公告日期：2020-06-22

2016年徐州市贾汪城市建设投资有限公司公司债券2020年跟踪信用评级报告



⚫ 保证担保仍能有效提升本期债券的安全性。 经中证鹏元综合评定，中合担保主体

长期信用等级为 AAA，其提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保有效提升

了本期债券的安全性。

关注：

⚫ 资产流动性较弱。 截至 2019 年末，存货、 应收账款与投资性房地产合计占总资产

比重为 83.45%，存货与应收账款即时变现能力较弱，且存货中土地抵押比率较高

（ 66.05%）、投资性房地产全部已抵押，整体资产流动性较弱。

⚫ 资金压力依然较大。代建项目投入规模的上升导致 2019 年经营活动现金呈净流出

状态，营运资金的平衡对外部融资依赖较大，且 2019 年末主要在建项目尚需投资

超过 46.91 亿元，整体资金压力仍较大。

⚫ 偿债压力上升。 截至 2019 年末，公司资产负债率为 62.90%， 有息债务增至 71.95

亿元， EBITDA 利息保障倍数降至 0.56，整体偿债压力较大。

⚫ 存在较大的或有负债风险。 截至 2019 年末，公司对外担保金额为 71.92 亿元，占

净资产的比重为 112.62%，被担保对象主要为徐州市国有企业或事业单位，但担保

金额较大，未设置反担保措施， 存在较大的或有负债风险。

公司主要财务指标（单位：万元）

项目 2019 年 2018 年 2017 年

总资产 1,721,411.16 1,561,599.66 1,596,488.23

所有者权益 638,619.58 572,508.58 564,454.70

有息债务 719,482.68 692,270.27 799,577.33

资产负债率 62.90% 63.34% 64.64%

现金短期债务比 0.83 0.62 1.28

营业收入 74,623.73 72,142.51 57,851.67

其他收益 8,600.00 14,000.00 23,296.15

利润总额 9,412.23 8,051.44 8,535.62

综合毛利率 9.98% 8.58% 8.50%

EBITDA 18,652.47 22,061.47 29,592.50

EBITDA 利息保障倍数 0.59 0.67 0.78

经营活动现金流净额 -33,282.15 49,199.38 -13,180.05

收现比 0.77 0.73 1.09

资料来源： 2017-2019 年公司审计报告，中证鹏元整理

3

担保方中合担保主要财务指标（ 单位：亿元）

项目 2019 年 2018 年 2017 年

总资产 101.94 116.50 122.48

所有者权益 80.79 83.60 86.33

担保余额 - 1,004.98 1,088.79

准备金覆盖率 - 2.38% 1.95%

融资担保放大倍数（倍） - 9.54 4.33

当期担保代偿率 - 4.52% 3.42%

资料来源： 中合担保2018和2019年审计报告及中合担保提供， 2017年数据采用2018年审计报告的上

期数，中证鹏元整理

4

一、 本期债券募集资金使用情况

公司于2016年3月23日公开发行了7年期16.00亿元公司债券， 募集资金计划用于夏桥工

业广场片区安置房、丰裕粮油安置房、耐火厂片区安置房、英才中学片区安置房和湖畔小

区二期安置房项目。 截至2019年12月21日，本期债券募集资金专项账户余额为243.69万元。

二、发行主体概况

2019年公司名称、主营业务、 注册资本均未发生变化， 2019年末公司实收资本由

108,400.00万元降至100,400.00万元1，控股股东和实际控制人仍为徐州市贾汪区人民政府

（ 授权徐州市贾汪区国有资产管理服务中心履行出资人职责） 。

图1 截至2020年3月末公司产权及控制关系图

资料来源：公司提供

根据公司2019年12月公告，公司董事长由王健变更为袁锋，同时选举王波、黄慧、佟

怡春为董事，桑燕泥为监事，任期均为3年。 2019年公司新纳入合并范围子公司1家，具体

情况如下表所示：

表 1 2019 年公司合并范围变化情况（单位：万元）

纳入公司合并范围的子公司情况

子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 合并方式

徐州万泽置业有限公司 100.00% 30,000.00 房地产开发经营等 设立

资料来源：公司提供

三、 外部运营环境

（一）宏观经济和政策环境

我国经济运行稳中向好，疫情短期加大经济下行压力，宏观政策加大调节力度，基础

1 公司实收资本中原国家开发基金 8,000.00 万元将于未来逐步退出，审……
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