公告日期：2020-06-24

恒逸石化股份有限公司

及其发行的 18 恒逸 R1、18 恒逸 01、18 恒逸 02、

19 恒逸 01、19 恒逸 02 与 20 恒逸 01

跟踪评级报告

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

1

新世纪评级

Brilliance Ratings

主要财务数据及指标

项 目 2017 年 2018 年 2019 年

2020 年

第一季度

金额单位：人民币亿元

母公司口径数据：

货币资金 0.03 0.03 0.26 1.33

刚性债务 - 31.27 41.69 44.00

所有者权益 103.32 147.35 181.51 181.55

经营性现金净流入量 -0.33 -1.12 5.45 0.52

合并口径数据及指标：

总资产 358.04 618.35 852.31 918.45

总负债 181.45 390.07 561.67 617.60

刚性债务 135.82 318.57 446.88 528.08

所有者权益 176.59 228.28 290.63 300.85

营业收入 659.60 880.66 796.21 188.73

净利润 19.07 21.54 40.21 8.82

经营性现金净流入量 23.80 16.07 -1.12 5.44

EBITDA 32.92 42.45 72.98 －

资产负债率[%] 50.68 63.08 65.90 67.24

权益资本与刚性债务

比率[%]

130.02 71.66 65.04 56.97

流动比率[%] 68.55 68.53 70.24 76.31

现金比率[%] 32.08 41.01 22.91 30.64

利息保障倍数[倍] 6.68 3.31 3.35 －

净资产收益率[%] 12.35 10.64 15.50 －

经营性现金净流入量

与流动负债比率[%]

15.28 7.57 -0.35 －

非筹资性现金净流入

量 与 负 债 总 额 比 率

[%]

-31.73 -38.75 -26.48 －

EBITDA/ 利息支出

[倍]

9.17 4.43 4.22 －

EBITDA/ 刚性债务

[倍]

0.26 0.19 0.19 －

注：根据恒逸石化经审计的 2017-2019 年及未经审计的 2020

年第一季度财务数据整理、计算；2017 年和 2018 年数据

根据 2018 年和 2019 年审计报告年初数和上年数进行了

追溯调整。

跟踪评级观点

上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称本

评级机构）对恒逸石化股份有限公司（简称恒逸

石化、发行人、该公司或公司）及其发行的 18 恒

逸 R1、18 恒逸 01、18 恒逸 02、19 恒逸 01、19

恒逸 02 与 20 恒逸 01 的跟踪评级反映了 2019 年

以来恒逸石化在市场地位、全产业链优势、盈利

能力方面所取得的积极变化，在经营风险分散、

权益资本实力等方面继续保持优势，同时也反映

了公司在行业波动、PX 产能释放、海外项目、即

期偿债、资产流动性、安全环保等方面继续面临

压力，在成品油销售、存货跌价方面面临的压力

加大。

主要优势：

 市场地位及全产业链优势。恒逸石化是炼化-化纤行业龙头企业之一，市场份额高，规模化

生产优势明显，市场地位稳固。目前已实现从

“原油炼化到涤锦双链”的均衡发展模式。

 经营风险有所分散。恒逸石化推进“石化+”

战略， 截至 2019 年末持有浙商银行股权 3.52%；

浙商银行近年来盈利增速较快，公司能够获得

较稳定的投资收益，在一定程度上分散平滑主

业的经营风险和盈利波动。

 盈利能力显著提升。跟踪期内随着文莱炼化项

目全面投产、聚酯产能增加，恒逸石化营业利

润大幅增长。

 2019 年定向增发股份上市，权益资本增强。 恒

逸石化非公开发行股票新增股本 2.14 亿股， 产

生资本溢价 26.99 亿元，权益资本增强。

主要风险：

 产品价格对油价波动敏感。PTA、涤纶长丝行

业受原油价格下跌影响， 2019 年以来恒逸石化

下游产品价格承压。此外，公司成品油产品面

向东南亚销售，销售价格参照当地市场价，

2020 年一季度， 原油价……
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