3年的牛市已经完全结束，2016正式进入熊市，现在来分享一下股票估值的问题   否则大熊市亏钱都不知道为啥亏。因为现在是熊市 熊市股票必须要看估值了 。正所谓贵了不一定跌，便宜了不一定不跌。上证05年1000点的时候，多便宜  还是非理性下跌。

估值的主要有四个依据

第一、储蓄收益率

第二，十年期国债利率

第三核心通胀率

四理财产品的收益率，中国独有

具体比较 就看企业的融资成本和PE的比较，目前企业的融资成本大概是8--12个点，倒数就是PE的9到13倍。目前上证指数的PE  13倍左右，合理吗？合理，跌不跌呢？可能还得跌。企业的价值估值分为若干的品种，不能简单用PE或者PEG来计算。

第一种：  绝对估值法    

也就是现金流估值法  这种很适合熊市。这种企业是现金流特别稳定的企业，比如高速公路，公用事业性，机场、旅游门票，铁路等等 。这类公司就是看每股现金流，因为他们是特别稳定的，经济周期再好、再坏，高速的钱要收，机场的飞机要有人坐。

举个例子：宁沪高速  



现金流基本是稳定的，业绩最低时间0.61 最高时间0.63元。

那么说宁沪高速的股价6元左右就是合理的，属于价值中枢。这个算立个标杆   有这个标杆就好办了。熊市，非理性的，宁毁高速熊市曾经跌倒过3元的，牛市涨到12元的。比6元打折买呗，4、5元肯定能买的。上8元就是泡沫。价值不会一辈子错过的，也许是5元买，还会跌到4.5元。跌就跌吧  反正知道肯定会回归的。

2，举个例子：上海机场

 他的业绩也是稳定的  1,13到1.5之间，取中位数1.3元吧。按照刚才的推导。上海机场的估值中枢就是11元到13元之间。目前现价，  明显的高估了。这个价格，肯定不能够买。这只是这一类行业，这种行业的优点，可靠性强  适合稳定的投资者。缺点  弹性特别差，适合场景：大熊市买入持有，牛市扔掉轻松赚钱。

     一些铁路股也是这样估值的，第一种就是成长股。咱们很多知乎的炒股的朋友都玩雪球财经的吧 ？看了那么多雪球可能也知道了PEG。这是彼得林奇的方法，PEG=市盈率除以（公司增长率 股息收益率）小于1就可以买入，这种方法适合中小创，这种方法适合中小创，看到收益率下滑要马上卖出。

再举个例子：网宿科技

每年基本100%的增长 ，所以网宿科技前几年PE100倍是合理的造成了网宿科技从12年到去年翻了20几倍。苏宁也是，05年到11年的增长，成长股的确认关键在于成长的确认。G很关键，就是增速，优点：企业的快速增长的时候，可以获取超额的回报。当然苏宁现在不行了，缺点：一旦增速回落，股价暴跌，苏宁大概就是这样的  苏宁的财务报表的逆转就在11年、12年的负增长。所以造成了苏宁在本轮牛市中也没啥表现。

 还有一种估值：相对比较法。

在行业中找到相对估值洼地进行比较，例如前几年的酒类 白酒。茅台 五粮液  洋河就很好比较，趋势投资者和价值投资者有不一样的理念。趋势投资者的理念是市场永远是对的 涨就是因为涨了，价值投资者的理念的市场是错的，涨是非理性上涨，跌是非理性下跌。

 举个例子：

巴菲特买中石油的时候3.5买入，市场不好的时候跌到2元。1.5，巴菲特还是买入。后面07年的时候遇到牛市，中石油涨到16元港币巴菲特卖掉了�然后最高港股的中石油涨到了24元，当初内地不少媒体嘲讽巴菲特，后面呢，中石油的结果都知道。涨是非理性上涨，跌是非理性下跌。巴菲特、费雪、彼得林奇都好好的，投机分子，利弗莫尔大起大落，最后还不是一颗子弹毙命。

技术分析是很艰难的，没几个人能够精通。投资部分是科学，部分是艺术，如何选择一家好的企业，巴菲特说过，美丽而古老的城堡里面有一位睿智的国王 、城堡前面有一条宽宽的护城河。这就是三条：第一，行业龙头。第二优秀的管理层、第三行业壁垒

要了解，跟踪企业，长时间的跟踪，员工评价一般不准，员工是看在自己的层面看待问题。投资企业需要站在企业发展的角度看待问题，比如内地国企员工各个开心，然并卵，员工各个开心的企业，不能买    。所以这一次下岗潮流的国企员工可能成为社会不稳定因素之一，必须看重企业的护城河  。当然，从长远的角度，很少有企业的护城河能够万年长青，一劳永逸，再坚固的护城河也有崩塌的一天。技术的升级，行业的变迁，都慢慢的会腐蚀掉企业的曾经的护城河。对于投资者而已，比如曾经辉煌的苏宁，四川的长虹我们要识别这种症状。

在护城河消失之前出局   ，毛利率的下降，资产收益率的下跌，等等的一些财务症状，往往都是企业的护城河消失的一些征兆。

股友评论：

首先估值是判断股票能不能买入，而不是用来选择股票的。
其次，在熊市，选择股票，最好选择有成长性的有核心竞争力的公司，为什么要这样？因为只有具备核心竞争力的公司才能保证未来几年的业绩增长。
其次，用估值判断这个公司此时能不能买入，还是需要再等等。我的估值方法是对比这只股票的历史股价在最低点时市盈率，如果当前市盈率处在历史最低点则可以逐步买入，反之则等等。