公告日期：2019-06-18

恒逸石化股份有限公司

及其发行的 18 恒逸 R1、18 恒逸 01、18 恒逸 02

与 19 恒逸 01

跟踪评级报告

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

1

新世纪评级

Brilliance Ratings

主要财务数据及指标

项 目 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年

第一季度

金额单位：人民币亿元

母公司口径数据：

货币资金 0.02 0.03 0.03 16.65

刚性债务 - - 29.88 34.87

所有者权益 96.38 103.32 147.35 176.52

经营性现金净流入量 0.33 -0.33 -1.12 1.21

合并口径数据及指标：

总资产 275.34 358.04 596.25 648.84

总负债 143.21 181.45 373.58 393.13

刚性债务 112.91 134.99 306.06 324.82

所有者权益 132.13 176.59 222.67 255.71

营业收入 324.19 659.60 849.48 209.76

净利润 8.89 19.07 22.43 5.14

经营性现金净流入量 30.96 23.80 16.75 -3.91

EBITDA 22.59 32.92 42.52 --

资产负债率[%] 52.01 50.68 62.66 60.59

权益资本与刚性债务

比率[%] 117.02 130.81 73.75 78.72

流动比率[%] 83.06 68.55 69.44 73.43

现金比率[%] 38.68 32.08 42.69 39.51

利息保障倍数[倍] 3.64 6.68 3.54 --

净资产收益率[%] 8.25 12.35 11.24 --

经营性现金净流入量与

流动负债比率[%] 20.69 15.28 8.14 --

非筹资性现金净流入量

与负债总额比率[%] 12.80 -31.73 -38.77 --

EBITDA/利息支出[倍] 6.01 9.16 4.65 --

EBITDA/刚性债务[倍] 0.17 0.27 0.19 --

注： 根据恒逸石化经审计的 2016～2018 年及未经审计的 2019

年第一季度财务数据整理、计算；2017 年数据根据 2018

年审计报告年初数和上年数进行了追溯调整。

跟踪评级观点

上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称本

评级机构）对恒逸石化股份有限公司（简称恒逸

石化、发行人、该公司或公司）及其发行的 18 恒

逸 R1、18 恒逸 01、18 恒逸 02 和 19 恒逸 01 的跟

踪评级反映了 2018 年以来恒逸石化在行业复苏、

产业链完善及经营风险有所分散等方面所取得的

积极变化，同时也反映了公司在短期偿债压力、

文莱项目投资风险、衍生品套保等方面继续面临

的压力。

主要优势：

 行业景气度有所恢复。2016 年下半年以来，主

要受供需结构改善等影响，PTA、涤纶长丝价

格及价差均有一定幅度上涨，行业内企业经营

情况改善。

 市场地位明显，产业链完整均衡。恒逸石化是

PTA 行业龙头之一，市场份额高，规模化生产

优势明显， 市场地位稳固。 目前已逐步形成 “涤

纶+锦纶”双纶驱动的产业链，未来公司将通

过文莱炼化项目及聚酯产能的扩张，打造全产

业链模式。

 经营风险有所分散。恒逸石化推进“石化+”

战略，截至 2019 年 3 月末持有浙商银行股权

4.00%；浙商银行近年来盈利增速较快，公司

能够获得较稳定的投资收益，在一定程度上分

散平滑主业的经营风险和盈利压力。

 2018 年实施并购重组及募集配套资金， 权益资

本增强。恒逸石化通过发行股份购买嘉兴逸

鹏、太仓逸枫和双兔新材料 100%股权，并募

集配套资金净额 29.11 亿元，聚酯长丝产能明

显扩大，权益资本增强。

主要风险：

 行业景气度波动风险。PTA、涤纶长丝行业受

宏观经济影响具有一定的周期性，下游纺织服

编号：【新世纪跟踪(2019)100062】

评级对象： 恒逸石化股份有限公司及其发行的 18 恒逸 R1、18 恒逸 01、18 恒逸 02 与 19 恒逸 01

18 恒逸 R1 18 恒逸 01 18 恒逸 02 19 恒逸 01

主体/展望/债项/评级时间 主体/展望/债项/评级时间 主体/展望/债项/评级时间 主体/展望/债项/评级时间

本次跟踪： AA+/稳定/AA……
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