-340.72%，主要是工程款支付增加所致。【报告期内，污水、自来水传统业务进展良好，新兴业务海水淡化项目、海绵城市项目、固废处理项目迅猛拓展。沧州海水淡化项目进展良好；海绵城市连拔两城，六盘水海绵城市、泰安海绵城市项目进展顺利；固废、危废项目创新发展，上海青浦区的薄层污泥干化协同发电项目已进入商业运营，蓬莱危废项目建设进展顺利，淮安1.5亿美金的危废产业园项目正在紧锣密鼓进行前期工作】。
四、净资产收益率
ROE为10.01%，上年同期6.58%，增加3.43%。主要受益于净利润的大幅提升，预计全年ROE会较去年有所提升。乐观预计将会达到15%以上，创上市后历史。
五、三项费用
销售费用1679万元，上年同期907万元，增长85%，增长幅度高于营收，公司对销售费用控制要求是增幅应不高于营收增幅，略超标准。
管理费用3876万元，上年同期1642万元，增长136%，主要是本期并购业务产生的咨询费增加及人工成本增加所致。
财务费用1226万元，上年同期1080万元，增长13.42%，主要是施工资金需要量增加所致。
六、股权激励
如果可以达到首次授予部分行权/解锁的公司业绩条件，那2015-2018的净利润分别是0.7355 / 1.36 / 2.13 / 3.0 (单位：亿)，三年的复合增长率是59.8%，同比增长率分别是85% / 56.7% / 40%，增长率呈放缓态势。
如果可以达到预留部分行权的公司业绩条件，那2015-2019的净利润分别是0.7355 / 1.36 / 2.13 / 3.0 / 3.82 (单位：亿)，四年的复合增长率是50.9%，同比增长率分别是85% / 56.7% / 40% / 27.5%，增长率呈放缓态势。
根据券商业绩预测2015-2018年的净利润分别是 0.771 / 2.2845 / 2.6093 / 2.861亿，除了2016年份，其它年份的预测值和股权激励的业绩承诺差不多。
七、定向增发
2015 年 12 月 29 日，公司召开第二届董事会第二十四次会议审议通过了公司有关本次非公开发行的相关事项。本次非公开发行预计募集资金总额不超过 12 亿元，扣除发行费用后将用于投资六盘水市水城河综合治理二期工程项目及偿还银行贷款。本次拟发行股票数量不超过 9,600 万股，具体发行数量将提请股东大会授权公司董事会与本次发行的保荐人（主承销商）协商确定。[计算出定向增发价是12.5元]
股本：目前股本是3.74亿，增发0.96亿，总股本变成4.7亿股。2015年公司净资产是6.92亿，如果增发成功的话，净资产达到18.92亿，那每股净资产将降低到4元，那PB不算太高了。
八、小结：
这是一份超预期的半年度报告，今年是股权激励第一年，完成的概率很高，甚至不排除今年的净利润有翻倍增长。
九：股东人数急剧减少
截至2016年7月29日，公司股东人数为25,497户，截至2016年6月30日，公司股东人数为26,508户，截至2016年3月31日公司股东人数为30,513户。一季报披露后，股东人数减少了5000户。
十、短期事件驱动因素：
近期G20的绿色金融议题，下半年PPP投资有望加速，入冬后雾霾因素会刺激环保板块反复走强
十一、技术分析
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