公告日期：2018-06-28

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公司债券2018 年跟踪

信用评级报告





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关注：

 公司资产流动性一般。2017 年末公司土地资产和应收款项分别为68.86 亿元和64.98

亿元，分别占总资产的27.15%和25.62%，其中17.34 亿元的土地资产已用于抵押，

占土地资产的25.18%，应收款项对公司营运资本占用较明显，整体资产流动性一

般。

 公司面临一定的资金压力。截至2017 年底，公司主要在建项目尚需投入资金41.85

亿元，项目建设资金主要来源于自筹，资金支出压力较大。

 公司有息负债规模较大，面临较大的偿债压力。2017 年末公司有息债务为108.64

亿元，占负债总额的81.46%，资产负债率为52.59%，EBITDA 利息保障倍数为0.48，

偿债压力较大。

 公司存在较大或有负债风险。截至2017 年末，公司对外担保余额为33.93 亿元，

占同期末净资产的32.71%，均未采取反担保措施，面临较大的或有负债风险。

公司主要财务指标：

项目 2017 年 2016 年 2015 年

总资产（万元） 2,536,154.42 2,231,841.33 2,153,642.91

所有者权益（万元） 1,202,487.99 1,186,208.34 1,097,564.13

有息债务（万元） 1,086,445.94 974,396.67 945,681.60

资产负债率 52.59% 46.85% 49.04%

流动比率 5.07 4.72 7.03

营业收入（万元） 121,738.09 107,118.23 97,822.76

其他收益（万元） 7,072.43 0.00 0.00

营业外收入（万元） 13.29 15,525.34 10,000.00

利润总额（万元） 23,223.94 24,065.87 20,076.23

综合毛利率 14.17% 14.13% 16.02%

EBITDA（万元） 28,584.92 31,336.28 27,399.35

EBITDA 利息保障倍数 0.48 0.50 0.42

经营活动现金流净额（万元） 1,092.05 -62,471.13 -129,551.07

注：2016 年财务数据来源于2017 年审计报告期初数（上期数），2015 年财务数据来源于2016 年审计报

告期初数（上期数）。

资料来源：公司2016-2017 年审计报告，鹏元整理

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一、本期债券募集资金使用情况

经国家发展和改革委员会发改财金[2014]78号文件批准，公司于2014年04月23日发行

12亿元公司债券，票面利率为7.89%。本期债券募集资金已使用完毕。

二、发行主体概况

跟踪期内，公司名称、注册资本、控股股东、实际控制人及合并范围均未发生变化。

截至2018年4月30日，公司注册资本和实收资本仍均为11亿元，公司控股股东仍为湘潭城

乡建设发展集团有限公司，实际控制人仍为湘潭市人民政府国有资产监督管理委员会，产

权及控制关系如下图所示。

图1 截至2018年4月30日公司产权及控制关系

2017年，公司将持有的湘潭一环东路项目管理有限责任公司（以下简称“一环东路项

目公司”）51.00%的股权转让给湘潭市东方红股权投资基金合伙企业（有限合伙），转让

价款为1,652.40万元，未实现股权转让投资收益，一环东路项目公司的具体情况如表1所示。

截至2017年末，公司纳入合并范围内的子公司减少至2家，具体见附录五。

表1 跟踪期内不再纳入公司合并报表范围的子公司情况（单位：万元）

子公司名称

持股

比例

注册

资本

主营业务

不再纳入

合并报表

的原因

湘潭一环东路

项目管理有限

责任公司

51% 3,240

一环东路工程项目管理综合服务；一环东路用地范围

内的道路工程、桥涵工程、给排水工程、照明工程、

景观及交通工程建设

股权转让

注：截至2018 年4 月30 日，湘潭一环东路项目管理有限责任公司暂未完成工商登记变更。

资料来源：公司2017 年审计报告

截至2017年12月31日，公司资产总额为253.62亿元，所有者权益为120.25亿元，资产

4

负债率为52.59%；2017年度，公司实现营业收入12.17亿元，利润总额2.32亿元，经营活动

现金净流入1,092.05万元。

三、外部运营环境

（一）宏观经济和政策环境

2017年全球经济复苏为我国经济稳健增长提供了良好的外部环境。我国坚持以供给侧

结构性改革为主线，推动结构优化、动力……
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