公告日期：2018-06-26

公司债券 2018 年跟踪

信用评级报告

关注：

 公司经营活动现金流表现较弱， 面临一定的资金压力。 2017 年，公司经营活动现

金流净额为 0.46 亿元； 截至 2017 年底，公司主要在建项目尚需投入资金 26.79 亿

元，随着湛江市基础设施建设的推进，作为湛江市基础设施建设主体，公司还需投

入较多的建设资金， 公司面临一定的资金压力。

 公司资产流动性一般。 2017 年末公司存货中开发成本账面价值为 38.28 亿元，占总

资产的 27.24%， 长期应收款占公司总资产的 10.56%，长期股权投资主要为对非上

市公司的投资，占总资产比重为 16.73%， 实际变现程度较好的资产占比较低，公

司资产整体流动性一般。

 公司资产负债率持续上升， 存在一定的偿债压力。 2017 年末公司资产负债率上升

至 50.27%， 有息债务余额为 27.61 亿元， 同比增长 42.21%，公司存在一定的偿债

压力。

 存在一定的或有负债风险。 2017 年末公司对外担保余额为 5.25 亿元， 占期末净资

产的 7.51%， 且无反担保措施，公司面临一定的或有负债风险。

主要财务指标：

项目 2017 年 2016 年 2015 年

总资产（万元） 1,405,546.99 1,168,027.32 1,170,716.25

所有者权益（万元） 698,924.03 676,865.99 644,454.16

有息债务（万元） 276,130.50 194,171.89 453,562.69

资产负债率 50.27% 42.05% 44.95%

流动比率 1.84 2.26 8.29

营业收入（万元） 97,114.47 92,094.00 80,341.58

投资收益（ 万元） 3,544.00 4,268.46 5,992.69

营业外收入（万元） 4,035.11 6,149.38 10,468.87

利润总额（万元） 14,629.47 12,015.68 15,606.09

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综合毛利率 26.05% 17.34% 21.22%

EBITDA（万元） 18,633.28 15,008.39 19,996.73

EBITDA 利息保障倍数 1.24 1.35 0.50

经营活动现金流净额（万元） 4,590.87 -14,633.88 48,833.15

资料来源： 公司 2015-2017 年审计报告，鹏元整理

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一、本期债券募集资金使用情况

公司 2013 年 10 月 21 日发行 7 年期 12 亿元公司债券，募集资金拟用于“ 湛江钢铁项

目村民搬迁安置小区建设项目” 和“湛江市赤坎区后坑村经济适用住房建设项目” ，截

至 2017 年 12 月 31 日，本期债券募集资金已使用 104,158.90 万元，具体使用情况见表 1。

表1 截至 2017 年 12 月 31 日本期债券募集资金使用情况（单位：万元）

项目名称 项目简称 拟使用募集资金 已使用募集资金

湛江钢铁项目村民搬迁

安置小区建设项目 湛钢安置区项目 110,000.00 94,158.90

湛江市赤坎区后坑村经

济适用住房建设项目 赤坎经适房项目 10,000.00 10,000.00

合计 - 120,000.00 104,158.90

资料来源：公司提供

二、发行主体概况

2017 年，公司名称、控股股东和实际控制人未发生变化， 湛江市人民政府国有资产

监督管理委员会持有公司（以下简称“ 湛江市国资委” ） 100%的股权， 控股股东和实际

控制人仍为湛江市国资委。 2017 年湛江市国资委对公司增资 2,500.00 万元， 公司实收资

本增加至 139,758.50 万元。

2017 年，公司主营业务无重大变化，新增 18 家纳入合并范围的子公司，减少 2 家子

公司（具体见附录五） 。

截至 2017 年 12 月 31 日，公司资产总额为 140.55 亿元，所有者权益为 69.89 亿元，

资产负债率为 50.27%； 2017 年度，公司实现营业收入 9.71 亿元，利润总额 1.46 亿元，经

营活动现金流净额 0.46 亿元。

三、 外部运营环境

（一）宏观经济和政策环境

2017年全球经济复苏为我国经济稳健增长提供了良好的外部环境。我国坚持以供给侧

结构性改革为主线，推动结构优化、动力转换和质量提升，国民经济表现出稳中向好的发

展态势。积极的财政政策和稳健的货币政策对经济平稳增长发挥了重要作用

2017 年，全球经济整体呈现稳健复苏的态势。从主要经济体来看，美国经济保持稳

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健……
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