【牛邦投教研报】尽管昨日市场低迷，尤其是创业板大跌，给股民对“会议周期”的期待蒙上了阴影，但博览研究员认为，10月18日重要会议对A股的影响并一定就是负面的。正如本内参在昨日研报中给出的主流观点所言：

一、从历史规律统计的数据来看，短线市场波动率往往会在大会前有所收敛，会前、会间几乎不会出现A股暴涨和暴跌的情况；A股会在大会召开前后进行短期调整，会议前一天、会议期间、会后一周上证综指大概率下跌，但是A股中期趋势不改——而这也正是包括昨日（16日）在内的，本次会议前A股的表现特征。

二、应该更加注重“大”的中长期作用，不要过度纠结其短期影响，A股中期向好趋势不变。这主要是在于，我们对大后，新一轮改革热潮的到来从而再度激发“改革牛再来”（即便不一定真的会来）预期较高的信心。

我注意到，决定了创业板和大盘都不会持续大跌的一个支撑点是，至少短线来看，目前有助维持市场人气不过于太差的两大热点已经清晰：环保概念+三季报预增股。

前者有大加持，然后受到各大券商的鼎力推荐；后者在大势不明下，投资者对业绩改善的权重凸显。而未来如果会议报告果真如我们市场之前的预期般在环保上有大量着墨，或者三季报中部分业绩改善股票能够体现出“穿越政治周期”的基本面（比如消费升级），则其在会后成为中线领涨龙头的可能性也是存在的——当然，目前博览研究员仍以短线视角观之，在10月18日会议明确中线主线之前，不下定论。

关于环保股，首先在资金层面我们看到，机构资金在国庆节后对其表达了极度青睐。

交易公开信息数据显示，上周五涨停的环保股三聚环保、科达洁能、蒙草生态等当日涨停环保股也出现机构超过亿元的大举买入，分别占当日成交额比例达11.49%、7.37%、9.31%，已经足以决定其股价走势。整体看，上周龙虎榜中机构及营业部席位对环保股的资金净买入超过6.05亿元，其中净买入的个股有10只；昨日（16日），在创业板大跌之下，环保股继续逆势表现。虽然三聚环保这一龙头暂歇，但大千生态接棒继续封板，带动环保股走强，德创环保，联泰环保，嘉澳环保等涨停，上海洗霸，环能科技，中环环保等涨逾6-7%。

资金青睐环保股的背后是，多家机构总结指出，当前至少有四逻辑支撑环保板块崛起。

首先，持续获得政策红利。近年来，生态文明建设被赋予前所未有的高度，我国生态环境保护从认识到实践发生了历史性、全局性变化，美丽中国建设深入人心、稳步推进。系列政策、法规相继出台，“大气+水+土”三大战役有序开展。

牛邦投教研究员昨日对十八届七中全会这一大前的“吹风会”的解读（详见昨日《重要会议前的两次“吹风会”已经提前揭示了会议基调及核心机会！》）也发现：生态文明建设和深化军队改革，是最高决策层多次在报告中重申是作为优先重点，需要持续加大投入的。加上PPP模式在环保项目上运用非常受到青睐，多家机构认为，环保园林和水务将成为下一阶段稳增长的重要内容，已经具备布局良机。

其次，业绩表现突出。从目前已经发布三季报业绩或三季报业绩预告的154家环保行业上市公司业绩情况来看，三季报业绩实现增长或预喜的公司家数达到115家，占比74.68%。其中，33家公司三季报净利润实现或有望实现业绩翻番，9家公司三季报业绩有望实现扭亏为盈。而有机构还指出，三季度业绩能够为全年业绩提供指引，预计环保行业仍将保持高速增长，有望催生估值切换行情。

再次，事件驱动，订单增加。即将进入冬季供暖季，一些重大事件，将直接刺激环保股上涨；订单方面，中央环保督察、水污染防治专项督导即将结束，督查中发现的问题有望在后期6个月内转化为订单。平安证券表示，进入10月份，环保股或将在多轮驱动下迎来阶段性行情，看好四季度环保股表现，建议重点配置。

最后，环保板块滞涨，存在价值洼地。数据显示，今年以来截至9月末，环保板块期间累计涨幅仅为5.77%，不仅远远落后于人脸识别、小金属、锂电池、5G等概念板块，而且与上证指数7.90%的期间累计涨幅也存在一定差距，因此，环保板块相对滞涨，存在较强的市场修正动力。

总之，在牛邦投教研究员看来，不管是机构“马后炮”也好，还是环保股确实是未被挖掘的璞玉，所谓存在即合理，股市反身性的一个特征就在于，当资金共识足够强，即便事后的人造逻辑也很快会成为市场共识——不过，这里还有必要观察的是，环保股毕竟与创业板关联较高，而且整体带动力有限，如果没有创业板整体的相对活跃，其延续性也会受到制约，能够成为中线热点尚不能确定，这是一个鸡生蛋蛋生鸡的相生相克问题。

而关于市场对三季报的炒作，从节前就有征兆，在节后预期则更趋于一致。牛邦投教研究员注意到，由于上市公司素有“靓女先嫁”传统，节后首周公布三季报公司业绩抢眼(博汇纸业、三毛派神等净利润大幅增长)，同时投资者的认同度也非常高，高增长的公司基本都取得了大涨。这让市场对本周三季报的炒作更有信心了。

根据深沪交易所公布的上市公司三季报预约披露时间表，本周（10月16日-10月21日）共有265家公司陆续公布三季报。其中，183家公司已公布三季报业绩预告。业绩预告类型分布显示，业绩预增公司113家；预盈公司9家；预降、预亏公司分别有25家、9家。以预计净利润增幅中值进行统计，共有38家公司前三季度净利润增幅中值超过100%；净利润增幅中值在50%~100%之间的有27家。

其中，天山股份是本周公布三季报中净利润预计增幅最大的，公司表示，由于2017
年销价销量均较去年同期有所上升，预计前三季度实现净利润2.7亿元，同比增长6138.52%。诚志股份净利润增幅次之，公司10月10日发布前三季度业绩预告，预计盈利6.3亿元~6.7亿元，比上年同期增长2801.22~2972.73%。除这两家公司外，锦富技术、雪峰科技、柘中股份、三峡新材等公司前三季度净利润同比增幅中值超过10倍；柳钢股份、安纳达、华胜天成等净利润增幅超过500%。

牛邦投教研究员注意到，市场表现方面，上述38只个股节后首周平均涨幅2.3%，跑赢沪指。具体个股看，雪峰科技、东易日盛两只股本周股价均上涨了一成以上；天山股份、宁夏建材、锦富技术等涨幅也超过5%。

不过，当前对于三季报炒作出现了一利一弊两种变化：

有利的一面在于，随着整体缺乏中线逻辑，在市场其他热点纷纷在“一日游”后倒下，三季报预增概念股的相对“坚强”，让更多资金预期聚焦到挖据三季报预增概念股上，这强化了市场炒三季报预增股的情绪。

但不利的一面是，本周重大会议将召开，市场聚焦点将转移到对大报告解读，评估其整体上的表述对股市是否有利，同时掘金报告中点名的题材热点，对三季报的炒作一致性可能会有所下降。另外，随着披露三季报的企业数量开始密集，市场的新鲜感正在消失，挖掘难度也在变大，这对资金继续炒三季报的障碍越来越大。

个人以为，接下来，三季报预增股中，只有那些利润增速非常惊人——业绩增一倍只是基本标准，而非充分条件。也许只有那些增速高达3-5倍以上，且确实是经营改善带来的业绩好转，而非靠卖资产带来的增长，且所属行业比较契合大报告鼓励的大方向（国企混改、环保、新兴产业、军工等）的行业个股，才更容易获得市场的一致认可，成为接下来三季报炒作的核心。

总之，重要会议前，大势不明，市场试探性供给的特性较强，市场风格转换速度较快。环保和三季报预增目前共识虽较高，但会议明朗后会有出现热点新变化的几率依然很大，短线继续灵活，等待中线趋势明朗。