电影市场，刚刚结束的五一档传来好消息，5月1日至5日五天总票房达到15.27亿元，超过去年五一档（2023年4月29日至5月3日）的15.21亿元，并追平历史第二2019年的成绩。

　　不过，5月6日，假期结束第一天，在A股整体大涨的情况下，影视上市公司股价走势疲软，超半数知名企业收跌，上海电影（601595.SH）、华策影视（300133.SZ）跌幅更是在5%左右；5月7日，文化传媒板块冲高回落。

　　无独有偶，梳理相关公司一季报发现，今年一至三月份，影视行业还存在市场整体飘红，不少公司业绩却同比下降的情况。

　　究其原因，除正常业绩波动外，或许更在于行业竞争激烈度的多方位提升。

　　票房火热，半数公司业绩疲软

　　行业整体来看，今年电影市场延续了复苏势头，继续保持增长。

　　猫眼数据显示，五一档外，2024年春节档总票房80.51亿元，同比增长19%；情人节档票房11.91亿元，同比大涨461.79%；清明档三天合计8.42亿元，对比去年一天的1.96亿元，增长同样显著。

　　另据国家电影局、拓普数据库，今年一季度，我国电影市场观影总人次3.64亿，同比增长8.15%；总票房163.56亿元，同比增长3.14%。

　　火热的票房之下，却有多家公司的成绩单不算好看。

　　参考上图，南都记者梳理十四家影视上市公司业绩发现，七家一季度营业收入同比出现下降，华谊兄弟（300027.SZ）、华策影视、北京文化（000802.SZ）降幅更是超过了50%；扣非净利润同样有七家企业同比下降，其中万达电影营收微增，扣非净利润降幅却较大，博纳影业相反。

　　资本市场近日亦对影视上市公司持审慎乐观态度。

　　如开篇所述，有着五一档总票房飘红、A股整体大涨双重利好加持，5月6日却有半数影视股走绿。5月7日，大多数影视股出现开盘迅速上涨后大幅回调甚至走绿的状况。华策影视盘中涨幅一度高达15.52%，最终收涨4.93%，回撤10.59%；光线传媒（300251.SZ）开盘后不久快速上涨至3.11%，最终收跌0.52%；唐德影视（300426.SZ）从上涨3.58%变为下跌0.23%；博纳影业（001330.SZ）涨幅从6.85%收窄至0.7%；万达电影（002739.SZ）则一路下跌，收盘跌幅2.95%。

　　演员、导演等圈内玩家增多，竞争日益激烈

　　部分公司业绩下降，原因之一是影视行业内部的正常波动。

　　上海电影在一季报中表示，利润下降“主要系公司主投主控影片上映档期的影响。 2023年春节档期上映了公司主投主控影片《流浪地球2》，相关业务收入体现在2023年一季度报告期，而2024 年一季度未有类似票房规模的公司主投主控影片上映，导致营业收入及净利润同比去年有所下降。”

　　北京文化业绩大跌的原因，同样是去年参与出品了《流浪地球2》，而今年同期缺乏同量级作品，导致“电影收入减少”。主营电视剧业务的华策影视，亦参投了2023年春节档爆款《流浪地球2》，及成绩较好的《熊出没·伴我“熊芯”》，再加上现象级电视剧《去有风的地方》等，造就了去年业绩“波峰”，今年则跌到“谷底”。

　　相比于此，行业竞争明显加剧，供需矛盾突出或许是更加核心的因素。

　　供给上，参与玩家日益增多。

　　首先是专业电影制作公司外，各路资本方不断将触角伸向影视投资环节。

　　阿里、腾讯这些参与已久的互联网巨头不必赘述，近年来，微博、抖音、爱奇艺、猫眼、淘票票等一批企业同样对影视投资充满了热情，常常出现在联合出品方或出品方名单。

　　其次，越来越多演员、导演或圈内个人开始直接参与影片出品环节。

　　今年五一档票房冠军《维和防暴队》，主要出品方中中（北京）影业有限公司由刘学武控股；位列第二的《末路狂花钱》，主要出品方北京超乐无限文化传播公司，大股东为英达；春节档《飞驰人生2》主要出品方上海亭东影业为韩寒旗下。

　　此外，影视文化行业内头部公司也大都在选择补全产业链或跨界拓展，加强“内卷”。

　　典型如以话剧立身的开心麻花，凭借《夏洛特烦恼》《西虹市首富》等作品强势杀入，虽然后续产品褒贬不一，但已然在电影圈占据一席之地。金逸影视（002905.SZ）、大地影院、幸福蓝海（300528.SZ）、浙江时代院线等院线公司，同样纷纷涉足上游内容制作，参与分羹。

　　值得一提的是，虽说更多玩家参与出品，理论上可以捆绑利益，分散风险，但从最终结果来看，带给老牌电影制作公司的收益与挑战不完全对等。

　　一方面，除《封神三部曲》等少数影片外，演员、导演深度参与投资的大都是成本可控的喜剧、文艺类影片，进而导致“演员、导演小亏大赚，公司大亏小赚”的情况居多；另一方面，若非主投主控，即便电影大卖，能够分得的收益也相对有限。特别是对大体量公司而言，此类投资更多是锦上添花

　　5月6日，欢瑞世纪（000892.SZ）发布公告称，截至2024年5月5日，其参投影片《维和防暴队》累计票房收入4.05亿元，而公司来源于该影片的收益约为30万元。

　　整体来看，2024年一季度，全国新上映影片93部，较上年同期增加17部。4月24日，光线传媒在深交所互动易平台明确表示，公司旗下动画作品《小倩》临时撤档，原因之一为“五一档上映的影片数量多达十余部，呈现过度拥挤的状态，导致很多影片排片比例较低，同时营销成本又大幅上升。”

　　受众偏好改变，经典IP出现“失灵”

　　需求端，2023年及2024年电影市场整体看似火热，但将时间线拉长，会发现距离巅峰尚且有一段距离。

　　2017年至2019年，我国电影市场总票房分别为558.52亿元、606.98亿元、641.48亿元，均高于2023年的549.27亿元。2018年一季度、2019年一季度票房分别为202.19亿元、187.01亿元，甚至2021年一季度票房尚有181.03亿元。

　　以此来看，今年一季度票房同比3.14%的涨幅并不算亮眼，修复速度放缓。

　　不仅仅是内容制作，院线竞争同样激烈。截至2019年底，全国银幕总数为69787块，到今年一季度末，已经增长至78252块，为院线影视公司业绩承压埋下伏笔。

　　需求端带给老牌影视公司的挑战还包括消费者观影偏好的变化。

　　随着电影数量、种类及网大、短剧、短视频等一系列可替代影视内容日趋丰富，观众对于影片质量的要求不断提升，甚至质量稳定但题材重复的电影也难取得高票房。

　　近年来，黑马影片不断出现，如去年的《孤注一掷》《消失的她》《八角笼中》《长安三万里》，今年的《热辣滚烫》《周处除三害》，爆款电影呈现百花齐放状态，并不拘泥于某类固定类型。反倒是不少模板、经典IP出现“失灵”。

　　五一档由杨幂、于谦、田雨领衔的《没有一顿火锅解决不了的事》，上映后票房不佳，很快撤档；去年的《志愿军：雄兵出击》，豆瓣评分6.9分，落后风格相近的《长津湖之水门桥》仅0.3分，但票房落后32.1亿元；华谊兄弟旗下两大IP之一，原班人马出演的《前任4》获得10.12亿票房，虽不算低，但不及前作的19.41亿元；另一经典IP、原班人马的《非诚勿扰3》，总票房1.02亿元，不足2008年上映前作的一半。

　　开辟新赛道，机遇挑战共存

　　内外竞争加剧、受众需求多变，面对此情形，一些公司选择开拓新赛道，寻求新的业绩增长点。

　　例如2015年开始，光线传媒开始深耕动画电影细分领域，后连续推出《哪吒之魔童降世》《姜子牙》《深海》《大鱼海棠》等叫号又叫座产品，近年其开始布局网剧赛道，其改编自人气漫画《大理寺日志》的网剧于今年2月在爱奇艺上线播出。2024年一季度，光线传媒电视剧/网剧业务收入和利润均实现大幅增长。

　　兼备电视剧、电影业务的华策影视，同样积极试水短剧、动画业务，与抖音合作推出《我的归途有风》，并在今年1月成立动漫事业群。去年，华策影视还收购了森联影视，对版权库进行扩充。

　　不过，拓展跨界并非总是一帆风顺。2017年，幸福蓝海拟以7.2亿元收购笛女传媒80%股份，后者曾制作推出过《雾都》《双枪老太婆》等电视剧，幸福蓝海希望以此加强影视制作能力，向上游进行产业延伸。然而，2018年底，笛女传媒被发现财务造假，幸福蓝海选择起诉追回损失，直至2023年底胜诉，但款项何时能够尽数追回，还是未知数。

　　实际上，作为原“影视一哥”的华谊兄弟，亦积极尝试过多元化，在实景娱乐、投资领域投下重金。但最终不仅新业务不及预期，电影主业同样受创，王忠军、王忠磊二人不得不踏上慢慢自救路。