公告日期:2018-06-28
2014 年江苏南通二建集团有限公司
公司债券2018 年跟踪
信用评级报告
2
收入较有保障
担保方经营稳定,其提供的保证担保有效保障了本期债券的偿付。启东城投整体
经营状况良好,经鹏元评定启东城投主体长期信用级别为AA,其提供的全额无条
件不可撤销连带责任保证担保能够继续提升本期债券的安全性。
关注:
公司经营活动现金流表现较差,目前公司在建项目规模较大,未来面临一定资金压
力。2017 年公司营运资本投入大幅增加,经营活动现金净流出6.81 亿元,表现较
差;地产及基建投资放缓,公司结算和回款速度放慢,未来随着宏观经济增速放缓
及房地产调控政策的升级,房地产开发商融资渠道受限,现金流趋紧,将对公司未
来经营活动现金流状况产生一定的影响,且目前公司所承接的工程规模较大,随着
在建项目施工进度的推进,未来公司将面临一定的资金压力。
公司应收账款、建造合同形成的已完工未结算款项规模较大,占用资金规模较大,
存在一定的回收风险。2017 年末公司应收账款账面价值为104.68 亿元,建造合同
形成的已完工未结算款项204.06 亿元,合计占公司总资产的比重为62.01%,在国
内房地产商资金面趋紧的环境下,存在一定的回收风险。
公司其他应收款规模较大,存在一定的回收风险。公司其他应收款主要为与关联方
等之间的资金拆借及往来款,2017 年末账面价值为126.53 亿元,同比增长26.64%,
占用公司大量资金,且应收对象中包含部分小型建筑企业,抗风险能力较弱,存在
一定的回收风险。
公司有息债务规模较大,偿债压力较大,债务结构有待改善。截至2018 年3 月末,
公司有息债务规模达87.77 亿元,较2016 年末大幅增长32.90%,占负债总额的
31.99%,规模大幅增加,偿债压力较大;其中短期有息债务73.48 亿元,占有息债
务总额的83.72%,集中偿付压力较大,债务结构有待改善。
公司对外担保金额较大,存在一定或有负债风险。截至2017 年12 月31 日,公司
对外提供的未到期担保金额合计为23.95 亿元,占同期公司所有者权益的20.79%,
对外担保金额较大,且担保对象大多为南通市的建筑企业,行业较为集中,存在一
定的或有负债风险。
3
公司主要财务指标:
项目 2018 年3 月2017 年2016 年2015 年
总资产(万元) 3,921,867.03 4,978,497.06 3,571,269.83 3,291,416.26
归属于母公司所有者权益合计(万元) 1,170,261.21 1,143,672.51 1,078,574.82 991,635.09
有息债务(万元) 877,740.00 894,721.41 660,472.72 727,047.81
资产负债率 69.96% 76.87% 69.60% 69.67%
流动比率1.49 1.33 1.47 1.49
速动比率 0.83 0.76 0.89 0.96
营业收入(万元) 671,585.22 2,919,347.41 2,933,926.49 2,923,624.01
营业利润(万元) 34,959.92 110,497.01 131,678.47 162,325.79
利润总额(万元) 35,540.46 110,319.06 133,131.61 161,868.58
综合毛利率 6.35% 5.97% 5.22% 10.62%
总资产回报率- 3.31% 4.56% 5.86%
EBITDA(万元) - 143,471.83 158,524.90 181,902.90
EBITDA 利息保障倍数- 3.21 4.24 7.15
经营活动现金流净额(万元) -8,608.68 -68,080.25 13,584.49 121,295.91
注:2015 年财务数据来源于2016 年审计报告期初数(上年数)。
资料来源:公司2016 年、2017 年审计报告和未经审计的2018 年一季度财务报表,鹏元整理
担保方主要财务指标:
项目 2017 年2016 年2015 年
总资产(万元) 3,043,085.06 2,818,469.31 2,489,841.11
所有者权益合计(万元) 1,319,226.66 1,281,819.73 1,252,037.85
资产负债率56.65% 54.52% 49.71%
营业收入(万元) 157,614.95 147,854.48 164,452.98
利润总额(万元) 26,604.08 24,250.83 46,963.91
经营活动现……
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