#华宝油气#

近期国际局势动荡，俄乌冲突升级，这会对原油价格产生什么影响呢？油价还能继续走高吗？宝儿姐今天和大家详细分析下。

展望2022年美国油气板块，我们依然信心满满。但该板块的波动可能依然会比较高。我们认为，在未来全球老能源向新能源转型的过程中，油价是有中长期的趋势性机会的。随着人类从疫情的影响中逐步走出，后疫情时代将是需求逐步复苏的过程。该过程中或许会受到新的变种影响。但从最近的经验来看，从Delta到Omicron，变异毒株的传染性虽然更强，但是重症率和致死率却变得更弱。这验证了病毒后周期原理。此外，FDA已经在近期批准了辉瑞和默沙东的新冠口服药使用。往后看，我们有理由相信，新的变种对于需求的影响将继续弱化。

从供给端来看，OPEC+在新冠爆发以来，掌握了原油边际定价的能力。在过去10年对于原油大量的资本开支，因而为投资者带来巨大亏损（最极端的情况请见2020年3月的负油价）的背景下，美国石油天然气上游公司的股东要求这些公司把未来战略放在带来更好的现金回报上（以股票分红和股票回购体现），而不是继续进行原油的大规模投资开发。这也符合全球碳中和的背景下，资本增量从老能源流出向新能源流入的趋势。而长期在原油需求逐渐被新能源替代的过程中，OPEC+增产的思虑将更为谨慎。最近几个月，OPEC的增产未能达到预期给予的指引，使得市场更加担心原油供给将会较长时间处于紧平衡、低库存的状态。全球地缘政治方面，伊朗和美国的谈判问题目前似乎有所进展，这将对油价带来短期扰动，需要进一步跟踪。

今年以来，乌克兰危机大幅升级。上周俄乌局势突变。当地时间2月21日，俄罗斯总统普京发表全国视频讲话，宣布承认乌东民间武装自称的顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国为独立国家，并签署相关协议与总统令。随后英国首相约翰逊、英国外交大臣特拉斯相继回应，谴责俄罗斯的决定是“对乌克兰主权和完整的公然侵犯”。

避险情绪在推升黄金至1907美元/盎司和美元指数到96以上、并压低美债利率到1.86%的同时，也加大了一部分风险资产如美股三大股指的抛售压力；其中纳斯达克指数期货下跌超过10%至13687。而对于俄罗斯遭受制裁风险的担心推升WTI原油价格超过94美元/桶，进而又加大了市场对已经居高不下的通胀压力和货币紧缩节奏的担忧。不难看出，由于其在一些资源品定价中扮演的重要角色，俄乌局势演变可能带来牵一发动全身的效果。如果局势持续紧张，后市黄金、原油和美国国债会在避险资金的流入下持续走强。由于俄罗斯是能源出口大国，形势的紧张会使全球能源市场受到较大冲击。

原油方面，全球每天约9800万桶的产量中，俄罗斯占比高达11%（1090万桶/天）。如果地缘风险演变为实际的供应冲击并假设俄罗斯石油供给减少200万桶/天以上，可能会使得石油市场从平衡转向短缺，油价可能因此出现30美元/桶的供应溢价，摸高120美元/桶。

往中长期来看，只要我们坚信如下两点，那么原油本轮的上涨趋势将会继续延续。
1）人类对疫情的控制将越来越成熟和有效（疫苗的全线铺开、特效药的成熟）；

2）此次能源转型大势不可逆（中、美、欧对新能源汽车和新能源发电、碳中和提出的规划和补贴）。

华宝油气（A类：162411；C类：007844）投资于美国上市的石油勘探和生产商指数(SPSIOP)，与原油价格长期相关性高。指数按照等权重加权，产品弹性高，目前Forward PE 15倍左右，处于历史合理水平，现金流充沛，处于历史高位。

总体来说，未来可以持续关注原油的布局机会，逢低进行配置。

【捕捉油价反弹】华宝油气（A：162411，C：007844）

#原油价格还能继续涨吗？#