公告日期：2020-08-31

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齐鲁交通发展集团有限公司

公司债券半年度报告

（ 2020 年）

二〇二〇年八月

齐鲁交通发展集团有限公司公司债券半年度报告（ 2020 年）

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重要提示

公司董事、监事、高级管理人员已对半年度报告签署书面确认。

本公司半年度报告中的财务报告未经审计。

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重大风险提示

一、未来资本性支出较大的风险

近三年及一期发行人在建工程余额分别为 116.56 亿元、 261.77 亿元、 391.42 亿元和

550.40 亿元，保持在较高水平。同时，报告期内发行人投资活动产生的现金流量净额分别

为-203.97 亿元、 -244.09 亿元、 -279.49 亿元和-220.97 亿元，均为净流出，且呈逐年增长趋

势。根据发展规划，发行人未来数年将保持较高的资本支出规模，主要用于高速公路投资，

由于高速公路项目建设周期长、投资回收慢，且通常高速公路在建成后的初期均难以实现

较大盈利。如果国家货币政策和信贷政策有所调整，均有可能降低公司获得银行贷款的能

力，若公司无法持续获得外部融资，未来较大规模的投资将对公司持续经营能力产生不利

影响。

二、盈利能力偏弱的风险

公司 2017 年、 2018 年、 2019 年和 2020 年 1-6 月的财务费用分别为 30.10 亿元、 32.60

亿元、 32.72 亿元和 19.22 亿元， 由于公司债务规模较大，公司各年度财务费用较高。 同期

公司的净利润分别为 10.55 亿元、 16.69 亿元、 19.92 亿元和-17.51 亿元， 受新冠肺炎疫情

影响，公司 2020 年上半年净利润为负， 相对于公司的资产规模而言盈利能力仍然偏弱。

三、经营性现金净流量对债务负担的保障能力较弱的风险

截至 2020 年 6 月末，公司资产负债率为 63.30%，负债总额 1,536.39 亿元，其中短期

借款 49.68 亿元，一年内到期的非流动负债 79.22 亿元，长期借款 921.17 亿元。同时公司

2017 年、 2018 年、 2019 年及 2020 年 1-6 月经营活动产生的现金流量净额分别为 107.30 亿

元、 91.79 亿元、 64.14 亿元和 7.12 亿元。尽管公司经营活动的现金流量状况较好，但由于

负债率较高，有息债务规模较大，因此公司的经营性现金净流量对债务负担的保障能力仍

显偏弱。如果公司利润及现金流量不能维持在一个合理的水平，将面临一定的偿债风险，

进而对公司的业务经营产生影响。

四、短期债务偿付风险

公司主要资产为高速公路等长期资产， 2017-2019 年末及 2020 年 6 月末公司流动比率

分别为 0.51、 0.54、 0.66 和 0.80，速动比率分别为 0.46、 0.47、 0.55 和 0.69。公司资产流

动性较低，在一定程度上影响了公司的短期偿债能力。

五、经济周期风险

高速公路行业对经济周期的敏感性一般比其他行业低。但是，随着中国经济市场化程

度的不断加深，其影响将表现得逐渐明显。就收费公路而言，经济周期的变化会直接导致

经济活动对运力要求的变化，从而导致公路交通流量及收费总量的变化。公司的主营业务

是高速公路运营，现阶段属于国家大力支持发展的行业。在我国国民经济的不同发展阶段，

国家和地方的产业指导政策会有不同程度的调整。国家宏观经济政策和产业政策的调整可

能会影响公司的经营管理活动，在一定时期内可能对公司经营业绩产生不利影响。

六、高速公路行业政策风险

由于高速公路收费标准必须经山东省交通运输厅、山东省财政厅和山东省物价局确定，

发行人在决定收费标准时自主权较小，难以根据经营成本或市场供求变化自行及时调整。

如果收费标准未能随经营成本及市场供求情况及时调整，将在一定程度上影响发行人的经

营业绩。

按照国务院颁布的《收费公路管理条例》规定：政府还贷公路的收费期限，按照用收

费偿还贷款、偿还有偿集资款的原则确定，最长不得超过 15 年。国家确定的中西部省、自

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治区、直辖市的政府还贷公路收费期限最长不得超过 20 年。经营性收费公路的收费期限不

超过 25 年（国家确定的中西部省市为 30 年），该条例从 2004 年 11 月 1 日起施行。该条

例施行前在建的和已投入运行的收费公路，由国务院交通主管部门会同国务院发展改革部

门和财政部门依照该条例规定的原则进行规范，具体办法由国务院交通主管部门制定。

2018 年 12 月 20 日，中华人民共和国交通运输部发布《收费公路条……
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