新浪财经：科泰电源物流电动车业务遭质疑
2016年06月18日09:21 界面

近8个交易日实现6个涨停板，科泰电源(24.910, -0.46, -1.81%)（300153.SZ）成为近期A股市场绝对的明星股。

　　或许很多人到目前为止还不清楚科泰电源暴涨背后的逻辑，这还要从物流电动车行业的爆发说起。

　　工信部数据显示，2015年国内新能源专用车产量4.78万辆，其中纯电动物流车产量4.45万辆，占比达93%。预计2016-2018年电动物流车市场将处于快速增长阶段，今年国内产量可达到10万辆，复合增长率超过50%；2020年电动物流车产量将达到32万辆。

　　行业爆发的诱因是日益增加的快递数量以及市区对货车、电动自行车、电动三轮车等配送工具的限制。物流电动车因其成本低的优势成为目前解决快递“最后一公里”问题的最佳方式。据快递企业相关人士粗略估算的一笔账显示，柴油车1公里消耗燃油折合7毛钱，电动车1公里耗电仅3毛钱；通常物流配送车1个月跑5000公里，1公里省4毛钱，1个月就能节省2000元。

　　已经兴起的电动物流车租赁运营还可以减少企业现金投入。目前市场上短租和长租的租金一般性价格分别为日租100元、周租600元、月租2400元、年租25000元。

　　顺丰、EMS、百度外卖、京东等企业已经开始尝试使用零排放的电动物流车。

　　除了节省成本之外，物流市场巨大的需求催生了物流电动车租赁业务的火爆。

　　2015年全国快递业务量高达206.7亿件，平均每天达到了5700万件，如果全部用电动三轮车配送，平均载货50件来计算，那么需要114万辆才能满足需求。如果全部是微型面包车配送，平均载货100件计算，那么快递公司也需要配备57万台车辆才能满足需求。

　　单纯按照快递件数来计算，肯定会有偏差，毕竟各类快件所占空间大小并不一样，上述只是按照2015年全年的快递业务量对电商物流车需求进行了一个估算，并未把商超配送、餐饮连锁配送等物流车需求计算在内。不过足以见到整个物流电动车市场存在巨大的需求。

　　科泰电源是一家专业从事智能环保电源设备的开发、设计、生产和销售，并为客户提供技术咨询、培训、安装、维修等售前、售后服务的公司。2015年实现营业收入8.17亿元，同比增长28.82%；归属于母公司股东的净利润4121.49万元，同比增长31.56%。公司在此次暴涨之前，市值较小，仅为59.97亿元。

　　科泰电源旗下控股子公司——上海捷泰新能源汽车有限公司成立于2015年1月，是一家从事物流电动车租赁的企业，目前在全国7地设有8家子公司，2015年已经投入500辆物流电动车从事租赁业务。

　　目前公司的物流电动车共有两种车型，一种为4米车型，类似于五菱宏光，月租费用2400元，充满电耗电量为39度；另一种为6米车型，类似于依维柯，月租费用4800元，充满电耗电量为60度，两种车型的满载续航里程均为150km。

　　捷泰新能源战略发展总监高振星表示，公司目前主推的4米海格小海星纯电物流车，租给用户的租金相当于传统物流车一天的油钱。而且公司在上海快递物流集中的青浦区，已经被视为大力发展新能源产业的标杆，与各快递物流企业之间的沟通相当频繁，目前已经获得包括顺丰、德邦、圆通、韵达、优速等知名物流快递企业的认可。

　　据申万宏源(6.460, 0.06, 0.94%)分析师的预测，捷泰新能源2016年及2017年投入租赁的物流电动车将分别达到2500辆和6000辆。如果据此测算，一年内满额租赁的情况下（假设4米车型与6米车型的比例为3：1），将实现归属于公司的物流电动车租赁业务收入5841万元和1.40亿元（公司持有69.4%的捷泰新能源股权），分别占公司2015年营业收入的7.15%和17.14%。

　　如果按照2015年年报中新能源汽车及动力电池业务23.93%的毛利率进行测算，则2016年及2017年物流电动车租赁业务的毛利分别为1398万元和3350.2万元。

　　可以看出，物流电动车租赁业务的确为科泰电源带来一块新的收入，由于2015年报中并未披露该业务的具体利润情况，目前无法就2016年及2017年的利润贡献水平进行测算。不过就未来两年合计不足5000万的物流电动车业务的毛利水平，市场给予8个交易日71.18%的涨幅似乎已超出“合理”的范围。

　　为此，界面新闻就物流电动车租赁业务情况向科泰电源董秘办相关人员进行了电话采访，不过并未获得明确答复。

　　尽管近8个交易日股价实现了暴涨，不过市场对于科泰电源似乎存在分歧。东方财富(21.080, 0.28, 1.35%)的龙虎榜数据显示，近8个交易日，科泰电源共计两次登上龙虎榜，分别为6月6日和6月16日。

　　其中，6月6日，即第一个涨停板的交易日，买入金额前五名共计10781.21万元，卖出前五名4187.31万元；而到了6月16日，即第五个涨停的交易日，买入金额前五名共计15601.96万元，卖出前五名10482.34万元，买卖方前五名之间的分歧明显加大。值得注意的是，在这两个交易日的龙虎榜上，无论是买方还是卖方前五名均出现了机构专用的席位，再考虑到暴涨之前科泰电源市值较小，此次股价短时间飞速蹿升或是游资炒作行为。

　　需要强调的是，17日科泰电源打开涨停，并创出19.4亿元的历史最大成交额，短线资金有获利了结迹象。

　　物流电动车行业的爆发的确为相关上市公司乘风起飞创造了条件，不过投资者仍需警惕过度炒作透支未来业绩的行为。