本文撰稿：庄主+百奇
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市场自2月12日低点以来，创业板指、中小板指分别上涨10.96%、7.88%，而同期沪深300仅涨幅1.11%，很多投资者开始探讨，市场风格是否会转向创业板。

2013年，创业板走出独领风骚的行情，而同期沪深300横盘向下。形成这样行情的背景是盈利趋势见底回升，创业板净利润同比增速从12年底的-9.4%提升到13年底的20.7%。

2015年，创业板再次远远跑赢沪深300，形成这样行情的背景是增量资金入市，并购重组火热，风险偏好也随之提升。而与13年创业板独领风骚的行情不同，15年主要是主题概念行情，“讲故事”成了重点，估值高，同时也缺乏盈利支撑。

就目前来看，经济增速和通胀回升，货币政策偏紧，出现2015年增量资金主导的行情的可能性很低，那么我们相信如果创业板会有表现，那么2013年的行情背景可能更具参考性—盈利支撑。就目前来看，资金和基本面均支持龙头效应，从目前的创业板领涨股来看，也是龙头股涨幅居前，同时估值和盈利的匹配度较好。

我们认为，就目前来看，淡化风格（价值VS成长）的讨论，注重龙头效应，可能更具备操作意义。

那么龙头是什么，什么基金囊括了龙头股呢？

所谓龙头股，我们可以理解成是在某个行业中的带头大哥。特点是市场份额大、经营能力和盈利能力强、估值较低且具有明显竞争优势、能够引领行业发展。

目前市场上共有 2 只龙头股指数基金。

这两只基金分别跟踪的是恒生A股行业龙头指数（HSCAIT）和上证龙头企业指数（000065）。

这两个指数虽然都是龙头指数，但是在指数编制上有一定的差别，各有侧重。可以简单理解有以下几点：
1、 在样本空间方面，恒生A股龙头指数的成分股来源于沪深两市，而上证龙头指数的成分股仅来源于沪市。相比之下，恒生A股龙头的样本更加完善，上证龙头指数则忽略了深市的龙头股行情；

2、 在编制方法方面，恒生A股龙头指数采用流通市值加权的方式，前十大个股占比达到55%，权重股对指数的影响更大，集中度更高。而上证龙头指数是以等权重方式加权，个股权重基本在1.5%左右。这意味着，恒生A股指数在大盘蓝筹行情中走势会更好，但是对于部分行业板块有所遗漏；

3、 板块分布方面，恒生A股龙头的成分股更多来自于交通运输、公用事业、采掘等板块，并未覆盖在医药、计算机、建筑材料等板块，银行、家电和食品饮料板块占比较高。上证龙头指数的成分股较多来自于非银金融、商业贸易、通信、医药生物板块，同时行业覆盖度更高；

4、 估值方面，截至1月31日数据，恒生A股的市盈率为16.87倍，市净率为2.32倍，股息率为2.16%。上证龙头指数市盈率20.25倍，市净率2.19倍，股息率1.87%。相较之下，恒生A股龙头指数具有低估值、高股息特征；

5、 成分股市值方面，恒生A股龙头指数成分股市值多在千亿以上，大市值特征更明显，上证龙头指数中中小市值成分股会更多些；

6、 收益方面，从下方图中我们可以看出，在2017年的蓝筹白马股行情中，恒生A股龙头指数会更有优势，而在2013年的中小盘行情中，上证龙头指数表现更优。

除了龙头概念指数基金外，近些年，基金公司也布局了一些龙头概念的主动管理型基金，帮助大家投资行业龙头股票。尤其是今年以来，基金公司更是集中新发了几只龙头概念的基金。下表是目前市场上的相关基金，供大家参考。

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