公告日期：2018-06-28

企业债券 2018 年跟踪

信用评级报告



 第三方担保有效提升了本期债券的信用水平。 本期债券由重庆进出口融资担保有

限公司1（以下简称“重庆进出口担保”） 提供全额无条件不可撤销连带责任保证担

保， 重庆进出口担保整体经营较为稳定， 经鹏元综合评定，其主体长期信用等级

为 AA+， 可为本期债券的按期偿付提供较好的保障。

关注：

 公司资产流动性一般。 截至 2017 年末，公司存货账面价值为 42.22 亿元，占总资

产的 52.50%，主要是土地和开发成本， 存货中土地使用权抵押比例达 51.58%。公

司 2017 年受限资产规模 10.42 亿元，占总资产的 12.95%， 为抵押担保的土地使用

权 29 宗。

 公司应收账款规模较大，回款时间不确定。 截至 2017 年末，公司应收账款余额为

16.24 亿元，其中应收荆州开发区财政局的工程项目款占比 98.74%， 回收情况易受

荆州开发区财政状况影响。

 公司面临较大资金压力。 2017 年公司收现比仅为 0.02，经营活动现金净流出 15.07

亿元，且公司主要在建、拟建的工程项目尚需投入额 44.03 亿元，未来仍面临较大

资金压力。

 公司有息债务规模快速增长，偿债压力增大。 截至 2017 年末，公司有息债务合计

为 38.04 亿元， 同比增长 82.08%； 公司资产负债率为 55.27%，同比增加 12.87 个

百分点， 公司偿债压力增大。

 公司存在一定的或有风险。公司存在一笔对外担保，金额为 2.60 亿元，占公司 2017

年净资产的 7.23%，该笔担保未采取反担保措施，有一定的或有负债风险。

公司主要财务指标：

项目 2017 年 2016 年 2015 年

总资产（万元） 804,268.36 595,866.74 451,133.74

所有者权益合计（万元） 359,723.69 343,226.69 318,656.28

有息债务（万元） 380,422.50 208,933.76 85,819.31

资产负债率 55.27% 42.40% 29.37%

1

2018 年 6 月重庆进出口担保名称由“重庆进出口信用担保有限公司”改名为“重庆进出口融资担保有限公司”。

3

流动比率 9.17 17.94 9.55

营业收入（万元） 63,856.64 56,407.24 33,015.23

营业利润（万元） 2,534.61 694.48 5,610.72

营业外收入（万元） 11,676.60 13,702.06 10,057.95

利润总额（万元） 14,101.61 14,392.04 15,662.44

综合毛利率 8.59% 8.31% 9.24%

EBITDA（万元） 15,666.47 15,918.77 16,063.01

EBITDA 利息保障倍数 0.75 1.44 2.53

经营活动现金流净额（万元） -150,708.58 -44,373.39 -51,918.39

资料来源：公司 2015-2017 年审计报告，鹏元整理

担保方主要财务指标：

项目 2017 年 2016 年 2015 年

总资产（万元） 528,612.20 532,332.01 484,697.96

归属于母公司所有者权益合计（万元） 343,502.25 335,764.51 313,902.66

期末在保责任余额（万元） 3,088,698* 3,470,705 2,478,822

风险准备金覆盖率 4.62%* 3.83% 4.62%

融资性担保净资产放大倍数 7.40* 7.58 7.79

当期担保代偿率 4.36%* 3.79% 3.99%

注： “*” 为截至 2017 年 6 月末数据。

资料来源： 重庆进出口担保 2015-2017 年审计报告、重庆进出口担保提供，鹏元整理

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一、本期债券募集资金使用情况

公司于2013年12月9日发行7年期4亿元企业债券， 本期募集资金已全部用于沙市农场

北港还迁小区建设项目。

二、发行主体概况

2017年，公司名称、控股股东、实际控制人与主营业务均未发生变更，控股股东及实

际控制人仍为荆州经济技术开发区财政局。 2017年， 中国农发重点建设基金有限公司（以

下简称“ 农发基金” ）出资2,800.00万元，增加公司注册资本，实收资本无变化；截至2017

年末，公司注册资本为166,011.71万元，实收资本为144,061.71万元，荆州经济技术开发区

财政局持股100%。 2017年公司合并范围没有变化。

截至2017年末，公司总资产为80.……
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