公告日期：2018-06-27

2015 年山西襄矿集团有限公司

公司债券 2018 年跟踪

信用评级报告





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 公司在建项目将陆续投产， 产业链将进一步延伸，收入来源更加丰富。 公司新建焦

炉煤气制6.8万吨/年液化天然气项目已于2018年6月投产， 20万吨气制乙二醇项目将

于2018年10月完工，两个项目投产后，公司产业链将进一步延伸，收入来源更加丰

富。

 公司继续得到当地政府的支持。 公司是襄垣县的国有独资企业， 2017年5月襄垣县

人民政府决定对公司继续增资0.60亿元，其中0.20亿元资本金于2017年5月16日到

位，剩余0.40亿元于2018年6月8日到位。

关注：

 公司在建项目投产后能否取得预期收益仍有待观察。 目前气制乙二醇和液化天然气

的市场总供给、总需求和价格较项目立项时或有较大变化， 20万吨气制乙二醇项目

和焦炉煤气制6.8万吨/年液化天然气项目投产后，能否达到预期收益仍有待观察。

 公司资产流动性较弱。 公司资产以固定资产、在建工程、预付的工程建设款为主，

其他应收款规模大， 对资金占用较多， 回收时间不确定， 且存在坏账风险， 整体资

产流动性较弱。

 公司资产负债率高， 刚性债务规模大， 面临较大的短期刚性债务压力。 截至2017

年末， 公司资产负债率为75.21%， 有息债务为90.70亿元， 其中短期有息债务55.72

亿元， 公司短期偿债能力指标表现较弱， 面临较大的短期刚性债务压力。

 公司对外担保规模大，存在或有负债风险。 截至2017年末，公司对外担保金额合计

17.82亿元，占年末净资产的比重为35.01%， 担保规模大， 且均未设置反担保措施，

公司存在或有负债风险。

主要财务指标：

项目 2017 年 2016 年 2015 年

总资产（万元） 2,053,345.56 1,737,659.15 1,669,036.35

归属于母公司所有者权益合计（万元） 444,889.58 386,511.81 380,992.36

有息债务（万元） 906,967.30 791,593.77 828,418.39

资产负债率 75.21% 74.01% 73.48%

流动比率 0.66 0.90 0.96

速动比率 0.57 0.77 0.85

营业收入（万元） 602,673.22 331,477.30 235,425.76

营业利润（万元） 73,596.61 11,520.73 -4,259.51

政府补助（万元） 0.00 811.05 7,000.21

净利润（万元） 51,367.33 6,238.86 698.01

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综合毛利率 27.19% 27.21% 21.85%

总资产回报率 5.06% 1.81% 0.95%

EBITDA（万元） 153,752.47 87,875.11 57,926.00

EBITDA 利息保障倍数 2.90 1.63 1.36

经营活动现金流净额（万元） 30,728.77 32,543.87 -59,410.43

资料来源： 公司 2015-2017 年审计报告， 鹏元整理

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一、 本期债券募集资金使用情况

公司于2015年2月11日公开发行7年期8亿元公司债券， 募集资金计划用于四个煤矿兼并重

组整合项目，募集资金已按计划使用完毕。

二、 发行主体概况

2017年1月，襄垣县经济和信息化局对公司增资1.20亿元，公司注册资本和实收资本增加

至10.76亿元； 2017年5月，根据襄垣县人民政府2017年5月12日〔 2017〕第8次常务纪要，襄

垣县人民政府决定对公司增资0.60亿元， 其中0.20亿元资本金已于2017年5月16日到位，但尚

未完成工商变更。 截至2017年末，公司注册资本为10.96亿元， 襄垣县经济和信息化局仍为公

司的唯一股东和实际控制人。 2018年6月8日，剩余0.40亿元资本金到位。

2017年公司投资设立山西襄矿集团售电有限公司，注册资本为2亿元， 并纳入合并报表范

围。 根据襄垣县委常委会《 会议纪要》（ 〔 2017〕 第39期） ，将襄垣县住房保障和城乡建设

管理局所持襄垣县泰瑞达供热有限公司（ 以下简称“ 泰瑞供热”） 股权划回公司，划转基准日

为2017年12月1日， 因此公司2017年合并了泰瑞供热2017年12月1日至2017年12月31日期间的

财务报表。 上述股权划转尚未完成工商变更。 截至2017年末， 公司纳入合并报表范围的子公

司共26家（详细见附录五） ， 较2016年新增2家。

表1 2017年新纳入公司合并报表范围子公司情况（单位：万元）

子公司名称 持股比……
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