公告日期：2018-06-28

厦门住宅建设集团有限公司

2015 年公司债券

跟踪评级报告

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

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新世纪评级

Brilliance Ratings

主要财务数据及指标

项 目 2015 年 2016 年 2017 年

金额单位：人民币亿元

母公司口径数据

货币资金 14.65 6.78 4.37

刚性债务 23.42 48.44 46.52

所有者权益 33.22 34.13 36.15

经营性现金净流入量 4.31 -23.06 -7.47

合并口径数据及指标

总资产 240.09 257.48 292.35

总负债 182.31 198.74 230.40

刚性债务 49.82 58.35 72.44

所有者权益 57.78 58.74 61.94

营业收入 36.26 41.58 62.39

净利润 5.82 5.89 7.06

经营性现金净流入量 26.69 14.05 -8.42

EBITDA 9.42 10.99 14.45

资产负债率[%] 75.93 77.19 78.81

权益资本与刚性债务

比率[%] 115.98 100.66 85.51

流动比率[%] 166.09 158.77 154.88

现金比率[%] 45.50 35.67 42.18

利息保障倍数[倍] 2.74 3.88 4.01

净资产收益率[%] 10.73 10.11 11.70

经营性现金净流入量与流

动负债比率[%] 22.20 10.15 -5.43

非筹资性现金净流入量与

负债总额比率[%] 15.06 -7.56 5.13

EBITDA/利息支出[倍] 2.79 3.95 4.10

EBITDA/刚性债务[倍] 0.20 0.20 0.22

注：根据厦门住宅经审计的 2015～2017 年财务数据整理、计

算。

跟踪评级观点

上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称 “本

评级机构”、“新世纪评级”）对厦门住宅建设集团

有限公司（简称“厦门住宅”、“发行人”、“该公

司” 或“公司”）及其发行的 15 厦住宅的跟踪评

级反映了 2017 年以来厦门住宅在区域环境、 企业

区域竞争地位及资金平衡能力等方面优势维持，

同时也反映了公司在房地产业务、 代建业务盈利

弱及债务集中偿付等方面继续面临压力。

优势：

 区域环境较好。 厦门市经济基础良好、 区域人

口导入能力较强， 置业需求较为旺盛， 地方财

力较强， 且重大建设项目资金较有保障。 厦门

住宅商品房开发及市政工程代建等业务的外

部经营环境较好。

 区位竞争优势。 厦门住宅是厦门市城市建设的

重要平台， 现阶段代建项目多集中在政府规划

的新区， 房产开发业务土地购置成本较低，区

域竞争优势较明显。

 资金平衡能力较强。 跟踪期内，厦门住宅存量

货币资金较充裕，持有的金融资产变现能力较

强，整体偿债能力很强。

风险：

 房地产业务风险。 厦门住宅商品房开发业务易

受政策调控和经济波动影响。随着国内房地产

市场调控政策收紧， 公司拿地成本增加， 房地

产业务风险上升。

 代建业务经营效益较弱。 厦门住宅承担了部分

社会职能，市政工程和保障房建设业务收入对

盈利贡献较低，部分文化产业项目运营体现较

强的公益性，对经营效益产生一定影响。

 集中偿付风险。 厦门住宅已积累较大规模刚性

债务，未来随着刚性债务到期， 尤其是三笔公

编号：【新世纪跟踪(2018)100543】

评级对象： 厦门住宅建设集团有限公司 2015 年公司债券

15 厦住宅

主体/展望/债项/评级时间

本次跟踪： AA+/稳定/AA+/2018 年 6 月 27 日

前次跟踪： AA+/稳定/AA+/2017 年 6 月 26 日

首次评级： AA+/稳定/AA+/2015 年 7 月 29 日

跟踪评级概述

分析师

宋昳瑶 syy@shxsj.com

黄蔚飞 hwf@shxsj.com

Tel： (021) 63501349 Fax: (021)63500872

上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F

http://www.shxsj.com

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司

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跟踪评级原因

按照厦门住宅建设集团有限公司 2015 年公……
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