摘要:沪深股通额度大幅增加与四项扩大开放政策助力A股超预期入摩;央行降准为楼市销售升温加码,有望推动地产股上涨;低价高质,SaaS软件何以从行业中脱颖而出;唯一预防高危人群结核疫苗年底有望上市,智飞生物的增长期将要来临。

1>国金策略李立峰:A股入摩进度或超预期,最新成分股、增量资金分布一览

按照原方案,A股将在即将到来的6月1日和9月3日分两步完成5%MSCI纳入比例。但MSCI曾表示,如果在此预定日期之前,沪深股通的每日额度被取消或大幅提高,则不排除将纳入计划修改为一次性实施方案的可能。于是,利好说来就来:近日,中国证监会和香港证监会联合公告,自 5月1日起,沪深股通每日额度均由人民币130亿元上调至520亿元,港股通每日额度由人民币105亿元上调至420亿元,幅度均达四倍。这是A股入摩或超预期的原因之一。

此外,我国为扩大开放采取的四项重要举措以及在金融领域加速落地对外开放措施,同时为A股入摩发送了强有力的助攻。扩大开放四项举措中包括了最新提出的:确保银行、证券、保险行业外资股比限制、尽快放宽外资股比限制特别是汽车行业外资限制等。

再从公募基金密集申报MSCI相关产品的节奏来看,自去年6月宣布A股纳入MSCI后,国内公募基金迅速行动,陆续展开布局。截至目前,共有14家基金上报了合计32个MSCI产品,15个为MSCI中国A股国际通指数基金,其中8只已经发行。

具体到A股,根据筛选,纳入MSCI指数成分股的最新A股数量为235只。权重较大的有:贵州茅台 、中国平安、招商银行、海康威视、美的集团等价值大白马。从个股增量资金与其日均成交额比值角度来看:海天味业、泛海控股 、长江电力、浦发银行、申万宏源等比值居前。不难发现潜在纳入的成分股主要集中于“大金融、大消费”板块。数据也显示,按今年3月公布的最新名单,大金融板块占比33.62%、大消费板块占比24.46%;按申万一级行业排序,银行业以19.65%位居榜首,接下去依次是非银金融、食品饮料、房地产、电子和医药生物。

对于增量资金的测算,李立峰认为短期内增量资金规模不大。5%纳入比例所对应的的增量资金约174 亿美元,折合1184亿元人民币。但必须应重视入摩事件对市场风险偏好的正面影响。长期看,A股纳入MSCI将促进A股国际化,改善A股投资者结构,倒逼市场制度和规则的进一步成熟完善。

因此在配置策略上,李立峰建议首先聚焦“消费、金融”板块。考虑到外资的投资偏好,在潜在纳入的成分股中,要重点关注“稀缺、绩优、具备超级品牌价值”的公司。而所谓“超级品牌”是指白马股里的一线龙头,且具有稀缺性和品牌价值。比如贵州茅台,在相同品质上,茅台比同行拥有更大定价权,因此市场将给予 “超级品牌概念股”一定的估值溢价。目前市场已有第三方编制的“超级品牌指数”,当前共包含 21 只个股,主要集中在消费领域,如“贵州茅台、上汽集团、美的集团、格力电器、五粮液”等。

2>海通地产涂力磊:降准后,地产股将在6个月内跑赢大盘!

4月25日央行降准正式实施。同日,银行业将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。央行保障宏观经济流动性的决心可见一斑。而历史上,一旦启动降准周期,频率上一般至少为一年内两次,预计未来流动性投放仍未结束。

而涂力磊降通过分析对比2008年、2011年和2015年三次降准周期、累计13次降准行为,对地产行业的影响时发现:每年首次降准6个月内,地产销售明显改善,并且持续时间在1年以上。

对应到股价表现,降准后首个交易日一般无特别异动,但6个月后的A股地产指数60%以上概率取得绝对收益,80%以上取得相对收益。 

背后的关键逻辑在于,在金融去杠杆、地产行业资金面收紧的情况下,降准在大大增加全市场流动性的同时,对房地产开发商的推盘去化起到了助益。综合考虑2017年同期一二线城市进入强调控期,在行业低基数效应的基础上,降准将一定程度推升上市公司后期的基本面行情,从而进一步直接刺激二级市场地产指数。

涂力磊表示继续看好地产蓝筹。接下来二季度中下旬,会进入开发商上半年传统推盘期,就目前开发商对市场价格的平稳预期看,后期抢种抢收属大概率事件。强烈推荐五虎组合:万科 A(000002)、保利地产(600048)、新城控股(601155)、阳光城(000671)、蓝光发展(600466)。

3>兴业信息技术张忆东 :为什么 “云计算”是成长股的春天?

云计算在全球范围内继续增长,中国的增长速度更快。据易观数据,2016至2020年我国云计算规模CAGR为 27.6%。这个数据的背后,技术进步和降价是云计算走向荣光的核心驱动力。

站在技术的视角,云计算的本质是减少硬件空置时间,以提升效率并减少使用成本。在经过虚拟化到容器的技术进步之后,近两年函数计算时代成了云计算的新兴代言词。越来越多的IT企业依靠云技术打造服务客户的价值点。业内流行的前沿关键词也从IaaS(设施即服务)向SaaS(软件即服务)悄然转变。

换句话说,SaaS是什么?SaaS就是利用函数计算技术,越过所有服务器,把数据储存在云端。SaaS为什么这么火?因为它还精准解决了客户购买意愿的一大痛点,即以便宜的价格享受高质量的云端服务。

为什么说它便宜?首先,相较传统的ERP、CRM软件必须首次就支付大额的购买费,SaaS产品采用了人性化的分期付款模式,以年计费,并且因为技术优势还不会产生额外的后期维护费;其次,传统软件巨头的产品单价普遍高昂,如国际巨头SAP,其最新分析功能产品的一年收费就超过了8600元,相比之下,SaaS云的价格仅为162元每月,折合单用户 一年收费1944元,是SAP最低价格的23%。再看国内SaaS领军企业金蝶国际,其ERP云单个用户一年平均付费10万元,不到原先ERP软件百万级规模的十分之一。SaaS产品的价格优势显露无疑。

与此同时,伴随中国IT行业雇佣人数及薪酬的稳定增长,以及我国人工成本逐年上升至临界水平,SaaS软件所覆盖的CRM、ERP、 HR等产品极大地替代了企业用于人力成本的支出,成本优势进一步凸显。这也是之所以我们理由预见,SaaS未来的普及路径会从一二线城市向三四线城市慢慢扩散。某种程度上,这是一个必然过程。

SaaS区别于IaaS的另一个特点是,IaaS主要由巨头掌握,非巨头只能在细分领域和服务市场发力,或是在垂直行业加把劲杀出一条血路,再不济就抱大腿和巨头合作,如抱紧阿里、腾讯、华为。但SaaS行业却呈现出活力满满的群雄逐鹿格局,具备先发优势的非巨头公司强者恒强。对于普适性产品,客户更愿意根据自己的规模和需求去寻找行业内性价比最高的供应商。

不过值得注意的是,目前国内大型企业仍然偏爱选择国外老牌软件品牌为公司提供IT保障,中型客户尽管更热衷国内SaaS厂商,但也唯金蝶国际和用友网络领先于市场;小型客户市场则因玩家众多,所以赚钱效应更差。 综合来看,要想在二级市场找到好票,IaaS行业,盯紧垂直和服务细分领域,建议关注游戏、视频;SaaS行业,工业互联网推动的工业制造,有望创造一个行业性的爆发机会。

4>中泰医药江琦 :独家重磅疫苗上市在即,公司三年内净利直逼60亿~

昨日智飞生物(300122)发布一季报,公司一季度实现营收8.38亿元,同比增长翻4倍,净利润 2.60亿元, 同比增长翻3倍。同时,公司公告子公司安徽智飞龙科马研发的母牛分枝杆菌疫苗申报生产、非公开发行股票申请获得受理。

先说一季报亮眼的动力源:AC-Hib三联苗+进口HPV疫苗。AC-Hib三联苗主要用来预防流脑、市场空间近4800万剂,可贡献净利润近10亿,对二类常见疫苗有全面的替代性;HPV疫苗则是目前主要有效预防女性宫颈癌的唯一疫苗,国内目前只可接种四价,公司代理的HPV产品已在27个省市中标,适龄女性接种意愿高涨,多地出现断苗。智飞生物在一季度,持续加大了对自主产品AC-Hib三联苗的销售推广,以及对进口疫苗HPV疫苗的经销,两者共同助推一季度业绩同比快速增长330.44%。

不过同时导致的业绩变化还有:公司营业成本上升到3.78 亿元、毛利率下降至54.96% 水平,去年同期保利率为93.82%。据江琦分析,相比自主产品AC-Hib三联苗,公司代理的HPV疫苗销售占比接近75%,成本占比70%-90%。

再看获得受理的母牛分枝杆菌疫苗能为公司带来什么:该疫苗主要用于治疗结核感染,结核病是全世界最主要的致命传染病之一,每年有超过800万人感染结核分支杆菌。其中绝大部分表现为潜伏性结核感染,如果结核杆菌被重新被激活,后果不堪设想。而数据显示,我国约有5.5亿人感染结核菌,且呈感染率高、带菌阳性率高等致命特点,且目前没有任何有效的高危感染人群预防性疫苗。智飞生物本次申报的母牛分枝杆菌疫苗,则是目前为止,世界上唯一完成Ⅲ期临床试验的高危人群结核病疫苗,临床试验保护效果超过了WHO规定的保护力评价指标。按照中国带菌高危人群占比 20%、10%的渗透率计算,预计存量市场达百亿以上。

如果不出意外,母牛分枝杆菌疫苗预计最快在今年年底上市,有望成为年入逾20亿的品种,从而成为公司新的增长极。预计2018-2020年智飞生物营业收入分别可达66.61、92.09、132.80亿元,同比分别增长394.62%、38.67%、44.22%,归母利润分别实现11.90、18.73、26.18亿元,同比分别增长175.06%、57.55%、39.74%,对应EPS分别为 0.74、1.17、1.64元。继续“买入”评级。

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