很久以前，有三个人在苏格兰看到了一只黑山羊。第一个人说：苏格兰的山羊都是黑色的；第二个人说：在苏格兰这个地方，有一些山羊是黑色的，而不是全部；而第三个人说：我们只能得出如下结论，此时，在苏格兰这一片地域内，至少有一个地方生活着至少一只黑山羊。

小兴看这第三个人严密的逻辑，猜他应该是个学数学的。数学好的人有什么特点呢？他们拥有超强的思考能力，逻辑严密、善于推理。

    小兴也认识这样一位学霸级牛人。他，毕业于北大数学系，骨子里留下了很深的数学思维的烙印，逻辑严密、尊重概率；又在加拿大获得应用数学的博士学位。

他习惯用“概率”思维来严选投资标的，通过均衡配置来降低投资组合的波动性；而多年的研究员经历又让他具备了全面的行业覆盖能力，和自下而上精选个股的深厚功底。

本期对话基金经理，小兴就请出兴全轻资产基金、兴全社会责任基金基金经理——董理。

“投资本质是一件概率性的事情。好企业的出现其实是天时地利人和共同造就的。正因为投资具有很强的不确定性，所以我更多时候追求的是模糊的正确，而非精确的错误。”

    “好的公司，更需要好的价格。”极好的数理素养，让董理能够更加客观理性地看待事物，对于投资标的筛选标准几近严苛。他认为分析企业需要把握其背后的逻辑，判断其行业逻辑、上下游逻辑以及标的自身的逻辑是否具有可持续性。不仅如此，要寻找真正优质的企业，核心是给企业定价，如果估值过高，即使经营层面再优秀，也不是一个好的标的。

“不管多优秀的公司都难以完全避免经济周期的影响，好公司加上好价格才是好股票，像巴菲特那样耐心地等待买点对于投资至关重要。”这种对于买点的谨慎也让他在多数时间内都能以较为合理的成本去建仓，从而使得整体组合持仓具备较厚的安全垫。

    当谈及自己十余年从业经历时，董理表示自己在2015年担任基金经理之前有7年的研究员生涯，期间不断学习、研究，并覆盖了地产、金融、机械、军工、农业、食品医药等诸多行业，这段经历对他来讲非常宝贵。

    “精选个股是一个时间成本较高的过程，从挖掘、追踪，再到检验投资的正确性是一段漫长的时间。想要成为一个优秀的投资人，勤奋是必须的，因为得拿看得懂的东西。”要做到“看得懂”，就要求基金经理能不断拓宽自己的投资能力边界和投资范围，才能构建出市场覆盖更为全面也更为完善的投资组合。回顾市场上最为优秀的前辈基金经理，全市场覆盖都是他们共同的标签，董理表示自己也正朝着这个方向不断努力。

对于A股市场未来走势，董理表示，随着流动性的改善，A股市场可迎来更多投资机会。“最悲观的时刻或许已经过去，政策层面未来会成为市场的朋友。”

风险提示：本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证，后市观点和操作仅供参考，基金经理可能会依据市场行情变化改变投资策略，观点仅代表个人不代表公司立场。基金投资有风险，请审慎选择。

（来源：兴全基金的财富号 2018-11-15 10:41） [点击查看原文]