公告日期：2017-06-12

公司债券 2017 年跟踪

信用评级报告







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带责任保证担保有效提升了本期债券的安全性。

关注：

公司整体资产流动性较弱。 截至 2016 年末公司存货和其他应收款占资产比重分别

为 51.13%和 14.07%，存货中土地资产占比较大且部分已被抵押，其他应收款规模

较大，占用了公司营运资金，整体资产流动性较弱。

公司经营活动现金流表现较差，后续项目建设存在较大资金压力。2016 年公司收

现比由上年的 0.28 下降至 0.08，经营活动现金净流出 23.73 亿元，经营活动现金

流表现较差；截至 2016 年末公司在建项目尚需投资超过 82.01 亿元，投资规模

较大，公司存在较大资金压力。

公司有息债务规模大幅增加，债务压力加重。 截至 2016 年末公司有息债务规模为

67.03 亿元，较上年大幅增加 193.18%；2016 年公司 EBITDA 利息保障倍数由上

年的 1.51 下降至 0.69，息税前利润对利息的保障程度较低。

公司存在较大或有负债风险。截至 2016 年末，公司对外担保金额为 52.88 亿元

元，占期末所有者权益比例 95.14%，存在较大的或有负债风险。。

主要财务指标：

项目 2016 年 2015 年 2014 年

总资产（万元） 1,399,850.77 822,733.81 646,591.09

所有者权益（万元） 555,836.03 529,455.52 507,403.60

有息债务（万元） 670,305.57 228,632.88 102,945.17

资产负债率 60.29% 35.65% 21.53%

流动比率 8.74 6.70 4.54

速动比率 3.94 1.74 1.51

营业收入（万元） 50,139.88 31,744.13 51,741.08

政府补贴（万元） 20,004.00 13,500.00 20,000.00

利润总额（万元） 12,554.74 9,582.12 21,405.57

综合毛利率 12.63% 11.53% 10.62%

EBITDA（万元） 25,053.52 15,614.95 25,567.78

EBITDA 利息保障倍数 0.69 1.51 4.56

经营活动现金流净额（万元） -237,307.46 -131,770.67 -408,735.83

资料来源：2014-2016 年公司审计报告，鹏元整理

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一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况

公司于2016年3月23日公开发行了总额为16.00亿元公司债券，募集资金拟用于夏桥工

业广场片区安置房、丰裕粮油安置房、耐火厂片区安置房、英才中学片区安置房和湖畔小

区二期安置房项目，截至2016年末，本期债券募集资金使用情况如表1所示。

表1 截至2016年末本期债券募集资金使用情况（单位：万元）

项目名称 拟使用募集资金 已使用募集资金

夏桥工业广场片区安置房 70,031.27 23,161.20

丰裕粮油安置房 23,735.62 5,960.66

耐火厂片区安置房 28,249.31 24,667.31

英才中学片区安置房 16,105.68 7.00

湖畔小区二期安置房 21,878.12 20,299.55

合计 160,000.00 74,095.72

资料来源：公司提供，鹏元整理

二、发行主体概况

2016年度公司名称、主营业务范围、控股股东和实际控制人均未发生变化。公司控股

股东和实际控制人仍为徐州市贾汪区人民政府，授权徐州市贾汪区国有资产管理局履行出

资人职责。截至2016年末，公司纳入合并范围的子公司3家，合并范围未发生变化。

截至2016年12月31日，公司资产总额为139.99亿元，所有者权益为55.58亿元，资产负

债率为60.29%； 2016年度，公司实现营业收入5.01亿元，利润总额1.26亿元，经营活动现金

净流出23.73亿元。

三、区域经济和财政实力

徐州市经济保持增长，经济实力进一步增强，但增速有所放缓

徐州市经济增长保持稳定，产业结构持续优化调整，但增速有所放缓。2016年徐州市

实现地区生产总值（GDP）5,808.52亿元，按可比价格计算，较上年增长8.2%，增速较上年

降低1.3个百分点；其中，第一产业实现增加值542.……
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