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发表于 2020-10-17 22:26:50 东方财富电脑版
关于东财的估值探讨
市场一直对东财估值比较保守。这主要有两个方面的担心:(1)东财盈利波动可能比较大,类似周期股。过去5年的盈利记录似乎印证这一结论。盈利波动越大,市场给与的估值就相对越低。但对于这一点,很多投资者忽略了中国股市已经逐步摆脱过去大涨大跌,和经济基本面脱离的现象。而这会大幅增加东财盈利的稳定性,因此现有基于东财盈利不稳定印象的估值,是相对低估了东财的合理价格。东财股东和高管近期的减持,除了出于个人资产多样化配置考虑外,可能也是为了预防不远将来大盘万一重新走熊,成交量大幅下跌,而导致东财盈利跟着下降的考虑,并非是对公司发展前景信心不足。(2)东财已经2000多亿市值,还能继续快速成长吗?一般来讲,企业在成长阶段,估值比较高。而步入成熟阶段,估值相对要下降。以我国目前上市公司的市值分布而论,东财市值已经属于头部公司。单从市值上来看,似乎继续快速成长有很大难度。但从东财各项业务来看,才刚刚开始。经纪业务占比不到行业15%,还处于有机会快速发展阶段。基金销售业务虽然已经是第三方销售的老大,但整个基金销售份额,大头还是银行。因此这一块也难言已经到了成熟阶段。信息服务业,choice还是小弟。公募基金,也才刚刚开始培育。更重要的是,随着注册制的推行,以上各业务总的市场容量都在快速扩大,这给东财继续快速成长提供越来越大的空间。因此不必为2000多亿市值所吓到。东财目前仍然是行业小公司,今后几年,仍然属于优值成长股。以上两个担心一但被市场所消除,那么市场对东财的估值将有较大的提升。例如,以近期盈利表现,合理估值应该在35元以上。
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