公告日期：2014-07-10

跟踪评级报告

成都兴城投资集团有限公司 1

成都兴城投资集团有限公司跟踪评级报告

主体长期信用

跟踪评级结果：AA

+ 评级展望：稳定

上次评级结果：AA

+ 评级展望：稳定

债项信用

名 称 额 度 存续期

跟踪评

级结果

上次评

级结果

13蓉兴债20亿元

2013/1/28~

2020/1/28

AA

+

AA

+

跟踪评级时间：2014年4月29日

财务数据

项目 2011年 2012年 2013年

现金类资产(亿元) 31.83 81.82 83.75

资产总额(亿元) 342.20 485.31 634.11

所有者权益(亿元) 105.11 134.90 164.05

短期债务(亿元) 39.03 56.13 56.86

全部债务(亿元) 150.55 204.41 302.40

营业收入(亿元) 19.12 25.43 18.75

利润总额(亿元) 4.31 3.27 5.26

EBITDA(亿元) 4.67 3.96 5.98

经营性净现金流(亿元) 2.18 -16.36 -73.93

营业利润率(%) 28.10 17.47 33.27



净资产收益率(%) 3.08 1.58 2.23

资产负债率(%) 69.28 72.20 74.13

全部债务资本化比率(%) 58.89 60.24 64.83

流动比率(%) 90.60 108.48 107.00

全部债务/EBITDA(倍) 32.26 51.60 50.56

EBITDA利息倍数(倍) 0.46 0.33 0.33

经营现金流动负债比(%) 2.23 -12.41 -47.29

分析师

唐 静 霍 焰

lianhe@lhratings.com

电话：010-85679696

传真：010-85679228

地址：北京市朝阳区建国门外大街2号

中国人保财险大厦17层（100022）

Http：//www.lhratings.com

评级观点

成都兴城投资集团有限公司（以下简称

“公司”）作为成都市东部、南部新区起步区

基础设施投资建设重要主体，在区域经济环

境、政府支持等方面具备的显着优势。跟踪期

内，东部和南部新区起步区项目开发进度逐步

推进，公司获得了成都市政府在资金方面的较

大支持，且房地产板块的盈利水平有明显回

升。同时，联合资信也关注到受城市基础设施

建设基本特性的影响，公司项目建设周期长、

投资额大、土地一级开发和房地产业务易受宏

观经济和政策影响、经营业务收入规模相对较

小等因素，对公司经营及发展带来的不利影

响。

未来，随着东部和南部新区起步区项目开

发进度的逐步完成，公司土地一级开发收益与

投融资规模将逐步实现动态平衡，公司外部融

资压力有望缓解，偿债能力有望增强。

公司存续期内的“13蓉兴债”无担保，公

司为有效归集偿债资金设立了专项偿债基金，

而且分期偿还的设置有效降低未来集中偿付

压力。基于以上，联合资信维持公司主体长期

信用等级为AA

+，评级展望为稳定，并维持“13

蓉兴债”AA

+的信用等级。

优势

1． 跟踪期内成都市经济实力和财政实力不

断增强，为公司发展提供了良好的外部环

境。

2． 公司是成都市东部、南部新区起步区基础

设施建设的重要实体，得到了成都市政府

在资本金注入、建设资源配置等方面的较

大支持。

3． 跟踪期内，公司经营活动产生的现金流入

量以及财政城建资金拨付规模较大，对存

续期内债券的覆盖程度较高。

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关注

1． 公司一级土地开发业务和房地产业务受

宏观经济及行业政策的影响，波动性较

大。

2． 跟踪期内，公司建设项目较多，建设周期

较长，资金回收有限，对财政资金拨付和

外部融资需求较高。

3． 公司经营性现金流不稳定，跟踪期内经营

性现金流净额资金缺口快速扩张，未来对

外部融资依赖较大。

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信用评级报告声明

一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与成都兴城投资集团

有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与成都兴城投资集团有限公司不存在

任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的

评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 ……
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提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。