公告日期：2018-11-12

弥勒市农业投资开发有限责任公司

2018 年公司债券(第一期)

信用评级报告





2

 公司获得的外部支持力度较大。 2014 年以来，弥勒市人民政府先后将弥勒市投资

开发有限公司（以下简称“弥勒投资”）、弥勒市林业投资开发有限公司（以下简

称“弥勒林投”） 和弥勒市水利投资开发有限责任公司（以下简称“弥勒水投”）

100%股权划拨至公司； 2015 年及 2016 年弥勒市人民政府先后注入公司评估价值

共计 25.60 亿元的土地及房产；2016 年及 2017 年公司合计新增注册资本 1.97 亿元；

2015-2017 年公司获得各项补贴合计 2.76 亿元。

 三峡担保提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保有效提升了本期债券信用

水平。 经鹏元综合评定，三峡担保主体长期信用等级为 AAA，其提供的全额无条

件不可撤销连带责任保证担保有效提升了本期债券信用水平。

关注：

 债券存续期内本期债券募投项目收入不能覆盖债券本息。根据 《弥勒食品加工园（一

期）建设项目可行性研究报告》 ，本期债券募投项目弥勒食品加工园（一期）建设

项目在债券存续期内预计实现收入 69,792.72 万元， 尚不能覆盖本期债券本息。

 公司资产流动性较弱。 公司资产以土地、应收款项和投资性房地产为主， 应收款项

对营运资金形成一定占用，土地资产均未缴纳土地出让金，且 2017 年末账面价值

合计 29.93 亿元的土地、房产及货币资金已用于抵质押，占期末总资产的比重为

41.69%，整体资产流动性较弱。

 公司经营活动现金流较弱， 项目建设面临较大资金压力。 2015-2017 年经营活动现

金流净额分别为-0.60 亿元、 -0.38 亿元和 0.56 亿元，表现较弱；公司主要在建项目

尚需投资 34.03 亿元，面临较大的资金压力。

 公司有息债务规模增加，未来偿债压力加大。 2017 年末公司有息债务增长至 6.17

亿元， 而公司 EIBTDA 利息保障倍数由 2015 年的 158.09 下降至 2017 年的 3.86，

考虑到在建项目资金压力仍需通过外部融资缓解，未来公司偿债压力加大。

 公司存在一定或有负债风险。 截至 2017 年末， 公司对外担保金额合计 14.18 亿元，

占期末净资产的比重为 24.32%，均无反担保措施，存在一定或有负债风险。

主要财务指标：

项目 2017 年 2016 年 2015 年

总资产（万元） 717,797.83 594,189.20 475,203.09

所有者权益（万元） 583,075.96 548,838.20 423,621.62

3

有息债务（万元） 61,699.68 18,000.00 16,000.00

资产负债率 18.77% 7.63% 10.85%

流动比率 8.61 20.39 12.32

营业收入（万元） 56,914.28 76,379.95 37,014.92

政府补助（万元） 7,218.77 9,415.62 10,919.49

利润总额（万元） 13,816.20 21,338.95 15,970.78

综合毛利率 16.01% 16.71% 14.74%

EBITDA（万元） 15,309.98 22,335.90 16,267.15

EBITDA 利息保障倍数 3.86 65.78 158.09

经营活动现金流净额（万元） 5,560.40 -3,792.58 -5,996.06

资料来源： 公司 2015-2017 年审计报告，鹏元整理

担保方主要财务指标：

项目 2017 年 2016 年 2015 年

总资产（万元） 1,231,190.51 1,112,662.33 1,011,512.83

所有者权益（万元） 661,430.73 645,880.57 609,797.49

融资担保在保责任余额（万元） * 2,532,665.80 3,262,135.72 3,732,657.12

担保风险准备金（万元） * 265,974.32 245,006.61 213,387.61

融资担保净资产放大倍数* 4.53 5.93 7.11

累计代偿回收率* 44.23% 44.78% 31.83%

注：（ 1）“ *”表示数据为母公司口径；（ 2） 2016 年财务数据采用 2017 年审计报告期初数（上年数）。

资料来源： 三峡担保 2015 和 2017 年审计报告以及三峡担保提供， 鹏元整理

4

一、发行主体概况

公司由弥勒市财政局于2013年12月6日出资成立，初始注册资本及实收资本均为

3,000.00万……
[点击查看PDF原文]

提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。