证券代码：300133 证券简称：华策影视
浙江华策影视股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：2018-001
投资者关系
活动类别 特定对象调研 分析师会议
媒体采访 业绩说明会
新闻发布会 路演活动
现场参观 其他 （电话会议）
参与单位名称及人员姓名 方正证券杨仁文\陈梦竹、中金公司印培\张曦\丁明杰\孟伟、招商证券朱珺\陈优、东吴基金徐益达、海富通基金刘强、国开泰富基金付清歌、国海富兰克林基金高燕芸、财通基金傅一帆\杨帆、博时基金陈雨薇\张鑫、众安保险李真、中再资产钭旭杰\彭军、中融基金吴刚、中欧基金刘晓东、中金基金郭党珏、中荷人寿仪盛楠、中国人寿左浩苗、长盛基金纪虹韵、圆信永丰基金汪萍、友邦保险王文静、永赢基金王浩聿、银华基金王辉、易方达基金李健\元霄、阳光保险祁媛媛、兴银基金徐资超、新沃基金刘嘉、新华基金付伟、西部利得基金刘慧、泰信基金董继洲、交银施罗德基金张晓莹、生命保险资产黄晓月、申万菱信基金满争、前海人寿保险张吉晖、前海联合基金熊钰、前海开源基金倪峰、平安资产张良\叶青、诺德基金黄伟\丁云波、大摩华鑫基金林野\齐兴方、利安人寿杜宇、君康人寿宋翔磊、九泰基金黄浩、金元顺安基金何伟、交银康联人寿蒋宁、嘉实基金叶泽林、华夏久盈魏域波\周武\桑永亮、华安基金张杰伟、红土创新基金张倩倩、恒大人寿保险林嘉文、国寿安保基金严堃、光大保德信基金陈萌、工银人寿保险胡悠、富国基金朱明、富邦人寿张勇翔、富安达基金余思贤、东方基金王芳玲、中邮基金于淼、银河基金董亿、安信基金叶芊、平安证券资产管理庄小荣、朱雀投资王少博、中阅资本陶倩倩\李岩\刘安田、中银国际证券李娜、中意资产周星、中信证券王玉亮\王鹏、中信建投证券王泽佳、中泰证券丁小鹰\李荣庆、中晟基金张夺、中山证券徐博伦、中科汇泽资产管理张博宇、浙商证券姜杰、长江资管吴畏、长江证券李建、长见投资唐祝艺、长城证券冉飞、长城基金龙宇飞、长安信托林翔、允程资产裴强、银石投资邱海云、银河证券刘海全\杨晓彤、殷实投资马智勤、毅木资产薛佳璐、益汇投资张洁、旭诺资产高金刚、兴业证券张凯帆、兴聚投资曾浩仁、星石投资陈奇腾、新思路投资冯鑫、新时代证券颖艺璇\周子慧、新百信基金吴彦宇\赵佳琪、西南证券杨毅\闻雪颖、西藏信托张英琪\朱拖、沃珑港投资陈雨琪、为方基金王东升、万杉资本向俊、万珑资产马鑫、万嘉基金王琴、万峰资产唐泽、万得资讯孙秀美、通融基金陈顺、泰石投资李欣、泰山投资林建、太平洋证券万千\彭景璇、台湾国泰基金张匡寻、苏州君子兰资本汪志斌、世诚投资邹文俊、盛盈资本王培洲、盛世景资产张佳林、神农投资赵晚嘉\苏青\李逸、裕晋投资邵士威、一指投资郑雪双、榕树投资李仕鲜、前海安康投资董婉仪、麦肯特财富管理管文浩、领骥资本李垠隆、宝鼎资本胡周慧、尚德投资刘博凯、上海证券刘涛、上海允程资产商齐扬\姜瀚、听畅资产程思琳、石锋资产张贤良、普东科投肖航、名禹资产刘宝军、金舆资产刘人宽、吉渊投资沈妙言、汇利资产朱子怡、合象资管杨振勇、滚石投资胡小军、大筝资产曹馨月、承德投资周世辉、晨燕资产王观、山合投资李艺璇、山东省文化产业投资李栋、润泽资本潘玉、睿新资产杨湘云、睿柏资本劳逸华、瑞天投资付诚成、融湖投资邓晓珊、仁桥资产夏俊杰、仁布投资杨静、趣时资产刘之超、青沣资产沈梦源、浅湖投资陈航、谦石投资姚梅、平安证券李丰、盘京投资陈勤、南京证券夏步刚、木铎投资孙红艳、旻创资产郑梦娇、民生证券吴子浩\吴琛、路博迈基金Sophie、昆仑信托高思维、巨石资本张宏、久联资产罗施霞\唐先锋、久富投资丁大鹏、景熙资产陈雪、景林资产王进\唐健、金百镕投资赵勇、江海证券江耀坤、建宏富鑫投资王伟、吉渊投资陈晓伟、吉翔股份江张生、怀新投资刘雨峰、华泰证券张毅\王智慧、华融证券付博\郭柏华、华东投资李伟、华创证券李兴荣\章润容、上海华策投资杨舒为、宏流投资杨光睿、宏利基金李文林、红叶投资韩宇、弘毅远方基金于渝、弘毅投资周鹏\刘迪凯、恒越基金王梦茹、黑水磐石资产黄健洪、合象资管苏晴婉、瀚岭资产游建国、瀚丰资本候元、韩国KB金融集团Jeffrey、海通资管刘沐晨、海通证券房玉\孙娇、国信证券侯帅楠\董博雄、国投资本王佳宁、国投信托毛征、国盛证券吴静、国联证券季勇坚、国海证券朱珠、广州证券叶文辉\张广文\王丹、广州金域投资郭金萌、广发证券胡泽、观合资产管理王忠波、高毅资产管理刘易阳\孙庆瑞、高盛高华投资廖旭发、飞利浦投资崔志生、方正证券李舒婕\李红生、泛海股权投资孙涛、法巴资产管理王国光、敦和资产马云、东吴证券王建会\谢晋\吴冰雁、东海证券刘俊、东北证券夏彦\夏岩、叮铃资产管理有限公司吕斌、第一创业证券刘洲源\练伟、德汇投资张一杰、德邦证券夏黎曼\徐一阳、大同证券郭石、晨阳资产李响、常春藤资产王菲、财通证券王思雨、财富证券何颖\张伟、碧云资本贾凡、毕盛资产管理刘宏\沈文杰、北京问道天下投资殷实达、北京合正普汇投资高其一、鲍尔太平资产管理周诚、宝新资产管理有限公司严明、班尼投资林航、Marshall Wace朱叶友
时 间 2018年5月31日15：00-16：00
地 点 公司
上市公司接待
人员姓名 张洪建、张思拓
投资者关系活动主要内容介绍
一、张洪建介绍近期情况：
1、公告解读：公司对预留限制性股票进行授予，授予价格是依据《股权激励管理办法》和《激励计划》的规定确定，对财务费用的影响比较小，具体都有公告。公司人员内部调动原因主要是公司作为内容产业龙头，需要对企业内部管理的升级，原内审负责人仍在公司内工作。
2、公司2017年核心剧集表现非常好，Q2和全年确认情况从目前来看，重要剧集包括《创业时代》、《凰权》等在获得许可证和推进过程中反馈比较正面。
3、市场对于广电政策可能存在一些误读，对于古装等题材并不是一刀切，监管重点是细节题材上有所限制，是否有正确的价值导向，而对题材限制比大家想象的小。大家可以关注后续市场的表现。
4、2018年限制性股权激励的条款，华策有信心完成，业务进展顺利。

二、问答环节
Q：头部剧单价情况和趋势、现金流回收情况？
A：2018年最新采购价比2017年有一定幅度上扬。过去2-3年虽然单价高速上涨，但影视的成本（如明星、导演的价格）也上升更快。2018年由于政策引导、影视体量变化，资本进入变弱，上游核心要素维持稳定。电视剧制作公司渠道具有正向作用，成本和收入会呈现放大的剪刀差，收入增速会高于成本增速。华策影视相比市场上大多数同行的现金流要好，2017年净流入7亿。15亿预收账款对18、19年业绩锁定效应较强。内容和渠道是共生关系。华策影视要借助产品的制作、为市场和下游服务，为客户提供优质剧集。目标是用最少的资金、最高的效率为市场提供服务。

Q：《甜蜜暴击》、《创业时代》、《凰权》剧集的收入确认时间、播出时间；股权激励定价的原因？股权激励定价的依据是什么？
A：《甜蜜暴击》和《创业时代》的大部分收入已于2017年确认。从剧集确认进度看，和此前公告是一致的。股权激励定价是根据授予时点市场价的5折，是和当期股价匹配的，这是根据政策来的。

Q：股价跌幅较大，有无公司方面的原因？
A：公司内部各项业务进展平稳，有些比预期更好，业务监管层反馈也好。所以公司基本面没有大的问题。各项业绩指标向好。

Q：今年公司业绩目标净利润7.8亿，内部架构会因此有所调整吗？
A：根据激励计划，2019年业绩目标10亿，华策未来目标是做好版权业务，生产更多更好的电视剧，拓展上下游。18年年初已经调整了组织架构，将经纪管理中心纳入核心管理范畴，对艺人、导演等进行管理整合，还设立了整合营销中心。这是将全网剧影响力变现的好方式。2017年年底，《致我们单纯的小美好》为公司贡献准一线艺人胡一天，以后还会培养更多的这种艺人，公司为他们铺好路，提升影响力。预计艺人经纪、整合营销的发展对业绩的提升有较好的促进作用。

Q：剧集售价持续上升，成本端增速放缓的原因？
A：影视剧的核心要素包括IP、导演、编剧和演员等，此前成本结构中占比较高的是IP和演员。目前阶段，结合正常监管和对产品品质的追求，影视剧受众品味的升级，对制作环节提出更高的要求，影视内容是艺术和技术的结合，华策在不断探索新的技术和艺术形式。渠道分析用户消费习惯后，会给好的影视制作公司更高的溢价。因为渠道更看重公司的品牌和制作能力，而不是演员端的配置。在演员成本可控之后，整个成本就会变得平稳，甚至会趋于下降。售价端，过去两年剧集为互联网平台创造了更高的价值、流量和付费用户，溢价能力能够得到提升。华策的核心是努力构建底层平台，通过公司内部各环节的把控，支持主创团队，提供更优质的资源，聚焦核心的创作，从而创造出优质产品，经过20多年的积累，目前已经开始发挥作用。当制片方有更好的制作能力，更多聚焦于制作本身，成本和收入的剪刀差才会持续放大。2017年已经出现了端倪，渠道对公司制作能力的认可体现在预收账款上，如果不认可能力，是不可能有渠道愿意预付的。华策过去几年的毛利率持续下行的原因有两点：首先，开始制作头部剧时，对核心主创人员的依赖度很高，大家都在抢占的时候，必然会带来主创人员议价能力的上升，造成毛利率的损伤。其次，影视剧收入确认的时候是按照全额法认定，毛利是按照公司本身的权益占比认定的，实际毛利率会高于报表毛利率。但去年三四季度是实际毛利率的拐点。

Q：今年出口剧的情况？
A：要先找到核心的大市场，华策的出口连续十年行业内排名第一，在东南亚、西欧、美国等市场初步具备一定的影响力。文化出口是意识形态，各国文化观和价值观存在不同，进行输出时首先要输出产品，然后再考虑回报问题。前几天《人民日报》海外版还提到华策承担了中国文化走出去的重要使命。2018年，在产品结构升级后，例如《致我们单纯的小美好》在美国的主流影视平台Netflix上线，《三生三世十里桃花》、《孤芳不自赏》在Dramafever的点击量分列第一、第三，说明产品质量获得外部渠道的初步认可。海外影响力在逐步构建，这和我们聚焦头部剧制作的战略关联度是非常高的，内部虽然没有对出口剧制定很高的目标，但我个人抱有很乐观的态度。

Q：如何看待新丽传媒的交易？关于剧集题材类型的演变？
A：一级市场上对新丽估值较贵的原因可能是渠道端对影视内容的看重程度比想象高。影视属于非标品创作。独立创作团队，需要不断挑战。大火的头部剧各有特点，如《锦绣未央》、《三生三世十里桃花》，说明团队很重要，并且很难复制。他们需要更好的平台，而最优秀的制作团队目前集中在几家企业。新丽、正午阳光被渠道端投资后，还是享有很大的自主权，甚至把剧集卖给对手公司，重点是其创作团队更加追求极致。未来的趋势应该是，行业会集中几家头部公司和制作团队，并且具备挑战全球的能力。

Q：剧集类型的演变趋势。比如今年以现实题材居多，以前古装多，是否政策相关？
A：广电总局的“限古令”可能导致了对电视剧悲观的情况。这不是因为“限制古装剧”的规定太严格，而是矫枉过正。广电总局限制的是价值观，而不是题材，观众需要的是“温润人心，启迪心智”。广电总局并没有对古装剧限制得很死，而是在跟着观众的需求做变化。如果古装剧在第三季度集中释放，那么市场又会觉得“过分开放”。因此更重要的是国内影视公司的制作质量要出现更新的发展和进步，达到平衡——政策促使更好的产品产生，出口海外，比肩全球。

Q：广电政策的解读？
A：核心在于两个注解：1、我国处于影视内容高质量发展阶段。我们要的是给观众带来提升的作品，我们要提升作品核心质量。2、增强走出去的能力。17-18年，观众口味在变，更加关注演技了，那么影视制作也要跟着变化。公司正在解决主创人员的瓶颈——比如将经纪管理中心纳入核心管理体系。大股东也在和浙江传媒大学合作华策电影学院，培养新时代能够媲美好莱坞的演员和制作人员，提升国内影视剧的质量。因此不要过度解读“限制题材”，要关注国家真正的希望——高质量影视作品。什么路径能够达到？就是底层架构平台已经建立好的公司，才能系统化地给予支持，达到这个目标。
附件清单（如有） 无
日期 2018年5月31日