公告日期：2017-06-27

公司债券 2017 年跟踪

信用评级报告







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车电池自有设计产能扩大到 17,443 万只，同比增长 18.22%，委托加工生产方式占

比进一步下滑； 2016 年电动自行车和电动三轮车电池产销量同比分别增长 12.19%

和 7.20%。

公司销售覆盖区域较广，二级市场独家分销商数量持续增长。2016 年，公司进一

步扩宽销售渠道，营销网络已覆盖全国电动自行车主要市场，截至 2016 年末，公

司二级市场独家经销商已超过 2,000 家。

天能动力提供的保证担保及银行流动性支持有效提升了本期债券的安全性。天能

动力经营较为稳定，由其提供的无条件不可撤销保证担保以及交通银行股份有限

公司湖州分行提供的流动性支持，有效地提升了本期债券的信用水平。

关注：

受电动自行车产量增速放缓、行业整治加快等多方面因素影响，国内铅酸蓄电池

产量下降。 2016 年国内电动自行车产量增速较低，加之铅酸蓄电池行业持续整合，

2016 年我国铅酸蓄电池产量为 20,513.37 万 KWAH，同比下降了 2.20%。

2016 年铅价大幅上涨，给公司带来一定的成本压力。公司生产铅酸电池需要的原

材料中，电解铅占原材料的比例接近 70%，2016 年下半年铅价大幅上涨，给公司

带来一定的成本压力。

锂电池业务毛利率下滑明显，且该业务回款较慢，公司在锂电池技术和产能上的

持续投入能否达到预期效益存在不确定性。2016 年公司锂电池产品销售收入为

6.17 亿元，同比增长 10.75%，但受市场景气度一般及竞争激烈的影响，2016 年公

司锂电池业务毛利率为 5.14%，同比下滑 10.80 个百分点，且锂电池业务回款较慢，

部分欠款账龄在 1 年以上；考虑到锂电池市场仍具有较大的发展潜力，近年公司

持续扩充锂电池产能，并加大锂电池技术研发投入，但未来能否实现预期收益尚

待市场检验。

公司存货存在一定跌价风险。2016 年末公司存货账面价值为 18.85 亿元，其中原

材料、在产品占比分别为 17.81%和 77.99%， 由于电解铅在公司产品中的成本占比

较高，考虑到 2016 年 12 月以来铅价明显回落，存货存在一定的跌价风险，截至

2016 年末，公司存货跌价准备为 1,443.89 万元。

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主要财务指标：

项目 2016 年 2015 年 2014 年

总资产（万元） 1,217,258.20 1,047,301.52 862,578.91

归属于母公司所有者权益（万元） 358,920.55 305,765.78 241,941.04

刚性债务（万元） 341,431.19 387,547.70 359,525.82

资产负债率 68.03% 69.09% 69.77%

流动比率 1.13 1.16 0.97

营业收入（万元） 2,223,203.82 1,786,542.55 1,407,918.48

营业利润（万元） 102,255.74 68,933.31 -45,829.44

利润总额（万元） 112,684.84 79,697.79 -38,784.20

综合毛利率 16.68% 13.75% 9.47%

总资产回报率 11.18% 10.04% -2.29%

EBITDA（万元） 165,714.25 129,604.93 8,519.50

EBITDA利息保障倍数 11.27 6.98 0.31

经营活动现金流净额（万元） 187,427.61 193,915.21 89,486.58

资料来源：2014-2016 年公司审计报告，鹏元整理

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一、14天能01”、“14天能02”募集资金使用情况

经国家发展和改革委员会发改财金[2013]1915 号文件批准，公司获准向社会公开发行

面值总额不超过 8 亿元公司债券。公司于 2014 年 3 月 11 日发行“14 天能 01”，发行金额

为 4 亿元，期限为 5 年， 附第 3 年末公司上调票面利率及投资者回售选择权；公司于 2014

年 9 月 29 日发行“14 天能 02”，发行金额为 4 亿元，期限为 6 年，附第 3 年末公司上调

票面利率及投资者回售选择权。2017 年 3 月，“14 天能 01”投资者行使回售选择权，公

司回购债券金额 0.20 亿元，截至 2017 年 4 月末，“14 天能 01”剩余金额 3.8 亿元，“14

天能 02” 剩余金额 4 亿元。

募集资金用于年产 600 万 K……
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