汤臣倍健到底会涨还是跌及最近热点话题
凡事预则立，不预则废
想知涨跌，就要有先见之明，不要马后炮，多分析现在对未来的启示.下面对汤臣倍健主要热点关注事项，发表一点点愚见，希望能抛砖引玉，有说得不好的地方还请斧正：
一、小汤花大价钱收购澳洲LSG值不值？
1.1、收购回来的东西前景怎样（市场环境和竞争格局）？现在中国销量对比同类产品怎么样？
从淘宝京东销量看，中国消费的益生菌主要来源是合生元和美澳进口商品。益生菌淘宝销量最高9000千多，LSG销量2000多，销量排在前十。京东合生元最高，有三款销量评论26万 ，LSG三款产品只能进销量前二十。淘宝京东益生菌价格多在100—300元，大部分产品200元左右。从这两个市场的销量来看需求是存在的，而且同类品牌不多，合生元有先发优势，但根基不稳。我打听了几个年轻妈妈，说现在很多小孩子吃益生菌，都吃进口货，小孩子经常肠胃不好导致体弱，益生菌有助于改善体质得到了妈妈们的认可，产品受众存在，可选择商品不多，且无龙头产品，市场可能处在大发展的萌芽阶段，有做大单品的市场环境。
当年SWISSE之所以被高溢价收购，离不开在中国市场的表现的，LSG好不好更重要的也是看今后在中国的表现。益生菌对比SWISSE的保健品应该有更高的成长速度，这一行竞争更少，消费者才认识到他的作用不久，益生菌在发达国家发展速度都有7%，中国才起步，所以益生菌前景自然差不了。合生元奶粉收购保健品，自然也没有小汤收购益生菌的效果大，益生菌看上去和奶粉很配，但是大人小孩子肠胃不好第一反应是去医院和药店，药店是小汤强项，还能刷社保卡。
LSG益生菌有暴发的市场环境和渠道优势，小汤做益生菌就是顺手的事，线上线下渠道协同效应非常明显，快明年半年报就可能看到效果。标的物去年净利0.6亿了，在中国的才开个小网店。汤臣倍健三年内将益生菌的净利润做到2亿可能性非常大，对比PE才十多倍，那时成长性就更为凸显，益生菌极有可能成为公司支柱产品，这可能是梁总一定要全资收购的重要原因之一。
1.2合生元当年收购对价
海外高溢价收购早已不是新闻，很多外企看到中国公司来了就待价而估坐地起价，看准的就是中国的巨大需求，轮到自己投资的企业去被宰确实不爽，但是中国市场需求在那儿有什么好办法呢？
合生元2015年76亿收购SWISSE上市公司83%的股权，16年17亿收购剩下的17%股权，合生元收购后16年毛利率增长35%，净利翻了2倍，负债率从56%增长到77%，报表这么好看都是因为自己当年实在太差。收购后更是让投资者大跌眼的是，2017年合生元披露一份2013年SWISSE与PGT的协议，协议PGT在2020年9月之后，有权把SWISSE在中国的主动销售权收回，PGT每年给SWISSE支付在收回前一年营业利润的50%，如不收回那么SWISSE每年支付中国销售额的4.75%给PGT。2017年合生元用1亿美元收回销售权，前前后后花了近100亿港元，差点给公司带来严重隐患，还发行了3.3%的股份，好东西不好买啊！！！前年去年趁小汤战略调整，SWISSE线上销量一度超过小汤。去年下半年小汤重拾增长，管理层知错能改，及时调整。
1.3小汤花了多少钱收购LSG？收购了一些什么？
先花了30亿购买股份，后面还有5亿购买业绩保证，一共35亿。益生菌毛利率、净利率、利润营收增长都很快很高，计算出来意义也不大，因为体量太小，17年营收4.7亿，净利润0.6亿，具体好不好，直接上财务报表自己计算判断。
1.4、35亿不是小数目了，为啥不自己直接干？
自已做客户的接受时间肯定是很慢的，品牌的建立不是一两年可以做好的，三年都不一定能看到效果，相关的专业人才也没，益生菌的供应链及生产怎么建立？等等一大堆问题。趁LSG刚有点小名气也随意卖，要是LSG开始重视开拓中国市场，又或者LSG自己做大做强了，哪里还有汤臣倍健什么事？ 老话说万事开头难，35亿纯粹是花钱买时间。
二、定增发行股票收购该不该？
2.1、为什么大股东不质押自己的股票收购？
质押收购不是成梁总自己的货了吗？有上市公司这个现存安全的好杠杆为啥不用？况且梁总说过今后还会有总多收购动作，只是不会都有35亿这大，我想梁手里已经准备了很多钱，今后还会有很多收购等动作，F6是就是眼前的例子，上市公司和他自己都入了股。
2.2、为什么不全代款收购?
虽然上市公司帐上现金就有近30亿，代款也代不了多少，但是那个现金有一部是营运流动资金，动用太多可能影响上市公司运行，代款太多，又会大幅拉高负债率，还怎么让管理层轻装上阵全心全意去该做的事？两头难，这也可能是为什么要定增的原因吧！
2.3、为什么不低价向老股东发行股份？
这方法倒是可以，但是不能利益最大化，想想把好处给老股东，公司还是以前的公司，梁总自己还是要认购最多。在股权利益稀释有限的情况下，现在找来合伙人在对今后的海外收购、融资好处是很多的好处，梁总说过了还有很多动作，想引进活水人脉，溢价发行谁又愿意进来呢？
三、美瑞克斯和自然之宝的合作问题是怎么回事？是否有好的解决方案？
这上问题我想到雪藏和野蛮人，小汤虽是中国的龙头，但是体量也不大，能够做到让竞争者不发展少发展，却大力发展自己的品牌真的很好，中国那些被外资收购的本土品牌有多少被雪藏了？这套路很熟吧！！！共同竞争的东西哪有发展别人冷落自己的道理？解决方法就是死死地拖住外资品牌，让自己的同类产品快点强大起来。
四、六角兽F6功能饮料的面世对公司未来的影响？
查了F6的高管，里有蒙牛的人，还有小汤高管，未来这一块应该会有大动作，感觉现在小汤和之前的操作成熟了很多，管理层现在做的这些大事，都能够和主业产生明显互补，F6主要走商超，不论是这块渠道还是F6里的添加济对小汤现有产品都是利好。
五、小汤股价现在所处位置的风险大小是多少？
先来看看汤臣倍健停牌到今天为止，各相关市场价格的涨跌总体情况：
沪指跌19%，创业板跌9%，同花顺食品加工行业跌7%，化学制药跌3%
汤臣倍健属于食品制造行业，但是又有点医药的味道，毕竟产品销售渠道很多在药店。粗略来看开盘后不存在严重下跌的担心，汤臣倍健好歹还是龙头股，但是有没有小幅下跌可能性呢？我们还做进一步的比较，看看汤臣倍健这些年自身的估值情况如下：
PB处于历史低位
PE同样处于历史低位（TTM）
汤臣倍健PE、PB、股息率与行业的比较
从17年下半年开始，汤臣倍健的业绩重拾高增长，也重新到了市场的认可，今天上半年收入利润上双位数增长基本没有悬念，各项财务指标非常漂亮完美，财务报表就不做细说了。从上面三张图和财务表可以看出，不论是自己财务报表的纵向比较，还是横与同业的估值较量，都有是非常优秀。
汤臣倍健业绩反转、低估值、行业龙头、创业板龙头、食品制造行业、收购成功对新增长点的期待，从多方面考虑这都是在熊市里很好的防守标的物。当然开盘当天会放巨量，因为有很多融资盘，还记得几个月前，涪陵榨菜收购失败开盘集合竞价跌停，不久就涨停，几个月下来市值都要追上现在的汤臣倍健了，汤臣倍健的净利润可是要比涪陵榨菜高很多的啊！
本分析不构成股票买卖依据，盈亏自负
2018-7-15
$汤臣倍健(SZ300146)$