近日，天晟新材（300169.SZ）发布2023年半年报业绩。报告期内，公司实现主营收入2.46亿元，同比下降14.93%；归母净利润-2148.37万元，同比下降10.02%；扣非净利润-2286.97万元，同比下降12.37%。

　　虽营收、净利润双双下跌，但天晟新材的股价却在半年报公布后走出相反趋势。在公布半年报业绩次日，即8月28日上午，天晟新材直接以涨停开盘，尾盘略有回落，最终股价以上涨19.51%报收11.33元。

　　这不是天晟新材股价第一次发生异动。自7月28日至8月10日，天晟新材股价曾连续10个交易日内，日收盘价格涨幅偏离值累计超过100%。关于股票交易异常异动，天晟新材曾发布公告表示，2016年11月，公司以2804.3万港币收购香港天晟证券100%股权，主业暂无超导材料及石墨烯材料的相关业务。

　　截至8月31日收盘，天晟新材的股价下跌0.70%报收9.86元。

　　经营性现金流连年为负

　　天晟新材正面临经营危机。

　　2023年上半年，天晟新材经营活动产生的现金流量净额为-968.2万元。

　　时代周报记者翻阅往年财报发现，自2019年以来，连续四年半时间，天晟新材经营活动产生的现金流量净额均为负值，分别为-2395.38万元、-520.43万元、-2496.63万元、-930.01万元和-968.18万元。这意味着，天晟新材很难在经营方面获得充足的正向现金流量。

　　巨额应收账款成为吞噬企业现金流的黑洞。2019年，天晟新材应收账款为4.27亿元，占营收比例达47.78%。至2022年年底，应收账款占营收比例达97.86%。最新半年报数据披露，截至今年上半年，天晟新材应收账款占营收比例已暴涨至156.72%。

(数据来源：东方财富制图：时代周报记者）

　　为了维持经营运转，天晟新材选择通过借款来弥补资金，尤其是短期借款。截至2023年6月30日，天晟新材短期借款有4.19亿元，长期借款为86.66万元。

　　事实上，自2015年以来，天晟新材的短期借款突然激增，此后，短期借款金额一直居高不下。2015年，天晟新材短期借款达3.48亿元，同比上涨96.27%。

　　将2015年至2019年的同期数据相比，天晟新材短期借款是货币资金的近两倍。至2023年上半年，天晟新材短期借款为货币资金的8.06倍。截至2023年6月30日，天晟新材货币资金为0.52亿元。

　　高额的借款带来高额的利息费用。截至报告期末，天晟新材的利息费用达0.15亿元。

　　四年半亏损合计9.47亿元

　　天晟新材以高分子发泡材料业务起家，产品用于家电、通讯、IT、汽车产品配套。2011年1月，天晟新材在深交所创业板成功上市。

　　上市首年，天晟新材也交出了最好的业绩情况。截至2011年年底，天晟新材净利润达5373万元，这也是天晟新材自上市以来，净利润最高的一次。

　　2019年，天晟新材业绩暴跌，净利润同比下降1931.81%。此后，天晟新材一直处于亏损状态。至2023年上半年，天晟新材净利润为-2115万元。自2019年至2023年上半年，连续四年半时间，天晟新材累计亏损约9.47亿元。

　　针对持续亏损等相关问题，8月31日，时代周报记者多次拨打天晟新材证券部电话，未得到接通。

　　在2019年年报问询函中，天晟新材曾将净利润暴跌解释为计提商誉、存货等资产减值准备。其中，天晟新材为新光环保商誉减值准备预计计提10100万元，为天晟复合存货跌价准备计提约为7550万元。

　　需要注意的是，新光环保为天晟新材于2014年，以5倍溢价收购的全资公司。在经历了2013年净利润的暴跌后，天晟新材试图通过收并购来充实业绩。

　　事实上，在收购后业绩承诺期的三年时间内，新光环保确实为天晟新材的业绩提振作出贡献。2014年至2016年，新光环保为天晟新材贡献1.24亿元扣非归母净利润，超过承诺数425.81万元。

　　但在业绩承诺期满后，新光环保净利润同比下跌超50%，导致2017年天晟新材计提商誉减值准备2091万元。进而天晟新材业绩再次由盈转亏。

　　几乎每年，天晟新材都会收到来自创业板公司管理部的问询函，内容包括要求天晟新材说明新光环保前期是否存在为完成业绩承诺而虚构业绩、提前确认收入或延后计提成本费用的情形；商誉减值测试的合理性，减值准备计提是否充分等。

　　截至2023年上半年，新光环保期末余额为1.27亿元，减值期末准备余额达3.13亿元。

　　国资退出人事震荡

　　雪上加霜的是，天晟新材的国资股东退出，这意味着，天晟新材寄希望于白马骑士拯救的梦想破灭。

　　2020年4月。天晟新材发布股份转让意向协议称，控股股东吴海宙、晟衍拟向青岛融海国投资产管理有限公司（以下简称“融海资产”）合计转让其持有的不超过3000万股份。

　　天晟新材表示，本次交易完成后，天晟新材引入国有资本，有利于优化股权结构；融海资产将向天晟新材提供融资支持或为天晟新材融资提供增信支持。

　　国资刚入主，便开展了合作。天晟新材曾在年报问询函的回复公告中表示，2020年向融海资产的关联方青岛融实发展控股有限公司采购了电解铜共计5.25万吨，不含税采购金额为21.48亿元；另外采购了呼吸机等1600台，不含税采购金额为1.24亿元；两者合计不含税采购金额为22.72亿元。

　　2021年3月，天晟新材公告显示，为缓解临时性资金周转压力，满足公司流动性资金管理要求，经审议，同意天晟新材及下属子公司2021年度向融海资产及其关联方申请新增不超过1亿元借款额度，借款利率参照市场同期贷款利率水平，并综合考虑公司融资成本的基础上经双方协商确定。

　　同时，自2021年初至2021年3月2日，天晟新材与融海资产及其关联方累计已发生的各类关联交易的总金额为4004万元（不含上述借款），其中借款本金4000万元，利息4万元。

　　不过，在引入国资为战略投资人的这几年，天晟新材的亏损局面未能扭转。同时，近日，融海资产持有的上市公司股票1200万股，已被法院司法拍卖。

　　2023年7月，天晟新材发布公告称，第一大股东所持公司部分股份被司法拍卖。本次被司法拍卖的股份数1500万股，占融海资产及其一致行动人（长沙盈海）所持公司股份总数的42.99%，占公司总股本的4.60%。其中，300万股拍卖已被撤回，其余1200万股均已拍卖成功。

　　时代周报记者注意到，彼时股份尚未过户完成。若上述被拍卖的股份经法院裁定并完成股权变更过户登记后，融海资产管理公司及其一致行动人将不再是公司第一大股东。

　　8月11日，时代周报记者致电天晟新材董秘办公室，寻问股东的变更是否会对公司经营有影响，接听电话的相关负责人表示，“对公司经营没有影响，经营还和以前一样。”

　　8月14日，天晟新材发布公告确认，“融海资产及其一致行动人长沙盈海不再是公司第一大股东。吴海宙被动成为公司第一大股东；公司仍处于无控股股东、无实际控制人的状态。”

　　除国资退出，天晟新材还面临重要高管变动。8月份，天晟新材总裁辛艳文提交辞职申请，此前一月，天晟新材独立董事亦宣布辞职。

　　上述天晟新材相关负责人告诉时代周报记者，“已经在寻找（新总裁），有结果后会发布公告。”