COMEX黄金又快站上2000了，黄金配置价值如何？

    记得上个世纪，至本世纪初黄金的长期价值是普遍不被认可的，况且从上世纪80年代跌至本世纪初。只有恶性通货膨胀等极端事件保值增值和乱世黄金的说法。

     而这两种说法，可能都值得商榷。

    脱离金本位之前的漫长的几个世纪，除了局部应付恶性通货膨胀时期，黄金几乎不涨。

    脱离金本位之后，五十多年以来，黄金价格上涨了五十多倍，年化收益率是8%，这包括了上世纪80年代至本世纪初的跌幅。

    如图，从1990年末起至今的精确数据，COMEX黄金价格是原来的5倍，年化收益率是5%。

    放弃金本位制度后，黄金作为避险通货膨胀和价值保值增值的工具，价格受到美元汇率、政策事件等的影响，投资者对黄金也有了需求。

    把握黄金背后价格变化的因素，不只是乱世黄金那么简单。如同债券、楼市一样，黄金也是一样的可以分散股票类型资产相关性的工具，也有预期博弈。

    黄金与债券、股票类型不同，是零息资产类型。

    名义利率-通货膨胀=实际利率。当实际利率上升，黄金价格下跌；当实际利率下降，黄金价格上涨。黄金类似超主权信用的、无息的通货膨胀保值债券。是债券就有预期博弈。

    黄金价格与美元指数成反比吗？不一定。

    1971年至2022年二者弱负相关，相关系数是-0.38，但是2007年至2022年弱正相关，相关系数是0.33，同涨同跌也正常。这需要观察名义利率、通货膨胀和实际利率之间的关系，包括一系列政策的调整。

    而且全球都对黄金价格有影响，比如欧元利率，也会影响到美元利率和黄金的变化，如果成了主导力量，如2010年上半年的一段时间，欧元利率下降，推高了黄金价格和美元指数的共同上涨，但是最近美元重回主导，负相关又增强了。2021年至2022年美国的CPI上涨，黄金也没有上涨增值。

    乱世就一定黄金吗？

    像2020年上半年全球各类资产下跌，黄金的流动性差也一样下跌。还有2022年的俄乌也没有对全球经济造成收紧货币政策，也没上涨多少。

      预期，还是预期！

    但是，黄金能够稳定升值，受景气度的影响，不如权益类型的资产，甚至不如原油商品类型资产！

      做好大类资产配置、分散低相关性、与别的资产做轮动切换，黄金是很好的工具。

    做好大类资产配置。全球货币发行都会多多少少有通货膨胀、风险事件频发又会引起黄金的波动。这是黄金的货币属性和避险属性。

    分散低相关性。与权益类型、债券类型、Reits类型等配置，平衡取得长期收益。

    与别的资产做轮动切换。如果能从各种影响因素分析出趋势，哪类资产在某个点有非常好的预期，也可以做轮动切换，从而捕捉趋势增强收益。

    现在黄金ETF越来越多，最早成立的一批黄金ETF是2013年、2014年成立的。

    从2014年9月1日至2023年8月28日，博时黄金ETF（159937）的收益率是74.46%是最高的，其余的华安、国泰、易方达的收益率分别是74.24%、73.77%、72.89%。

    可以看出，跟踪黄金的指数基金相差无几，不像QDII基金容易有很大的误差，未来也不会有非常大的误差。所以选取一只长期收益最好的配置即可。

    黄金ETF都是T+0交易，用ETF做T+0交易，流动性好，既可收藏，又能很快变现。