公告日期：2020-06-29

大华（ 集团） 有限公司及其发行的

16 大华 01、 16 大华 02、 17 大华 01 与 18 大华 01

跟踪评级报告

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

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新世纪评级

Brilliance Ratings

主要财务数据及指标

项 目 2017 年 2018 年 2019 年

金额单位：人民币亿元

母公司口径数据：

货币资金 7.79 38.70 47.89

刚性债务 59.71 102.74 107.87

所有者权益 136.05 156.40 196.41

经营性现金净流入量 -3.91 19.01 46.67

合并口径数据及指标：

总资产 641.14 899.99 1239.11

总负债 439.52 632.57 927.36

刚性债务 208.35 302.45 417.44

所有者权益 201.62 267.42 311.75

营业收入 134.89 153.54 202.51

净利润 32.27 42.21 50.54

经营性现金净流入量 -3.81 0.54 -121.69

EBITDA 47.55 60.79 79.63

资产负债率[%] 68.55 70.29 74.84

权益资本与刚性债务

比率[%] 96.77 88.42 74.68

流动比率[%] 216.03 214.47 208.56

现金比率[%] 21.30 24.21 28.07

利息保障倍数[倍] 5.55 4.27 3.84

净资产收益率[%] 17.25 18.00 17.45

经营性现金净流入量

与流动负债比率[%] -1.54 0.17 -26.17

非筹资性现金净流入

量与负债总额比率[%] -1.13 -26.83 -5.28

EBITDA/利息支出[倍] 5.88 4.49 4.02

EBITDA/刚性债务[倍] 0.29 0.24 0.22

注： 根据大华集团经审计的 2017～2019 年财务数据整理、计

算。

跟踪评级观点

上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称本

评级机构）对大华（集团）有限公司（简称大华

集团、发行人、该公司或公司）及其发行的 16 大

华 01、 16 大华 02、 17 大华 01 及 18 大华 01 的跟

踪评级反映了 2019 年以来大华集团在房地产开

发经验、 项目区位及分散度、 项目去化、 财务结

构稳健性等方面所保持的优势，同时也反映了公

司在房地产政策调控、 新冠疫情短期冲击、 短期

资金压力上升、 项目运作、 海外项目投资等方面

面临压力或风险。

主要优势：

 房地产开发经验丰富且项目分散性较好。 大华

集团是全国性大中型房地产开发企业， 项目分

布在以上海市为主的国内省会城市及部分海

外城市， 公司在城中村改造、旧城改造等大型

综合城市居住社区的整体开发模式方面经验

丰富，形成了较好的品牌效应。

 项目去化情况较好。 大华集团整体开发模式在

拿地上具备成本优势， 公司项目去化情况较

好， 跟踪期内收入和利润规模不断扩大，且预

收销售款维持在较大规模。

 财务结构较稳健。 跟踪期内， 大华集团剔除预

收账款的财务杠杆仍控制合理， 且货币资金较

充足， 公司未使用银行授信规模较大， 财务结

构尚属稳健。

主要风险：

 房地产政策调控及新冠疫情短期冲击风险。 在

较为严厉的房地产调控政策下，全国房地产市

场持续较低迷，叠加 2020 年初新冠疫情短期

冲击， 2020 年第一季度大华集团项目交付推

迟， 经营出现亏损， 全年签约销售额及预收销

售款较疫情前预计有所降低，未来业绩增长压

力或将加大。

编号：【新世纪跟踪(2020)100492】

评级对象： 大华（集团）有限公司及其发行的 16 大华 01、 16 大华 02、 17 大华 01 与 18 大华 01

16 大华 01 16 大华 02 17 大华 01 18 大华 01

主体/展望/债项/评级时间 主体/展望/债项/评级时间 主体/展望/债项/评级时间 主体/展望/债项/评级时间

本次跟踪： AA+/稳定/AA+/2020 年 6 月 24 日 AA+/稳定/AA+/2020 年 6 月 24 日 AA+/稳定/AA+/2020 年 6 月 24 日 AA+/稳定/AA+/2020 年 6 月 24 日

前次跟踪： AA+/稳定/AA+/2019 年 6 月 21 日 AA+/稳定/AA+/2019 年 6 月……
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