复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授

第二个例子是鞍钢转债。当鞍钢转债发招股说明书的时候，我也认真看过。我看到其中有一条，就是在转股价下跌30％的时候，上市公司要马上兑付转债，要付给投资者5％的利息。我对这一条信息是这样分析的：当时股市正处在一个基本牛市的状态下，如果鞍钢公司不在近阶段把股价拉高的话，熊市来临的时候，股价可能会下跌，如果下跌30％的话，鞍钢公司是很亏本的，它发行转债就要失败，就要马上兑付。因此我认为，鞍钢公司不会做这么傻的事情，而是会很着急地通过提高企业效益等合法手段把股价弄上去。一般来说，上市公司如果愿意让股价往上拉的话，总是会有合法办法的。后来过了几个月，价格确实往上涨了。
第三个例子，就是上海梅林（股份）。当年炒网络股时，梅林在连续6个涨停板、涨到15元的时候，我看了有关报纸，研究了有关信息，发现当时的投资理念是，在电子商务中B2C的商业模式能够取得垄断超额利润，而且，网络股是只认第一，不认第二，最著名的就是亚马逊公司。当初我对这些理论是非常的困惑，不怎么懂，但我当时考虑这一波行情本身是由基金发动的，基金里面绝大多数是年轻的分析人员，他们比较容易接受国外的理论，而这些理论当时也正是NASDAQ中最流行的理论，我认为他们是完全有可能按这些理论去操作的，所以我在第4个涨停板的时候连续按照涨停板的价格挂牌，结果在第6个涨停板的时候才给我买入。这里还要补充两点，当初电子商务还有另外一个概念，即B2C；另外一点，配送网络也是一个瓶颈限制。清华的方兴东和中公网的首席执行官谢文都有专文提到这个事。而梅林借助正广和的送水网络，在上海范围内是做得比较好的，所以它的概念符合网络股的概念。我在15块多买入梅林，一直涨到30多块，我没有跑。后来出了两件事，一件事是我身边的谢教授跟我讲，吴敬琏老师在一次公开的场合说，梅林这种网络股是假的，也就是送送水。吴老师是我们经济学界的泰斗，他讲的话，在我们整个经济学界是有很大的引导作用的，如果他把这个秘密揭露出来的话，我想很多投资大众也会认识到的。第二件事，那个时候，美国司法部要肢解微软，理由就是微软垄断经营，实际上微软的垄断也不过就是一个捆绑式销售，也没有什么特别恶劣的地方，从这一点来看，政府是不允许垄断的，而且是有法律规定的，如反托拉斯法，不会让你随意地垄断市场。现在亚马逊还没有垄断市场，如果它垄断市场，我相信会有第二个杰克逊大法官把它肢解的。从这一点出发，我认为网络股中只认第一不认第二这个概念应该被打破，如果打破了这个概念，那么网络股的超额利润也就不存在了。出于这两点考虑，我就把梅林给平仓了。我举这个例子，主要是说明我买进去的时候也认为这超额利润是错误的，但是，既然超额利润这样一个错误理论会被大众接受，那么我们就不妨利用起来。要领先大众的觉悟，就是要在大众还没有觉悟的时候提前跑掉，梅林就是我的这个理论在实践上的应用。

三、抓主要矛盾
在现实生活中，总有一个矛盾是起着关键作用的，其余的矛盾都是围着这个主要矛盾的转化而转化的，我举两个例子。
第一个例子，在319国债期货的后期，它的价格远远超过保值贴补率计算的价格，很多人从保值贴补率的概念出发，认为应该开空仓。而在当时的情况下，保值贴补率并不是一个主要矛盾，主要矛盾是国债现货的流通量非常小，多头不管保值贴补率的高低进行逼库，这才是问题的主要矛盾。如果我们不抓住事物的主要矛盾，硬看保值贴补率去开空的话，结果就会变得非常可怕。
第二个例子我要讲国债回购。我挣钱当中有很大一部分是买入国债现券，然后回购放出，融入资金，再买入国债，再回购放出，这当中挣钱的诀窍就是国债上涨的收益刨除回购的利息，如果收益大于利息的话，我就是盈利的，否则就是亏损的。回购利率的高低在这当中起着关键性的作用。在有一个国债要兑付的时候，抵押国债的多少就是一个主要矛盾，因为如果抵押现券减少，融出资金是不会变的，它不会因为抵押券的减少而不融出资金。这样一来，供应不变，需求减少，价格就要下跌，价格下跌就意味着回购利率的下跌，而回购利率下跌，我的盈利就能增加。(精品文稿待续)

牛市还是强势反弹
本周经济与股市：经济指标好转，中央经济工作会议召开在即，加之又挖出了一度官抵政治局常委的大贪官，人民高兴。一轮牛市出现了，（尽管周五出现调整），除创业板外，大多数股票在涨，并且是此起彼伏地轮涨，一切利空消息都以利多来解释，新股发再多也是火上浇油，…牛市是股民的节日。
但到底是大中牛市，还是一次强势反弹。类似行情过去出现过多次，如大炒B股，一位美女股评家在电视里号召大家买，追；说：美国股只有外国人好买，中国A股只有中国人好买，B股是中外人士都好买的最好股票，结果大涨一场。我非常担心，结果好消息兑现那天，就开始大跌一路跌回老地方。很多年过去了b股总体还是比A股低，总也无法并轨。还有股指期货出来前，也大涨一场，说，好了，大资金有了避险措施了会大进A股的，结果出来那天就开始大跌，一直和国外的股指期货不一样，起的作用不大。
这次主要是“沪港通”引发的牛市。建议在兑现此消息那天，先出来看看。因为资金有进有出，净流入才500亿，一天就消化完了，意义有多大。大陆百姓不喜欢的股票，香港股民会来检漏？b股很多年了，为什么不拉平呢，每个身份证换5万美元的，很容易弄到外汇的，何以差价还是那么大？原因多多啊。总之开心中留一分清醒。牛市总是好事。可看看我的几书中“牛市抄作法”。还有房地产，上海环比也跌了，…
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