公告日期：2017-06-27

2015 年公司债券 2017 年跟踪

信用评级报告







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关注：

在建项目较多，投资资金压力较大。截至 2016 年底，公司主要在建项目规划

总投资 57.21 亿元，已投资 19.67 亿元， 未来资金需求约 37.54 亿元， 资金支出

压力较大。

经营现金流大额净流出，持续依赖外部融资。2016 年公司收现比下降至 0.52，

经营活动现金流净流出 3.07 亿元，投资活动现金净流出 5.88 亿元，公司通过

筹资活动获得现金净流入 8.31 亿元。

公司有息负债规模快速增长，偿债压力加大。2016 年末，公司有息债务余额

为 56.52 亿元，同比增长 32.74%，EBITDA 利息保障倍数下降到 1.77，偿债压

力加大。

主要财务指标：

项目 2016 年 2015 年 2014 年

总资产（万元） 1,046,038.11 901,484.95 633,410.26

所有者权益（万元） 346,272.97 311,062.23 291,883.14

有息债务（万元） 565,219.99 425,818.20 208,162.78

资产负债率 66.90% 65.49% 53.92%

流动比率 2.72 2.17 1.37

营业收入（万元） 72,641.76 25,177.72 23,248.60

投资收益（万元） 20,119.65 32,348.54 13,185.94

利润总额（万元） 24,541.52 22,934.35 11,245.91

综合毛利率 30.38% 38.54% 42.86%

EBITDA（万元） 47,107.93 42,158.33 21,020.30

EBITDA 利息保障倍数 1.77 2.29 1.61

经营活动现金流净额（万元） -30,715.81 7,012.41 23,882.38

资料来源：公司 2015-2016 年审计报告，2014 年数据为 2015 年审计报告的期初数，2015 年数据为 2016

年审计报告的期初数，鹏元整理

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一、本期债券募集资金使用情况

公司于2015年12月18日公开发行5.5亿元5年期公司债券，票面利率为4.1%。

本期债券募集资金5.5亿元，扣除发行费用后，已按募集说明书约定将资金用于补

充公司流动资金。

二、发行主体概况

跟踪期内，公司名称、股权结构及实际控制人均未发生变化，由广州开发区国有

资产监督管理局全资控股，实收资本增加7,626.09万元至248,870.31万元。公司主营业

务未发生重大变更。

2016 年公司通过收购广东瑞银融资租赁有限公司（以下简称“瑞银租赁”） 其他股

东部分股权，持股比例增至 51.02%获得控股权，将其纳入合并报表范围。

2016年公司新增纳入合并范围子公司1家，减少子公司1家，具体明细如表1所示。

表1 2016 年公司纳入合并范围的子公司变化情况（单位：万元）

新增子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 合并方式

广东瑞银融资租赁有限公司 51.02% 30,000 融资租赁 同一控制下合并

减少子公司名称 持股比例 净资产 业务性质 减少原因

广州天翔旅游有限公司 100% 1.13 旅游服务 注销

资料来源：公司 2016 年审计报告

截至2016年12月31日，公司资产总额为104.60亿元，所有者权益为34.63亿元，资

产负债率为66.90%； 2016年度，公司实现营业收入7.26亿元，利润总额2.45亿元，经营

活动现金流净额-3.07亿元。

三、区域经济与财政实力

2016年广州市保持较高的经济增速，经济实力进一步增厚

2016年广州市国民经济保持平稳较快发展，其中，第一产业基本停止增长，第二

产业增速尚可，全年增长6.0%，增速下滑0.8个百分点，第三产业增速较高，同比增长

9.4%。2016年，广州市第一、二、三次产业增加值的比例由2015年的1.26:31.97:66.77

调整为1.22：30.22:68.56，二、三产业比重提升。2016年广州市投资、消费和进出口保

持较高增速，但增速同比略有下滑，其中固定资产投资增长8.0%，增速下降2.6个百分

点，社会消费品零售总额增长9.0%，增速下降2.0个百分点，进出口总额同长3.1%，增

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速提升0.6个百分点。 2016年广州市人均GDP14.53万元， 大幅高于全国人均GDP， 整体

经济发展水平较高。

表2 2015-2……
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