报告期内， 公司实现营业收入118,609.70万元， 比上年同期增长106.96%； 营业利润54,699.18万元，比上年同期增长59.10%；归属于上市公司股东的净利润43,213.78万元，比上年同期增长56.09%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润42,695.98万元，比上年同期增长62.49%。

公司营业收入大幅增长的主要原因：并表六间房所致，扣除六间房的营业收入增速不过16%。由于六间房的毛利率远远低于“千古情”的毛利率，与此同时，六间房的三项费用也比“千古情”高不少，这导致并表后净利润率下降至36%左右，去年的净利润率高达45%左右。

看看资产负债表，有如下优势：
1、产业链价值优势；
宋城演艺的几乎没有什么应收账款，占比很小，而应付账款比较多，在整个产业价值链中处于强势地位，可以用他人的钱为自己贡献现金流。
2、典型的轻资产，没有比这个更轻了。
在流动资产端，货币资金11亿元多，而存货仅仅只有500多万，敢问几千家上市企业，多少公司的存货价值只有500多万，当然了，这更多是行业优势决定的。
3、负债率低
资产负债比在19%左右，资产负债表健康，有少量的有息负债，财务杠杆低。
但也有一个重大劣势：那就是商誉价值太高，这主要是去年收购六间房所致。若未来六间房业绩增速与利润增速不及预期，那么这么大的商誉就会面临减值问题，这会导致公司的净资产下滑。当然了，目前来看，六间房的风险不大，增速还是比较快的。

再看看现金流量表，一如既往的优秀，经营性现金流净额一直都大幅超过公司的净利润，这样的企业是典型的现金奶牛。投资活动产生的现金流为-8亿元左右，可以看出目前宋城还在继续大幅度扩张中，未来业绩增长客气。筹资活动现金流也为负数，主要是季度分红所致。

以上是半年财务报表的一个简析。下面主要从基本面上谈谈宋城的亮点：
1. 公司战略清晰：旅游宋城、国际宋城、IP 宋城、科技宋城，是宋城的未来长远规划，把宋城打造成中国的“百老汇”、“特色文化娱乐集团”是未来的发展方向。战略无疑是很重要的，很多企业就输在战略上，不要以战术上的勤奋来掩盖战略上的懒惰。
2. 国际宋城目前正在紧张的布局中，下半年预计会有实质性进展，这无疑又是一场资本盛宴。在A股中，具有国际化视野的企业真的很少，世界500强企业很多都是做的全球生意。
3. 旅游休闲版块已经开始做到“品牌输出”与“管理输出”和“创意输出”，这是典型的轻资产模式，印钞机模式。
4. IP方面：公司IP运营主体宋城娱乐推出中国演艺女子天团——树屋女孩，宋城在打造自己的娱乐圈，成为一下娱乐生态企业。
5. 对外投资方面：公司借助旗下现场娱乐基金和TMT产业基金完成对曜伟基金、创新工场等股权投资基金
的出资以及对小旭音乐、望乘科技等优质成长型企业的投资，这些投资对公司短期经营业绩没有影响，但是有助于公司对外的资源嫁接，为公司在新业务探索、国际化、IP储备等方面打开了更广阔的空间。曜伟基金、创新工场都是大佬们投资的，姚明与李开复之类的名流，借人智慧，利用他人资源，这一点同样是高招。

按照目前宋城的发展方式与商业模式，宋城已经从原来的单一“旅游演艺”的应用型企业慢慢转型到“文化娱乐平台化”企业，目前娱乐平台化已经初现雏形。随着宋城未来进一步的发展，我认为宋城很可能是中国了不起的“文化娱乐集团”的生态型企业。因此，对于宋城的未来我是长线看好的，未来市值的空间会很大，突破千亿不是什么大问题。

理想很美满，但现实很骨感。目前宋城的PE高达40多倍，市值300多亿，再好的企业也要一个良好的价格切入，这样才有足够的安全边际，才能让长久的复利不断持续下去。对于目前的估值来说，我认为应该耐心等待，重仓的风险还是太高。
作者：独立投资人金立成