3Q18起行业收入开始倒退，预计2019年继续恶化。3Q18全球主要LED芯片制造企业收入同比下降4%，净利润同比下降21%。根据中国海关数据，2018年1-10月我国LED照明产品出口总额同比增速仅为1.7%。其中9月同比大幅下滑超30%。展望2019年，受房地产、汽车、消费电子等下游需求放缓，及地方政府补贴减少影响，我们认为LED相关终端需求继续恶化，对上游LED芯片厂商盈利压力增大。 　　存货规模不断攀升，提示投资人留意2019年存货减值风险。