公告日期：2021-08-31

四川发展（控股）有限责任公司

公司债券半年度报告

（2021 年）

二〇二一年八月


重要提示

发行人承诺将及时、公平地履行信息披露义务。

本公司董事、高级管理人员已对半年度报告签署书面确认意见。公司监事会（如有）已对半年度报告提出书面审核意见，监事已对半年度报告签署书面确认意见。

本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。

本公司半年度报告中的财务报告未经审计。


重大风险提示

（一）财务风险
1、财务管理风险
公司投资项目普遍存在投资金额大，投资回报周期长的特点，公司能否加强财务杠杆的管理，保持健康的财务状况将对公司日常经常产生重大影响。
2、资产负债率较高的风险
近三年一期末，公司资产负债率分别为 72.23%、72.96%、72.71%和 72.26%。在目前不断扩张的发展战略下，公司资产负债率处于较高水平。未来几年将是四川省交通建设高速发展的时期，公司所重点投资的交通基础设施等行业投资规模大、建设周期和投资回收期长，公司可能会继续依靠外部融资来满足公司投资需求，因此会导致公司资产负债率进一步上升，从而带来一定的债务压力。
3、资本支出压力较大的风险
公司肩负促进四川省社会经济持续快速发展的重任，需引领各类资金投向对四川经济社会发展具有战略意义的领域，推动重大项目建设，特别是四川省正处于快速发展中的交通基础设施、能源等板块，上述行业项目投资规模大、建设周期长，启动后需要源源不断的后续资金支持。
根据公司规划，未来三年投资计划超千亿元。在项目建设过程中，受宏观经济波动、市场环境变化等因素的影响，项目的实施进度、收益等可能达不到预期，存在一定的资本支出风险。
4、期间费用占比较高的风险
随着公司经营规模的持续扩大，其营业成本也逐年上升。近三年一期，公司的期间费用呈现较快增长趋势。如果未来经济增长持续放缓，市场利率大幅波动，则公司为筹措资金可能会支付更多的财务费用，从而导致公司的期间费用进一步上升,进而对公司的经营稳定性造成一定影响。
5、长期借款占比较高的风险
近三年一期，公司的长期借款分别为 4,440.64 亿元、4,487.69 亿元、5,410.49 亿元和5,819.98 亿元，增长较快。长期借款占比较高，导致企业长期偿债压力较大，存在一定的资金周转风险。
6、受限资产金额较大的风险

截至 2021 年 6 月末，公司因用于担保及其他原因主要受限资产账面金额达到 1,313.95 亿
元。公司受限资产相对较多，如出现违约情况，将对公司的经营活动产生一定影响。
7、BT 项目回款风险
BT 方式主要是指项目投资建成后移交给政府，由政府按约定价额进行回购，从而获得盈利；可见 BT 项目的回购很大程度上依赖于当地政府的财政实力和财政资金的平衡状况。故BT 项目存在一定的回购风险，对公司的资金回笼带来影响。
（二）经营风险
1、交通设施运营及建设行业

基础设施建设、高速公路运营是公司的主营业务之一，在实际运营中，公司主要面临以下风险：
（1）高速公路自身的经营特点对业务运营的影响
公司从事四川省境内高速公路项目的建设、运营管理和特许经营等活动。由于高速公路运营的特点，在高速公路建设前期的征地费用、建设期间的筑路成本、工程质量的优劣均会直接影响公司的经营状况。高速公路建成通车后，定期对路面的日常养护会影响公路的正常通行，影响交通流量；某些不可预见因素也会不同程度地造成高速公路暂时无法正常通行或对高速公路设施造成破坏。上述因素均有可能导致公司的经营业绩受到一定的影响。（2）基础设施建设投资回收周期较长的风险
公司在未来将承担四川省内大量的公路、铁路等基础设施建设及运营的任务，而基础设施建设往往存在着投资规模大、投资回收慢的特点，并且公路车流量及通行费收入受区域经济发展状况、汽车保有量、燃油价格变动、天气、交通方式的变化、交通条件的改善及现有平行国道的分流、新建平行高速公路的竞争、区域内公路系统的衔接性等因素的影响，这些将会对公司的经营产生一定的不确定性。
（3）高速公路收费政策调整的风险
高速公路的车辆通行费收入是公司主营业务收入的重要来源之一，因此收费标准对主营业务收入存在着较大的影响。目前，四川省内高速公路的收费标准由四川省政府统一确定，公司在决定收费标准时自主权很小，这使得公司一方面难以根据自身经营成本或市场供求变化及时对收费标准进行调整，另一方面如果相关政府部门出台新的规定，对全省高速公路收费标准进行调整，将对公司的经营效……
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