公告日期：2017-08-31

2017 年半年度报告

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大连万达商业地产股份有限公司

公司债券半年度报告

（ 2017 年）

二〇一七年八月

2017 年半年度报告

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重要提示

公司董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚

假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。

本公司半年度报告未经审计。

2017 年半年度报告

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重大风险提示

一、受国民经济总体运行状况、国家宏观经济环境、金融货币政策以及国际经济环境

变化等因素的影响，市场利率存在波动的可能性。债券的投资价值在其存续期内可能随着

市场利率的波动而发生变动，从而使债券投资者持有的债券价值具有一定的不确定性。

二、债券的偿债资金将主要来源于公司经营活动产生的收益和现金流。 2014-2016 年

及 2017 年上半年，公司合并口径营业收入分别为 1,145.86 亿元、 1,321.05 亿元、

1,298.55 亿元和 600.39 亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为 248.38 亿元、 299.72

亿元、 303.36 亿元和 83.46 亿元；经营活动产生的现金流净额分别为 88.32 亿元、 319.09

亿元、 379.76 亿元和 115.96 亿元，公司经营活动现金流波动较大。公司所从事的房地产

开发业务属于资金密集型行业，存在前期投资大、回收期较长、受宏观经济影响明显等特

点。公司目前的经营情况、财务状况和资产质量良好，但在债券存续期内，若公司未来销

售资金不能及时回笼、融资渠道不畅或不能合理控制融资成本，将可能会影响债券本息的

按期兑付。

三、房地产企业普遍存在资产负债率较高的特点。 2014-2016 年及 2017 年 6 月末，公

司合并口径资产负债率分别为 72.51%、 70.93%、 70.26%及 72.05%，扣除预收账款后的资产

负债率分别为 51.43%、 50.02%、 51.75%及 54.28%，资产负债率处于较高水平。 2014-2016

年及 2017 年上半年，公司 EBITDA 利息保障倍数分别为 3.38、 3.79、 4.76 和 2.87。若未

来房地产市场出现重大波动，可能对公司销售情况及资金回笼产生不利影响，导致公司流

动资金紧张，财务风险加大，进而对公司正常经营活动产生不利影响。

四、房地产行业属于资本密集型行业，用于房地产项目开发的资本支出除部分来源于

自有资金外，主要来源于金融机构借款和房屋销售回款，因此，公司的有息负债规模较大

。截至 2017 年 6 月末，公司有息负债规模为 2,791 亿元，其中短期借款 14.51 亿元、一年

内到期的长期借款 279.82 亿元、长期借款 1,551.21 亿元、应付债券 945.46 亿元。目前，

公司尚未出现逾期未还本金或逾期未付息的现象。随着开发规模的持续扩大，公司未来的

借款金额还可能继续增加，如果销售回款、融入资金等现金流入的时间或规模与借款的偿

还安排未能合理匹配，则公司可能面临一定的偿债压力。

五、 2014-2016 年及 2017 年上半年，公司合并报表口径经营活动产生的现金流量净额

分别为 88.32 亿元、 319.09 亿元、 379.76 亿元和 115.96 亿元，波动较大。房地产开发属

于资金密集行业，建设周期长，项目前期土地购置、建安投入与销售回款存在一定的时间

错配。同时，受公司生产经营节点计划和房地产行业的季节性因素影响，公司每年一季度

经营活动产生的现金流量净额通常呈现为大额负数。如果未来宏观经济环境发生较大不利

变化，将对公司应收账款的回收、房地产销售收款产生不利影响，从而使公司面临经营活

动现金流波动的风险。

六、公司投资性房地产主要为公司自身开发并运营的持有型商业物业，公司对投资性

房地产采用公允价值计量。 2014-2016 年及 2017 年 6 月末，公司投资性房地产账面价值分

别为 2,481.01 亿元、 3,094.81 亿元、 3830.50 亿元和 4,023.92 亿元，占公司总资产的比

例分别为 43.97%、 48.39%、 51.00%和 48.91%。 2014-2016 年及 2017 年上半年，营业利润

分别为 334.26 亿元、 390.99 亿元、 438.42 亿元和 129.75 亿元，投资性房地产公允价值变

动收益分别为 134.55 亿元、 172.30 亿元、 201.62 亿元和 40.47 亿元，投资性房地产公允

价值变动损益在营业利润中的占比较高。报告期内，由于当年公司多个商业物业开业或新

开工，投资性房地产账面价值均显著增加。若未来宏观……
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