A股和债市之间的关系常常用“跷跷板效应”来形容，今年就是典型的股弱债强行情。

大盘从年初高点3587点一路下跌，截至三季末，最低曾跌到2644点。银河证券数据显示，沪指前三个季度累计跌幅近15%！在此背景下，大量资金流向债市，许多债券基金也受到越来越多小伙伴的关注。

话说尽管三季度债市有所回调，但Miss摩家大摩强收益债券最新披露的三季报显示，期间净值仍涨了2个多点。那么，这只基金为什么能逆市上涨？债市小慢牛行情还能持续吗？今天我们就一起来瞅瞅基金经理在三季报中怎么说吧。

逆市赚钱的操作秘诀

从三季报来看，大摩强收益债券三季度净值上涨2.13%，不但跑赢业绩比较基准（1.48%），还成功跑赢大盘（-0.92%）。与同类产品相比，这只基金三季度的业绩也较靠前，在所有普通债券型基金中处于前15%的位置（84/646）!（数据来源：银河证券，截止日期：2018/9/28）

（截图来源：基金三季报）

那么，为何这只债基能逆市上涨呢？摩根士丹利华鑫基金固定收益投资部副总监、大摩强收益债券的基金经理张雪在三季报中给出了答案。

张雪回顾三季度行情指出，受贸易摩擦的影响，股市持续低迷，也进一步加剧了实体企业的资金压力。不过，三季度通胀小幅上行，在一定程度上影响了经济悲观预期下的债市交易。

债市方面，利率债不太给力，但信用债表现较好。在这期间大摩强收益债券主要借助两大操作帮持有人获取收益：

1、提高杠杆水平

从大摩强收益债券的债券市值占基金资产净值比例可以看出，截至三季度末该比例达122.69%，已经连续5个季度增加。

2、加仓高等级信用债

三季报显示，大摩强收益债券的企业债券投资仓位超过六成，与二季度末相比，增加了近20个百分点！

而且从前五大重仓债券来看，第二到五大重仓债券的信用评级都为AA、AA+。

（截图来源：Wind）

张雪还指出，三季度虽然股市波动较大，但仍有一些结构性机会，该基金还配置了部分流动性较好的转债，去博取一定收益。当然啦，作为债券基金，转债并非主要投资对象，仓位整体控制在10%以内。

业绩给力，获内外支持

在三季度股市持续疲软、货基收益又持续下滑的背景下，资金纷纷将目光转移到绩优债基身上，大摩强收益债券也获得了众多基民的追捧。

三季报显示，大摩强收益债券的基金份额净增加3.16亿份，截至三季度末，总份额接近17亿份，规模约30亿元。尤其值得一提的是，基金公司还自掏近1000万元，申购了579.55万份基金份额。

   （截图来源：基金三季报）

四季度债市还有戏吗？

眼下大家最关注的四季度债市会怎么走？大摩强收益债券在债券资产上会如何配置？

对此，基金经理张雪表示，中美贸易摩擦将是一场持久战，经济增速放慢的趋势已经逐渐明朗，但国家重点关注稳增长，除了减税、降费等，后续还可能有更多的改革在缓慢酝酿和推进。

所以，从基本面来看，债券市场目前处于均衡位置，相信后市资金面仍将较宽松，继续看好加杠杆的策略。与此同时，会持续关注信用风险是否继续恶化，将在严控信用风险的前提下，寻找被错杀的债券投资机会。

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（来源：摩根士丹利华鑫基金的财富号 2018-10-31 17:02） [点击查看原文]