原创 令狐冲 韭圈儿

说起新能源车，我相信大家对它是又爱又恨。

爱的地方在于它是这两年投资中最主线的概念，相关的产业链从上游的正负极材料到中游的动力电池，再到下游的充电桩、新能源车整车都涨得相当好。

恨的地方在于它的估值高、波动大，进入2022年不管是美股还是A股，这个板块从前期高点下来，有近20%的跌幅了。

但不可否认的是，行业仍然在高速发展，从最近特斯拉和国内的各家造车新势力发布的数据上看，他们产销依然保持非常高的增速。

增速是消化高估值的利器，只要增速够高，短期来看比较夸张的估值就可以接受。

市面上已经有不少新能源车主题基金了，最近银华基金又有一只可以投资全球新能源车产业链的基金在募集，我们看看这只基金有什么特别之处。

知识点一：可以投资全球

这只基金的名字叫银华全球新能源车量化优选，它是国内首只新能源车主题的QDII基金。

换句话说，它可以从全球视角及范围投资新能源车相关企业，这是它最大的特点。

新能源车产业链是全球的产业链，A股的公司更擅长资源和制造，港股有造车新势力，美股则有智能化相关的科技公司。

从大家熟知的新能源车企来看，像新能源车全球龙头特斯拉因为在美股，仅有43只QDII基金持有，其中很多还是规模指数基金。

咱们的造车新势力“蔚小理”，只有小鹏汽车有2只基金在投。

所以，从投资范围上来看，放眼全球新能源车的主题基金，现在它是独一无二的。

根据合同要求，银华全球新能源车量化优选不低于80%的仓位必须要投新能源车主题的股票，而且投资境外和境内的比例均不低于20%。

这说明这只基金还是比较纯粹的新能源车主题基金，不会出现风格漂移的情况。

这个东西有利有弊，好处就是在行业整体行情非常好、上涨的时候可以获得比较可观的收益。

坏处也很明显，那就是波动非常大，而且海外市场很多更是没有涨跌幅，万一碰到黑天鹅，可能跌幅会比较大，而且那边机构投资者居多，卖起来也更决绝。

像2019年蔚来的至暗时刻，20%的跌幅也很常见，一度感觉都要跌破产了，但行情爆发后，后面迎来了最高近40倍的涨幅。从风险偏好角度来说，更适合中高风险偏好的投资者。

知识点二：全产业链布局

市面上已有的新能源车主题基金，主要跟踪CS新能车、中证新能源汽车产业及国证新能源车三大指数。

这三大指数的成分股均以中游为主，CS新能车偏向于产业的上游和中游，中证新能源车产业相对均衡，国证新能源车则偏向上游和下游。

新能源车的上游包括正极、负极、电解液和隔膜；中游零部件主要包括动力电池、驱动电机和电控系统；下游主要包括充电桩和整车。

银华全球新能源车量化优选虽然还没有开始买买买，持仓结构到底是什么样的我们暂时也看不到，但从它的业绩基准上可以看到一点东西——

它的业绩基准是中证新能源汽车指数收益率*45%+标普500指数（经估值汇率调整）收益率*45%+人民币活期存款利率（税后）*10%。

45%的比例是对照CS新能车，那就说明它的布局更多是偏向产业的上游和中游，但由于它是量化选股，所以成分股会相对动态，不像指数基金那样被动跟踪指数。

从路演信息来看，银华全球新能源车量化优选会从资源、制造、整车和智能化四个重要环节来布局。

知识点三：含新率量化投资

我们韭圈儿里面有个指标是“含电量”，指的是基金中含有新能源产业链股票的比重，通过这个指标可以清晰的看到你持有基金里大概买了多少新能源。

银华全球新能源车量化优选则创造了一个“含新率”的指标，思路跟我们的“含电量”差不多。

不过“含新率”这个量化指标相对来说更复杂一点。

它是对股票池里面的股票，按新能源车上的主营业务占比来计算的。

如果是造车新势力，含新率就是100%。如果是传统的燃油车厂，在转型的过程中，新能源车的销量或者说新能源车的营收占比，大概占总量的20%，粗略估算含新率就是20%。

对于一些智能化公司，比如做消费电子的，可能做激光雷达、车载芯片方面有10%的营收或者是贡献，那它的含新率是10%。

仅仅有这个指标还不够，在实际的投资过程中，基金经理还会对这个指标做处理。

把股票的市值乘它的含新率，可以得到一个所谓的“含新市值”。

有了所有股票池的含新市值数据后，再把它的市值做相对加权，做出一个类指数化的全球新能源车组合。

得到这个基本组合之后，他们会再按照产业链环节做一个超低配。

主要从商业模式、产业格局，估值水平和成长性四个维度来考量。有的环节，短期来看商业模式更好，或者产业格局更好，会选择多配一些。

最后就是选股。A股市场主要采用已经成熟的量化多因子模型与基本面深度研究相结合的选股模式。在A股以外的市场上，主要是以龙头相对市值指数化配置的方式来做。

这种量化投资的方式，相比纯指数基金会更灵活，有点像smart beta，收益有可持续性和稳定性。

知识点四：坚持长期主义

严格来说，根据银华全球新能源车量化优选的产品情况来看，我更愿意把它看成是一个工具。

毕竟非常偏行业的基金，又是量化基金，如果想要把自己全部的身家全部押上去还是有点过于激进。

不过，在当前的时点来看，下跌之后整体行业还是有一定性价比的。

从CS新能车指数来看，市盈率分位数已经降到了8.74%。

特别是新能源车板块的调整非常剧烈，业绩持续增长，再加上股价的下跌，估值得到了一定的消化。

对于要不要布局新能源车这种“废话”我就不多解释了，从这些年的能源危机，以及最近乌克兰和俄罗斯战争导致的石油危机来看，不少国家都开始更加重视新能源战略。

但市场讨论的核心焦点在于，是不是应该现在买，以及应该配置多少的比重。

我觉得这是一件仁者见仁智者见智的事，从整体的市场来看，短期的投资环境并不是特别好，战争、加息等等都是利空。

但拉长来看，如果类比当年的智能手机，在2009年之后，美联储也是宽松退出，随后逐渐进入加息周期，还叠加2011年的欧债危机，但并没有影响智能手机的长期发展。

发展才是硬道理，不过在发展的过程中要坚守长期主义的理念，巴菲特投资比亚迪的故事大家可以更多的去了解一下。

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