公告日期：2015-06-30

2013 年上海奉贤南桥新城建设发展有限公司

公司债券

跟踪评级报告

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

主体信用等级： AA 级

债项信用等级： AA 级

评级时间： 2015 年 6 月 30 日

新世纪评级

Brilliance Ratings

本报告表述了新世纪公司对南桥新城及其发行的本期债券的信用评级观点，并非引导投资者买卖或持有本债券的一种建议。

报告中引用的资料主要由南桥新城提供，所引用资料的真实性由南桥新城负责。

项目 2012 年 2013 年 2014 年

金额单位：人民币亿元

南桥新城合并数据及指标

总资产 104.69 140.41 164.00

总负债 42.55 74.44 93.63

刚性债务 36.99 67.89 85.69

应付债券 - 6.42 6.44

所有者权益 62.14 65.97 70.37

营业收入 10.76 5.59 15.53

净利润 3.94 3.48 4.95

经营性现金净流入量 -7.36 -17.65 -3.08

EBITDA 4.14 3.84 5.24

资产负债率[%] 40.64 53.01 57.09

流动比率[%] 1058.05 675.26 704.95

现金比率[%] 60.28 84.95 123.41

利息保障倍数[倍] 3.06 1.58 1.78

净资产收益率[%] 8.85 5.44 7.26

经营性现金净流入量与

负债总额比率[%] -24.40 -30.18 -3.66

非筹资性现金净流入量

与负债总额比率[%] -78.95 -30.32 -3.94

EBITDA/利息支出[倍] 3.08 1.63 1.82

EBITDA/净债务[倍] 0.16 0.07 0.07

奉贤区主要经济及财政数据：

地区生产总值 624.60 644.80 668.40

增加值/行政面积

[亿元/平方公里]

0.86 0.90 0.93

一般预算收入 58.41 66.03 72.91

注: 根据南桥新城经审计的 2012-2014 年度财务数据整理、计算。

.

跟踪期内，奉贤区经济及财政实力保持增长，

为公司业务运营提供了有效支撑； 以前年度积累

的土地整理开发业务，在跟踪期内得以结转确认

收入， 公司实现营业收入规模翻倍增长。伴随公

司主营业务规模及债务规模的扩大， 公司后续资

金需求将进一步增加。

奉贤区区域经济发展较好，得益于上海市财政

支持，奉贤区财力保持稳定增长。

南桥新城承担南桥新城区域的土地整理，并享

受土地出让收益分成， 且2015年起分成比例进

一步提高，公司土地开发业务盈利能力相对较

好。 跟踪期内，南桥新城营业收入规模翻倍增

长，现金平衡能力有所增强。

南桥新城目前所从事的市政项目主要为代建回

购模式，政府回购模式在一定程度上降低了公

司所面临的市场风险，并保障了公司的盈利空

间。 奉贤区财政对应付南桥新城的款项偿付情

况较好，一定程度上降低了公司的资金周转压

力。

跟踪期内， 南桥新城项目建设规模较大， 刚性

债务规模不断增长， 公司债务偿付压力有所加

大。

公司因抵押借款受限土地资产占比较大，资产

变现能力一般。

南桥新城土地整理收入易受房地产政策及当地

土地市场的波动影响。

信贷政策的变化和国家对融资平台政策变化会

对南桥新城融资能力和资金平衡能力带来一定

影响。

主要财务数据 跟踪评级观点

存续期间 7 年期债券 6.5 亿元人民币， 2013 年 3 月 5 日－2020 年 3 月 5 日

主体信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间

本次跟踪： AA 级 稳定 AA 级 2015 年 6 月

上次跟踪： AA 级 稳定 AA 级 2014 年 6 月

首次评级： AA 级 稳定 AA 级 2012 年 6 月

分析师

刘明球 王飞

上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F

Tel： (021)63501349 63504375

Fax： (021)63500872

E-mail： mail@shxsj.com

http://www.shxsj.com

2013 年上海奉贤南桥新城建设发展有限公司公司债券跟踪评级报告 概要

2013 年上海奉贤南桥新城建设发展有限公司公司债券

编号：【新世纪跟踪（ 2015） 】

评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司

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新世纪评级

Brillian……
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