公告日期：2014-05-23

中国工商银行股份有限公司

2010 年可转换公司债券跟踪评级报告（ 2014）

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关 注

 经济环境变动对工行业务的影响。 2013 年受经

济增速放缓， 外部市场不景气等因素的影响，

工行收入增速放缓、 不良贷款额出现反弹，而

未来宏观经济走势的不确定因素， 可能对工行

盈利能力和资产质量的稳定性带来压力。

 利率市场化影响。 受利率市场化改革加速的影

响， 工行 2013 年新发放贷款及重定价后的存量

贷款执行利率水平低于上年， 致其 2013 年净利

差微降 9 个基点。未来利率市场化改革的深入

可能给工行利差水平造成一定影响。

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可转债转股价格调整情况

2010 年 8 月 31 日，工行公开发行了面值总额为

人民币 250 亿元的 A 股可转债（以下简称“工行转

债”）， 共计 250,000,000 张， 初始转股价格为每股人

民币 4.20 元。 截至 2013 年 12 月 31 日， 工行可转债

转股价格为每股人民币 3.53 元。

工行转债自 2011 年 3 月 1 日起进入转股期。 截

至 2013 年 12 月 31 日，累计已有 8,577,033,000 元工

行转债转为工行 A 股股票， 累计转股股数为

2,370,127,119 股。截至 2013 年 12 月 31 日， 尚有

16,422,967,000 元工行转债在市场上流通， 占工行转

债发行总量的 65.69%。

基本分析

2013 年是全球经济艰难复苏过程中的关键之

年， 在实现从危机向常态的过渡进程中， 尽管历经

发达经济体的政策变数扰动、部分新兴市场的金融

动荡以及地缘政治局势紧张升级等考验， 全球经济

仍然实现了缓慢而稳定的增长。 面对极为错综复杂

的国内外形势， 中国坚持稳中求进的总基调。 2013

年，我国国内生产总值 56.9 万亿元， 比上年增长

7.7%， 增速与上年持平， 资本形成、最终消费和净

出口对 GDP 的贡献率分别为 54.4%、50.0%和-4.4%。

货币政策方面， 人民银行继续实施稳健的货币

政策， 不放松也不收紧银根， 适时适度进行预调微

调。一是灵活开展公开市场操作， 充分发挥公开市

场操作预调微调功能， 并结合开展常备借贷便利操

作， 促进银行体系流动性总体平衡和货币市场利率

平稳运行； 二是加强宏观审慎管理， 继续发挥差别

准备金动态调整机制的逆周期调节作用； 三是加强

窗口指导和信贷政策引导， 支持经济结构调整和转

型升级， 增强金融服务实体经济的水平。

金融监管方面， 2013 年国内利率市场化改革步

伐加快， 央行全面放开了金融机构贷款利率管制，

建立了金融机构市场利率定价自律机制和贷款基础

利率集中报价和发布机制， 允许金融机构在银行间

市场发行大额可转让同业存单。 3 月 25 日中国银监

会发布《关于规范商业银行理财业务投资运作有关

问题的通知》， 进一步规范理财业务发展， 对商业银

行规范自身业务结构、防范化解理财业务风险产生

积极作用。

金融市场发展方面， 货币市场交易增速放缓，

市场利率总体上升。全年银行间人民币市场以拆借、

现券和债券回购方式合计成交 235.29 万亿元， 日均

成交 9,412 亿元， 比上年减少 11.1%。货币市场前 5

月基本平稳， 6 月份较快上涨后迅速回落， 之后运行

平稳， 四季度有所上升。 12 月份银行间人民币市场

质押式债券回购月加权平均利率为 4.28%， 比上年

同期上升 166 个基点； 同业拆借月加权平均利率为

4.16%， 上升 155 个基点。

银行业发展方面， 根据中国银监会数据， 2013

年末， 银行业金融机构(法人)总资产为 151.35 万亿

元， 比上年末增长 13.3%， 银行业资产规模稳步增

长。 但商业银行不良贷款有所上升， 拨备覆盖率有

所下降。 截至 2013 年末，国内商业银行不良贷款余

额 5,921 亿元， 增加 993 亿元； 不良贷款率 1.00%，

上升 0.05 个百分点；拨备覆盖率 282.70%，下降 12.81

个百分点； 核心一级资本充足率 9.95%， 资本充足

率 12.19%。

面对复杂的外部环境，工行总体保持了健康平

稳的发展态势，资产和收入规模持续增长，但

增幅有所放缓

2013 年，面对世界经济深度调整的新趋势、国

内经济转型发展的新特征、金融监管变革的新要求

以及利率市场化， 工行审时度势，综合施策，紧紧

把握……
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