依据半年报对东财进行估值分析
今天东财出预报，净利润同比减60%以上，收入没给具体数据，但按照东财的说法是大幅下降，那么我估计半年收入可能在10～12亿（2015年半年是15亿），不然不能称之为大幅下降。
整体利润和收入下降可以理解，但是如果2季度的收入还没有一季度多的话，就有点匪夷所思了。一季度6亿，二季度怎么着也得7亿。但是整体大幅下降的话二季度不会超过6亿。从这一点来说这是个实实在在的利空。这说明以下几个点：1.金融数据服务和广告收入增加缓慢（公告中写的是平稳增长）；2.券商收入不达增长预期（虽然占有率提高不少，但是总体收入还是不理想，毕竟大环境不好）；3.基金收入下降的更加厉害。其内涵就是人才匮乏，创新不足，生态力没有充分发挥出来，靠天吃饭的窘境没有改变多少。因此强周期的性质没什么改变。目前正式半年报没出来，只能先这么理解。以这个逻辑推论，东财要爆发，需要大市场环境配合，靠自身的内生力是无法抵御市场风险的（这方面乐视网做得很好）。但是有一点我们应该知道，这是冬菜最坏的时期了，后续市场根本不缺资金（深港通，社保基金，沪伦通，新增2500亿QFII，国际资本的大幅流入），只等开闸放水。
下面说利润，同比就不必看了，没意义，看环比，预计增长100%，这是个实实在在的利好，也印证了冬菜最坏的时期已经过去的结论。但是不解的是，在收入几乎没增长的前提下，利润是如何做到增长这么多的？要知道，基金销售的利润是大幅下降的，各种成本也提高了很多，难道金融数据服务、广告、券商利润大幅增加了？具体看半年报再说。
最后说估值。对于这种金融服务公司且处于成长阶段，适合用PEG（市盈率/利润增长率）来估值，保守一点，PEG取值1.5作为价值中枢较为合理（成熟期的传统企业取值1，成长股一般可以取值2，特别出众的可以给到3）。首先估算全年净利润，一季度1亿，二季度预计2亿，环比增长100%。估计后面两个季度不会再有这么高的增长率，姑且认为下半年会有5个亿，全年8亿净利润。那么年底每股收益0.22元。对应当前股价100倍市盈率。下面算增长率，在这里我要说一句，同志们，忘了2015年吧，那是个怪胎，全是虚的。砍掉2015年，做平滑处理。直接对比2014年。2014年净利润1.7亿，相比之下，2016年增长了3.7倍，因为是两年，所以相当于年复合增长率为90%。因此PEG=100%/90%=1.1，这离1.5的价值中枢还有将近40%的空间，对应目标价：22.46*1.4=31.4。因此东财回到31附近属于正常的价值回归。就算你把东财当做成熟期的传统金融企业，这个价格也是值的！所以22附近是东财铁底的判断继续保持不变。那么价值顶应该是多少？目前不好判断，牛市来了，东财就是个加了杠杆的奇葩券商，但是再疯，以东财现在的实际情况，也不能超过PEG=3，对应股价60元，我认为PEG>2就要收手了，目标股价40。从k线形态来说，40就是大双底的经线位，这里恐怕是重阻力位。如果大双底能够成立（东财必须有超预期发展配合才可），那么形态目标价自然就是60，同样与PEG=3吻合。
欢迎批评指正。