9月10日晚，蓝色光标公司发布公告，将蓝标转债转股价格由9.29元，向下修正为5.29元，本次下修价格修正到底，从9月11日开始执行最新的转股价格。

本人曾与9月4日进行过分析，具体可查阅原文。
一个套利机会 || 蓝标转债的套利

9月7日当天的收盘价为5.21元，9月7日前20日交易日收盘均价5.28元。下修的转股价格不得低于两者较大值。因此蓝标将价格下修至5.29元，距离两者较高价格仅仅相差0.01元，误差不到0.2%。

按照9月10日蓝色光标收盘价格为5.09元，下修后的转债转股价值为96.22元，10日收盘转债价格为93.34元，有2.88%的上涨空间。

根据之前分析下调转股价的三类区间，蓝标转债转股价在5.29元时，表明了蓝标公司是非常不希望将到手的资金再连本带利返还给市场。

毕竟公司发行可转债本身就是为了融资，而且可转债6年的融资成本分别是0.5%、0.7%、1.0%、1.5%、1.8%和2.0%，6年加在一起的利息才7.5%，而且是单利不是复利，这个比向银行借商业贷款便宜多了。

那么将转股价向下修改到5.29元，另外两个重要价格相应而出：

一个是回售价：3.70元。在最后两个计息年度（2019年12月18日-2021年12月18日）,如果股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时,即低于3.7元时，那么债权人可以100元价格/张债券卖给蓝标公司。

另一种回售特殊情况，是募集的资金用途发生了变更，那么债权人也有权利以100元价格/张债券卖给蓝标公司。

第二个是赎回价：6.88元。如果在任何连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，即股价持续高于6.88元，对应可转债价格应该也会大于130元/张，那么蓝标公司有权按照债券面值100元加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。

赎回的另一种情况是发行6年内，股价始终处于3.7-6.88元之间，既没有触发回售价，有没有到达赎回价,可转债期满，那么蓝标公司将按照每张可转债108元的价格赎回债券。

这四种情况，2种回售+1种发行6年期满赎回，都是要将大部分本金+利息返还给债权人。

只有赎回第一种情况，股价高于转股价30%，逼着债权人将手中的可转债转换成股票，那么蓝标公司就不需要在偿还债券了。这显然是蓝标公司希望实现的，因此，才出现了向下极端调整转股价至5.29元的情况。

伴随着下修转股价的公告，还有一份“蓝色光标:关于收到赵文权先生《承诺函》的公告”。
大意是：董事长赵文权对2015-2016年的市场过于乐观了，对潜在的市场和交易风险认识存在一定不足，因此，自愿就上述欠妥之处在1年半之内补偿上市公司人民币1亿元，作为上市公司补充资本金。

显然，蓝标公司希望增强市场的投资信心，注资以补充公司流水，确保公司的现金流动，是想拉升公司股价。奈何股价并不给面子，11日开盘一度接近跌停，市场恐慌踩踏发生。

但如果跌，请深跌，跌倒3.7元以下，那么明年的12月份，债权人就能以100元+当年利息回售给蓝标公司。

如果涨，确实比较有难度。虽然像7月26日爆料和“脸书”有大合作，能把股价拉到6.48元，但想要连续30个交易日有15个交易日的股价维持在高位，最主要的还是要有实际的业务支撑。

从今年的蓝标营业收入看，半年107.7亿元，毛利润13.05亿元，归属净利润3.15亿元。假如按照此速度推算全年，那么营收215.4亿元，毛利润26.1亿元，归属净利润6.3亿元。

对比2017年，营收增长41.7%，毛利润-4.39%，归属净利润184%。和历年的各项指标对比，也未超越历史最高水平，要想股价拉升大涨，除非有重大利好刺激。

从债权人和股民的角度，都希望股价大涨，债权人和股民都挣钱，公司经营也不需要还那14亿的债务。

从个人投资的角度，建议大家配置蓝标转债，毕竟有债券属性，股票跌多了至少还能保留保底的100元面值和低额利息；如果1年半年真的拉升30%以上，可转债的利润同样不少于股票。

无论以上四种情况发生哪一种，回售，还是赎回，留给蓝标公司的时间确实不多了。