公告日期：2015-12-16

2014 年公司债券 2015 年跟踪

信用评级报告





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外， 2014 年鄂州市政府将 13 宗土地使用权无偿划拨予公司，合计账面价值约 14.20

亿元。

关注：

受土地相关业务影响，公司收入下滑明显。 2014 年公司实现营业收入 23,136.56 万元，

较 2013 年下降 49.70%， 主要是 2014 年公司未实现委托经营及转让土地使用权（ 土地

业务）等收入。

资金支出压力较大。 截至 2014 年底，公司主要在建拟建项目预计总投资 56.55 亿元，

尚需投入资金 37.68 亿元，随着代建项目建设的推进，公司还需投入大量建设资金，

资金支出压力较大。

公司资产中土地使用权占比较大， 代建工程回款周期较长，整体资产流动性一般。 截

至 2014 年末，公司资产以土地使用权及代建工程施工项目为主，土地资产账面价值合

计 62.92 亿元，其中已抵押土地资产账面价值 16.13 亿元， 另外代建工程回款周期较长，

资产流动性一般。

有息负债规模大且不断攀升，偿债压力加大。 公司有息负债由 2013 年 18.86 亿元上升

至 2014 年 37.45 亿元， 偿债压力加大。

公司主业盈利能力较弱，盈利对政府补助的依赖度较高。 2014 年，公司实现营业利润

-230.51 万元，政府补助收入占当年利润总额 93.32%，公司经营较依赖于政府补助。

主要财务指标：

项目 2014 年 2013 年 2012 年

总资产（万元） 1,295,292.25 975,127.14 884,962.80

归属于母公司所有者权益（万元） 831,173.69 670,748.62 650,611.33

有息债务（万元） 374,545.50 188,642.41 159,860.00

资产负债率 35.73% 31.05% 26.39%

流动比率 20.43 10.42 15.79

速动比率 2.31 0.80 1.35

营业收入（万元） 23,136.56 53,128.80 47,146.34

补贴收入（万元） 15,000.00 8,819.08 9,820.22

营业利润（万元） -230.51 9,431.37 3,632.72

利润总额（万元） 16,074.49 17,705.37 17,469.84

综合毛利率 44.04% 31.03% 20.75%

总资产回报率 1.47% 1.94% 4.08%

EBITDA（万元） 17,954.66 19,807.16 21,116.57

EBITDA 利息保障倍数 0.79 1.48 2.76

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经营活动现金流净额（万元） -99,464.99 -9,361.10 -70,081.07

资料来源： 公司 2012-2014 年审计报告，鹏元整理

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一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况

经国家发展和改革委员会发改财金[2014]663 号文件批准，公司于 2014 年 5 月 15 日及 2014

年 9 月 19 日分期发行本期债券，第一期发行金额为 8 亿元，发行利率为 7.76%；第二期发行

金额为 7 亿元，发行利率为 6.68%。

本期债券按年计息，每年付息一次。本期债券设置本金提前偿还条款，即于 2017-2021 年

每年 5 月 15 日、 9 月 19 日分别偿还第一期、第二期本金的 20%，最后五个计息年度每年的应

付利息随当年兑付的本金一起支付（如遇国家法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工

作日）。年度付息款项自付息日起不另计利息，到期兑付款项自兑付日起不另计利息。跟踪期内，

本期债券本息兑付情况如下表所示。

表 1 截至 2015 年 9 月 30 日本期债券本息兑付情况（单位：万元）

本息兑付日期 期初本金余额 本金兑付/回售金额 利息支付 期末本金余额

2015 年 5 月 15 日 80,000.00 - 6,208.00 80,000.00

2015 年 9 月 19 日 70,000.00 - 4,676.00 70,000.00

资料来源：公司提供

表 2 截至 2015 年 11 月末本期债券募集资金使用安排具体情况（单位：万元）

资金用途 项目

总投资

使用募集资

金规模 项目已投资 已使用募集资金 工程完 工进度

鄂州店至杨叶公路

（吴楚大道）工程 165,900.00 99,000.00 88,128.00 88,001.65 53.12%

洋澜湖环境综合治

理项目 55,124.61 17,000.00 20,665.93 19,256.20 37.4……
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