转发雪峰的文章：东方财富的变现之旅 长线目标260%-540%写于2017年10.10
第一部分：我和东方财富的“恋爱史”
东方财富在我的自选股里面已经2年多了。
最开始关注东方财富是因为2015年初收购同信证券，收购过程中，东方财富老板的一席访谈令我印象深刻，特别是其中的一句：“我们收购同信证券主要是为了抢占3-6个月的窗口期”。
几十亿的收购款啊！就是为了3-6个月的窗口期！牛人的气魄、战略能力都令我佩服不已，我暗下决心，等放出来一定要上这只票子。可是等东方财富放出来，几个涨停结束后，市值已经到了1000亿左右。我的乖乖，这远远超出了我的预期。犹豫着犹豫着，在1000亿基础上又涨了50%。
然后我就一直等啊一直等，等到崩盘我也没下去手。直到：2017年7月17日，两年多过去了
7月17日这一天，大盘暴跌，创业板暴跌5.11%，东方财富跌停。嘿嘿，按这一天的收盘价，市值仅为：448亿。而上市券商中最小的几家券商，基本很少低于300亿的。东方财富40多亿收购的同信证券，如今已更名为：东方财富证券。
请注意，麻雀变凤凰了哦！
100多家券商中，东方财富证券的经纪业务市场占有率已经从刚收购时的0.22%，迅猛的增长到了1.5%-1.6%！
于是我果断把持有的创业板指数卖在了最低点！吐血！
然后把收回来的资金全部变成了东方财富。综合成本：11.18元。（其实我从市值500亿左右就开始买入了，这里卖掉创业板指数基金后腾出的资金是买入东方财富的最后一笔交易），持有到今天，盈利25.59%。仓位：5成，最近从场外追加一笔投资买入其他股票后，东方财富的仓位下降到3.5成。
我个人的计划是：这笔投资持有到下一个牛市到来，只会加仓，不会减仓。
第二部分：牛B的东方财富历史以及牛B的老板其实
我尽量用简短的语言来概括其牛B之处
1、牛B的股价
东方财富上市没几天股价就翻倍了，然后就开始跌，跌到怀疑人生啊，从接近4元一直跌到最低前复权价格2012年底的0.56元。然后好戏开始上演了。
接下来的三个月，涨了快3倍，涨完离上市后的高位还差好远呢。然后2013年，东方财富依托60日线持续上攻，一直涨到2013年10月，这次终于突破前高了。但是，到2013年底，又从最高点腰斩了。苍天啊大地啊！不知道多少人割肉在黎明前啊？！
然后到了2014年温和牛市以及2015年上半年的暴躁牛市，一口气从2块多涨到47.53元。20多倍！一年半时间！
如果从最低点0.56元算，84倍！
2、牛B的流量
互联网企业，流量才是立足之本。
有了稳定的流量，赚钱只是迟早和多少的事情。所以风投对互联网企业的估值很多时候并不考察销售额或者利润，很多时候就一个指标：用户数。
东方财富获取流量：
第一阶段：PC门户 即http://www.eastmoney.com/ 靠作为早期股评师的其实对投资者信息需求的准确把握以及积累的人脉进行了有力的推广，成为财经PC门户老大，至今依然是。
第二阶段：股吧 互联网流量由门户向SNS转移过程中，其实再一次把握住机会，把股吧打造成最大的投资者交流社区。 ALEXA工具显示，guba.eastmoney.com这个二级域名贡献了全站43.6%的流量。
第三阶段：APP 曾经落后于同花顺很多，目前正在追赶。
抓流量的动作还在继续哦，最新的动作是：财富号http://caifuhao.eastmoney.com/，目标对准了雪球，尽管雪球只有162万月度独立设备。
3、牛逼的变现之旅
前面说了，有了流量，赚钱是多少和早晚的事情。赚钱，就是怎么变现咯。
事实上，东方财富的变现之旅也不断给我们惊喜。
第一阶段：广告
最传统的变现方式，没什么好说的。
第二阶段：choice数据终端，挑战万德
目前来看，不太成功
第三阶段：天天基金网
惊喜，迅速借助2015年的牛市超越工行，成为最大的基金销售平台。
但因为这行门槛不高，被同花顺等对手追赶，虽然还是最大，但是市场份额和利润已经不多了。
但是这又有什么关系，流量在手，这里变现困难了，我就把流量导给其他业务，比如东方财富证券。
第四阶段：东方财富证券
目前来看，我认为这是目前为止流量变现之旅最好的一种途径。
目前东方财富把他当亲儿子养，所以我们就可以看到东方财富首页一年上头挂的都是东方财富证券的开户广告；LEVEL2行情开户就送；融资利率低至6.99%
4、牛逼的老板
延伸阅读：http://www.yicai.com/news/3912611.html
看下这篇文章，自己感受下老板的牛B之处。
其实我很想把这篇文章标题改为：牛B的股评师靠嘴吹出来一家千亿市值的上市公司！哈哈，太狗血了！
第三部分：这是怎样的一家公司，怎么估值？
坦白讲，东方财富不好估值。
作为一只周期股，盈利波动性太强。
作为一个互联网股，用户量倒是好统计，但是单个用户价值给多少合适呢？没有参照物。
用分部估值法呢？但是其各个部分联系又很紧密。
未来现金流贴现？更不行。
这究竟是怎样一家公司？怎么给他定性？
券商分析师大多对标于美国的嘉信理财。但嘉信理财目前所处的阶段跟东方财富完全不同，嘉信理财发展这么多年，美国资本市场发展历史也远长于中国。简单类比肯定不行，直接按时间外推5年10年甚至20年，然后东方财富就变成了中国版的嘉信理财？这么长时间恐怕变数太多了。
怎么估值这个问题我思考了很久都没有答案。目前我倾向于用两种方法，一种估保守值，一种估乐观值（乐观估值我就不做分析了，怕吓着你）。
保守估值法：东方财富=互联网券商
完全把东方财富当成一家券商来看。他跟普通券商的区别在于客户获取主要通过互联网流量，而且是自家不要钱的互联网流量。然后用券商的方式来给估值。而券商的估值也分保守的PB和乐观的PE估值，以及更中肯的5年为周期的平均ROE估值方法。
大的估值前提偏保守且目前并非周期顶部，所以这里我们用偏乐观的PE估值。
请注意：我只算牛市里面的东方财富究竟值多少钱，因为我一定会持有到牛市到来。我的眼里只有诗和远方，没有眼前的苟且！
接下来的问题就变成了：牛市来了，东方财富一年能赚多少钱？以及牛市会给东方财富多少倍估值？
刚刚过去的这一轮牛市，我们看下东方财富是什么样的表现？
2015年利润：18.49亿（注意，这几乎不包括东方财富证券的利润）
最高峰市值大概1500亿，81倍PE
假设牛市在2019年或者2020年，那么东方财富利润是多少呢？毛估：30-40亿。
你要问为什么有这么多？额。。。。。。
因为2015年牛市只持续的半年就有了18.49亿的利润呢，而且东方财富证券在不断成长，经纪业务市场份额已经接近1.6%了。未来超过3%的大概率。这两个理由不知道能不能说服你，反正我信了。
至于牛市东方财富的PE，60-80倍吧。那么目标市值就是：1800-3200亿。
我写上一篇短评的时候，市值是500亿。https://xueqiu.com/9856556762/88745884
就以这个市值为基础，那么未来预期收益是：260%-540%。
第四部分：持有逻辑的总结
1、跌得够多
2、基本面更好了（收购证券公司并成功导流开户，且继续导流进行中）
3、周期股，目前是周期偏低谷
4、民营企业的机制，相对其他绝大多数券商的国企机制，优势巨大
这点补充说明一下：
国金证券也是民营企业，其资管业务从0到行业领先，仅仅用了两年时间。这绝不是偶然。民营企业的激励机制，对老板的激烈、对中高层的激励，都要比国企好很多。还有佣金宝的创新、超低佣金被证监会叫停，都说明了这一点。
这一点在东方财富身上也有很好的体现。东方财富的创新也经常挑战证监会的底线，包括：5元一笔佣金、6.99%的融资利率、炒股大赛每月1亿奖金等。被叫停是好事哦，说明这熊孩子冲劲很足，敢想敢干！
5、手握巨大流量（目前看不到被颠覆的可能性），不断探索变现之旅。
再补充几点：
1）二三四五(SZ:002195)靠2345网址导航导流，然后放小贷，嘿嘿，市值：243亿。YY一下，东方财富的小贷公司最近刚注册成功了；
2）东方财富的基金公司申请已于2017年1月3日被受理，以前天天基金网卖别人的基金拿佣金提成，大头让别人赚了。以后咱自己的流量平台，卖自己的基金。很多基金其实没什么技术含量，比如：指数基金，抄作业就行了，哪有什么技术含量。即使一些难度较大的主动型股票基金，民营企业的体制决定了东方财富可以给期权、给高工资，从其他公司挖人！
3）融资融券利息的市场份额，目前落后于经纪业务很多。主要是因为有个开户滞后期。这块也会跟着经纪业务的提升而继续提升
后面还能怎么变现？交给其实去想吧，我只要保持关注就行了。
6、最核心的，看好老板其实这个人。
$东方财富(SZ300059)$ $同花顺(SZ300033)$