$宋城演艺(SZ300144)$，很多投资者都去过它的景区，看过它的演出，应该说口碑都还不错。而且这几年，其扩张也很顺利，三亚、丽江、九寨沟相继开园，并快速盈利，彰显了宋城深厚的积累和底蕴。

　　 应该说，我很早就关注宋城了。2014年底的时候，差点就买了，当时觉得还是有点贵，一个犹豫，股价就一飞冲天，我也只能望股兴叹。去年底今年初，估值合理一点了，我就入了一些，仓位不重。

　　 目前，市值300亿左右，根据最新的16年业绩预增，初步推算当前的动态PE在30-35倍。应该说，估值也不算便宜。相对之前的高位股价，现在的股价几近腰斩，其下跌，我认为有以下四点要素：

　　1、管理层减持。管理层减持对投资者的预期影响很大。应该说，黄巧灵家族的持股比例还是很高的，减持一点并不能完全说明问题，可能是套点现改善生活，但是如果后续还有不断的减持，这才是真正致命的。

　　 2、不看好澳大利亚投资项目。对于宋城演艺走出去，我是赞同的，战略和思路都是正确的。至于黄金海岸项目，以我的目力，我是看好的。赚钱是大概率事件，只是能不能像三亚、丽江那样快速盈利，这个还有待观察。但是黄金海岸的这步棋走好了，后面在全球好的景区布局也不是天方夜谭了。

　　 3、对演艺模式扩张的担心。现在宋城主要是在南方的成熟人气景区布点，这样成熟的、能快速上业绩的景区本身就不多，成功布局了三亚、丽江、九寨沟后，又布局了桂林、张家界，剩下的成熟人气景区也不多了，想象的空间不大了。所以，宋城也开启了轻资产拓展，宁乡是个开始。这是这样的轻资产扩张，如何在不伤害品牌的情况下，在不引起审美疲劳的情况下，快速扩张，还有待于考察，如果宁乡成为“爆款”，或许项目也会纷至沓来。例外，北方的景区，因为天气原因更可能做室内，而室内目前没看到宋城有尝试。至于上海这样不依托市场，依托城市的演艺，需要上海项目落地的表现来检验。

　　 4、对六间房的纠结。六间房，属于互联网直播。互联网直播现在是风口，随着各路资金的杀入，包括互联网大佬的介入，竞争异常激烈。而基于互联网赢家通吃，老二只能辛苦喝点汤的尿性，六间房着实让投资者揪心，更何况现在很多关于直播平台排名里面，并没有六间房。虽然现在六间房和宋城有对赌协议，而且雪球嘉年华上的张闲张总也说，2016年六间房业绩超出预期，只是现在的好并不代表以后的好，这就是互联网的生态环境。 但是我认为，六间房虽然成不了行业的龙头，但是如果和线下的宋城景区结合的好，在宋城的每年几千万客流量的口碑传播下，以及自身主播引来的大流量下，赚钱并且模式转型也不是不可能。可以不再是纯直播平台，还兼顾演艺公司、经纪公司的相关功能，那么也能过好日子，而且还能和宋城的线下形成一个线上线下的闭环。

　　 目前看来，2017年，宋城演艺没有太大的动作，很多项目的落地和产出都要在2018年以后，所以今年更多的是依靠内生性增长。当然，也不排除今年有新的动作，如新的并购、新的项目签约等等，以此再度提升投资者对宋城的投资预期。或者真的如@飞龙在天论道说的，“18年会是分水岭，机会和风险共存”。

　　基于上述的判断，现在的估值不能说便宜，最多是合理。如果看得懂宋城，倒也不妨在其阶段性下跌后，慢慢买入。只是有没有这样的机会，我也不知道。但是真的机会来临了，有没有子弹，有没有勇气买入，敢不敢重仓买入，或许这就是高手和散户之间无法逾越的鸿沟。

　　 现在我们能做的就是定期跟踪，耐心等待。耐心的考验和珍贵，但凡有点投资经历的投资者都能体会到。很多时候，价值投资的难，就难在对时间深刻理解。时间可以化解风险，时间可以释放业绩、时间可以完美呈现复利的魅力…… 

　　ps：本人持有少量的宋城演艺，难免屁股决定脑子，不喜勿喷。