公告日期：2018-06-28

2014 年巴中市国有资产经营管理有限责任公司

公司债券 2018 年跟踪

信用评级报告

 公司用于抵押增信的资产仍可有效提升本期债券的信用水平。 公司用于抵押增信

的国有土地使用权和房产评估总价值 10.73 亿元（估价基准日为 2012 年 12 月 19

日）， 是本期债券剩余本金的 3.58 倍，仍可有效提升本期债券的信用水平。

关注：

 公司主要在建及拟建项目尚需投资较多，面临较大的资金支出压力。 截至 2017 年

底，公司主要在建及拟建项目尚需投资 70.15 亿元，面临较大的资金支出压力。

 公司资产以存货、 其他应收款和非流动资产为主，资产流动性偏弱。 截至 2017 年

末，公司存货、其他应收款和其他非流动资产分别为 176.14 亿元、60.63 亿元和 32.93

亿元， 合计占总资产的 81.49%； 存货中土地使用权为 107.40 亿元，其中账面价值

39.31 亿元、占比 36.60%的土地资产用于抵押， 资产流动性偏弱。

 公司 2017 年划出土地使得公司净资产有所减少，长期应收款有所增加。 2017 年政

府共划出土地资产共计 284,646.71 万元， 共计减少资本公积 149,666.60 万元，长

期应收款增加 134,946.71 万元，鹏元将持续关注长期应收款的回收情况。

 公司资产负债率较高， 有息债务规模增长较快，偿债压力加大。 截至 2017 年底，

公司资产负债率为 57.03%， 有息债务达到 105.86 亿元，同比增长 25.08%， 偿债压

力加大。

 公司对外担保存在一定的或有负债风险。 截至 2017 年底，公司对外担保合计 5.71

亿元，占当年末净资产的 4.02%，对外担保存在一定的或有负债风险。

主要财务指标：

项目 2018 年 1-3 月 2017 年 2016 年 2015 年

总资产（万元） 3,330,635.35 3,309,835.21 3,086,107.31 2,395,269.20

所有者权益（万元） 1,426,151.38 1,422,150.62 1,517,093.89 1,176,541.85

资产负债率 57.18% 57.03% 50.84% 50.88%

流动比率 8.86 8.83 10.33 6.11

有息债务（万元） 1,062,827.51 1,058,616.39 886,546.61 732,039.76

营业收入（万元） 23,924.88 117,264.95 116,326.88 105,114.75

营业外收入（万元） 49.98 600.76 27,473.09 16,268.74

其他收益（万元） 2,468.80 22,988.96 0 0

利润总额（万元） 4,222.56 33,891.13 39,763.15 29,571.65

综合毛利率 33.41% 36.84% 38.98% 42.69%

EBITDA（万元） - 49,856.64 61331.54 46,254.60

EBITDA利息保障倍数 - 0.83 0.99 0.84

3

经营活动现金流净额（

万元） -9,346.36 35,068.48 23,378.22 16,937.29

注： 2015 年数据采用 2016 年期初数。

资料来源：公司 2016、 2017 年审计报告及 2018 年一季报，鹏元整理

4

一、 本期债券募集资金使用情况

经国家发展和改革委员会发改财金[2013]2147 号文件批准，公司于 2014 年 4 月 25 日

公开发行 7 年期 5 亿元公司债券，票面利率为 8.50%。本期债券资金拟用于巴中市北龛寺

公租房建设工程等六个项目， 截至 2017 年末， 募集资金已全部使用完毕。

二、发行主体概况

2017年，公司注册资本、 实收资本、 控股股东和实际控制人均未发生变化。公司控股

股东和实际控制人仍为巴中市国有资产监督管理委员会，控股股东持股比例仍为100%，

公司主营业务依然包括公路旅客运输业务、天然气业务、供水业务、城市基础设施建设等。

2017年公司纳入合并报告范围内子公司无变化。

截至2017年底， 公司资产总额为330.98亿元， 所有者权益合计为142.22亿元，资产负

债率为57.03%； 2017年度，公司实现营业收入11.73亿元，利润总额3.39亿元，经营活动现

金净流入3.51亿元。

截至2018年3月底， 公司资产总额为333.06亿元， 所有者权益合计为142.62亿元，资产

负债率为57.18%； 2018年1-3月，公司实现营业收入……
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