公告日期：2020-06-29

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进一步增强，为公司发展提供了良好基础。
⚫ 公司业务多元化程度较高，承担南昌市供水、公交、燃气等业务， 区域专营性强。
公司作为南昌市最大的国有资本运营主体，是南昌市最大的自来水供应企业和江
西省最大的污水处理企业，也是南昌市唯一的公交运营主体和最大的天然气经营
主体； 同时还涉及城市基础设施建设、房地产开发、贸易等业务，覆盖范围广，
整体来看， 公司业务多元化程度较高，区域专营性强。
⚫ 公司营业收入保持增长且未来可持续性较好。 2019 年公司实现营业收入 426.78 亿
元，同比增长 22.74%；截至 2019 年底在建的代建项目、市场化商业项目、房地产
项目总投资 606.19 亿元，已投资 401.11 亿元， 且水务、燃气板块稳步增长， 未来
收入可持续性较好。
⚫ 公司获得的外部支持力度较大。 2019 年南昌市人民政府办公厅同意将南昌国际体
育中心地上建筑物划拨注入公司，增加公司资本公积 15.41 亿元，提升了公司的资
本实力，此外， 2019 年公司收到石油价格补贴、运营补贴、新能源车政府补贴等
合计 13.33 亿元，计入其他收益，有效提升了公司的利润水平。
关注：
⚫ 公司房地产项目受调控政策影响仍面临一定的销售压力。 截至 2019 年底公司在建房产
总投资 321.96 亿元， 规模较大， 公司在建房地产项目主要集中在南昌、北京、 上海等
地， 部分城市存在限购调控政策， 仍面临一定的销售压力。
⚫ 公司资产中土地资产和在建工程占比仍较高，整体流动性较弱。 2019 年末公司无形资
产规模 233.38 亿元， 占总资产比重的 17.46%，土地使用权账面价值 193.56 亿元，其中
政府曾注入公司的 2,000 亩储备土地账面价值 129.22 亿元，且无形资产账面价值的
35.13%因抵押而受限；公司在建工程规模 216.03 亿元， 占总资产比重的 16.16%， 整体
资产流动性较弱。
⚫ 公司在建项目尚需投资规模较大，面临较大的资金压力。 公司在建的代建项目、市场
化商业项目、房地产项目尚需投资 218.49 亿元，随着项目的推进，公司未来面临较大
的资金压力。
⚫ 公司有息债务规模增长较快，偿债压力较大。截至 2019 年底公司有息债务 662.63 亿元，
同比增长 31.23%， 增长较快， 其中短期有息负债 248.90 亿元，占有息负债总额的
37.56%， 短期债务偿还较为集中， 且公司 EBITDA 利息保障倍数继续下降，整体来看，
公司偿债压力较大。
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公司主要财务指标（单位：万元）
项目 2019 年 2018 年 2017 年
总资产 13,368,931.74 11,616,872.31 9,321,208.17
所有者权益 4,063,948.35 3,577,063.93 3,335,846.74
有息债务 6,626,283.87 5,049,295.93 3,838,242.33
资产负债率 69.60% 69.21% 64.21%
现金短期债务比 0.66 0.42 0.61
营业收入 4,267,800.41 3,477,172.56 2,579,853.86
其他收益 133,286.47 123,712.75 102,719.20
利润总额 215,401.40 183,307.76 141,226.61
综合毛利率 11.19% 10.74% 10.02%
EBITDA 517,571.93 454,621.63 292,267.99
EBITDA 利息保障倍数 1.70 1.81 1.86
经营活动现金流净额 150,655.45 114,708.42 75,969.03
收现比 1.02 1.12 1.03
资料来源：公司2017-2019年审计报告，中证鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
公司于2019年03月19日公开发行5年期10亿元公司债券， 附第3年末发行人赎回选择
权、调整票面利率选择权和投资者回售选择权；于2019年09月03日公开发行7年期8亿元公
司债券，附第5年末发行人赎回选择权、调整票面利率选择权和投资者回售选择权。
19洪政G1、 19洪政G3用于偿还到期债务，截至2020年3月21日， 19洪政G1募集资金专
户余额11.67万元， 19洪政G3募集资金专户余额7.44万元。
二、发行主体概况
2019 年公司注册资本、实收资本、股东及实际控制人均无变化，截至 2020 年 3 月底，
注册资本和实收资本仍为 327,068.76 万元，南昌市国有资产监督管理委员会仍是公司的唯……
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