公告日期：2019-06-29

江苏海州湾发展集团有限公司

及其发行的 18 苏海发债 01 与 19 苏海发债 01

跟踪评级报告跟踪评级报告

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

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新世纪评级

Brilliance Ratings

编号：【新世纪跟踪[2019]100729】

主要财务数据

项 目 2016 年 2017 年 2018 年

金额单位：人民币亿元

母公司数据：

货币资金 2.54 8.37 14.86

刚性债务 58.35 56.25 62.79

所有者权益 173.86 172.19 175.09

经营性现金净流入量 -3.04 16.05 -0.07

合并数据及指标：

总资产 283.87 318.30 334.21

总负债 108.46 145.03 158.76

刚性债务 85.78 115.90 135.95

所有者权益 175.42 173.27 175.45

营业收入 7.33 8.06 8.87

净利润 1.90 2.18 2.30

经营性现金净流入量 -1.15 -12.62 -14.59

EBITDA 2.32 4.87 4.93

资产负债率[%] 38.21 45.56 47.50

长短期债务比[%] 77.65 118.77 128.94

权益资本与刚性债务

比率[%] 204.50 149.50 129.06

流动比率[%] 278.63 312.78 319.54

现金比率[%] 27.51 42.48 40.41

利息保障倍数[倍] 0.37 0.35 0.32

EBITDA/利息支出[倍] 0.43 0.66 0.58

EBITDA/刚性债务[倍] 0.03 0.05 0.04

担保人数据（ 江苏再担保） ：

总资产 108.48 122.24 143.93

所有者权益 69.86 71.73 75.27

直保责任余额 332.23 452.04 452.98

直保放大倍数（ 倍） 4.76 6.30 8.17

注： 发行人数据根据海州湾集团经审计的 2016-2018 年财务数据

整理、计算。 担保方数据根据江苏再担保经审计的 2016-2018

年财务数据整理、计算。

跟踪评级观点

上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称

“本评级机构”）对江苏海州湾发展集团有限公

司（简称“海州湾集团”、“发行人”、“ 该公司”

或“公司”）及其发行的 18 苏海发债 01 与 19 苏

海发债 01 的跟踪评级反映了 2018 年以来海州湾

集团在政府支持、杠杆水平等方面保持优势，同

时也反映了公司在盈利能力、 债务压力、 资金占

用、 资产流动性和对外担保等方面继续面临压

力。

主要优势：

 政府支持力度大。 海州湾集团作为连云区的主

要基础设施建设和投融资主体， 跟踪期内仍在

财政补贴以及项目等方面持续获得政府大力

支持。

 财务杠杆水平较为合理。海州湾集团目前负债

经营程度仍处于合理水平。

 担保增信持续有效。 18 苏海发债 01 由江苏省

信用再担保集团有限公司提供全额无条件不

可撤销连带责任保证担保， 可有效提升 18 苏

海发债 01 的到期偿付安全性。

主要风险：

 自身盈利能力趋弱。 海州湾集团主业盈利空间

有限，加之相对较重的费用等负担，经营业务

出现亏损，盈利对政府补贴的依赖度高。

 债务规模扩张。 海州湾集团基建项目投资回收

期长，垫资压力较大， 跟踪期内刚性债务规模

持续扩张。 目前公司在建及拟建项目较多，存

在较大的投融资需求，债务负担将进一步上

升。

 资金占用规模继续增大。海州湾集团基建项目

评级对象： 江苏海州湾发展集团有限公司及其发行的 18 苏海发债 01 与 19 苏海发债 01

18 苏海发债 01 19 苏海发债 01

主体/展望/债项/评级时间 主体/展望/债项/评级时间

本次跟踪： AA/稳定/AAA/2019 年 6 月 28 日 AA/稳定/AA/2019 年 6 月 28 日

首次评级： AA/稳定/AAA/2018 年 10 月 10 日 AA/稳定/AA/2019 年 1 月 28 日

跟踪评级概述

分析师

周晓庆 zxq@shxsj.com

邬羽佳 wyj@shxsj.com

Tel： (021) 63501349 Fax: (021)63500872

上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F

http://www.shxsj.com

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新世……
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