公告日期：2017-06-27

跟踪评级报告

大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利

广东省路桥建设发展有限公司主体与

相关债项 2017 年度跟踪评级报告

大公报 SD【 2017】 513 号

主体信用

跟踪评级结果： AAA 评级展望： 稳定

上次评级结果： AA+ 评级展望： 稳定

主要财务数据和指标 (人民币亿元)

项 目 2017.3 2016 2015 2014

总资产 838.35 839.02 774.36 719.88

所有者权益 273.65 269.92 231.02 210.49

营业收入 14.19 49.10 42.04 40.25

利润总额 1.93 4.40 1.47 4.63

经营性净现金流 10.66 36.17 30.24 26.67

资产负债率（ %） 67.36 67.83 70.17 70.76

债务资本比率（ %） 65.44 65.90 68.49 66.86

毛利率（ %） 53.28 53.21 51.57 47.56

总资产报酬率（ %） 0.77 2.41 2.13 2.26

净资产收益率（ %） 0.31 0.84 0.07 0.98

经营性净现金流利

息保障倍数（倍） 1.90 1.45 1.15 1.34

经营性净现金流/

总负债（ %） 1.88 6.50 5.74 6.65

注： 2017 年 3 月财务数据未经审计。

评级小组负责人： 杨绪良

评级小组成员： 张玉琪 王文君

联系电话： 010-51087768

客服电话： 4008-84-4008

传 真： 010-84583355

Email ： rating@dagongcredit.com

债项信用

债券

简称

额度

（亿元）

年限

（年）

跟踪

评级

结果

上次

评级

结果

上次

评级

时间

14 粤路桥

MTN001 10 10(7+3) AAA AAA 2016.06

15 粤路桥

债/15 粤路

桥

20 15 AAA AAA 2016.06

16 粤桥 01 30 15 AAA AAA 2016.06

16 粤桥 02 20 15 AAA AAA 2016.09

跟踪评级观点

广东省路桥建设发展有限公司（以下简称“ 广东

路桥” 或“公司”） 是广东省高速公路投资、建设和

运营主体之一。 评级结果反映了 2016 年以来广东省

经济的持续较快发展继续为高速公路行业提供良好

的外部环境， 二广高速的全线通车、公司控股路段的

正式运营以及广佛肇高速的无偿划入对未来通行费

收入的拉动作用将逐步体现， 公司继续得到股东广东

省交通集团有限公司（以下简称“ 广东省交通集团”）

的有力支持， 经营性净现金流对债务及利息的保障能

力提升等有利因素；同时也反映了公司在建高速公路

投资额度仍较大， 仍面临较大的资本支出压力， 有息

债务在总负债中占比仍很高，财务费用规模仍较大，

削弱了公司的盈利能力等不利因素。 广东省交通集团

为“ 14 粤路桥 MTN001”、“ 15 粤路桥债/15 粤路桥”、

“ 16 粤桥 01”、“ 16 粤桥 02” 提供的全额无条件不可

撤销连带责任保证担保仍具有一定的增信作用。

综合分析，大公对公司“ 14 粤路桥 MTN001”、“ 15

粤路桥债/15 粤路桥”、“ 16 粤桥 01”、“ 16 粤桥 02”

信用等级维持 AAA，主体信用等级调整为 AAA，评级

展望维持稳定。

有利因素

·广东省经济的持续快速增长继续为高速公路行业发

展提供良好的外部环境；

·二广高速全线通车、 公司控股二广高速粤境连州至

跟踪评级报告

怀集段的正式运营以及广佛肇高速

的无偿划入对公司未来通行费收入

的拉动作用将逐步体现；

·公司继续得到股东在项目资本金及

路产注入等方面的有力支持；

·2016 年，公司经营性净现金流获取

能力进一步增强，对债务及利息保

障能力提升；

·广东省交通集团为“14 粤路桥

MTN001”、“ 15 粤路桥债/15 粤路

桥”、“ 16 粤桥 01”、“ 16 粤桥 02”

提供的全额无条件不可撤销连带责

任保证担保仍具有一定的增信作

用。

不利因素

·公司在建高速公路投资额度仍较大，

仍面临较大的资本支出压力；

·公司有息债务规模在总负债中的占

比仍很高；

·财务费用规模仍较大， 削弱了公司

的盈利能力。

跟踪评级报告

大公信用评级报告声明

为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出

具的本信用评级报告（ 以下简称“本报……
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